尝试下这个 TG 群组，让 GrokBot 在里面打工： 大家有兴趣进来交流： t.me/+3acx9zYevQE5NmQ1

山寨币会有表现空间，但总体我更倾向于少数赛道和龙头反复走强，我个人则会谨慎参与。 时间上，第四季度是值得重点观察的扩散窗口，重点关注10和月11月，接下来几周，需要确认上涨有没有从 BTC 扩散到更多资产，扩散背后有没有持续资金。

⚡️我们现在很可能处于熊转牛的第一阶段—— Galaxy Research 数据，比特币周线首次收于 50 周移动均线上方，这是 45 周以来第一次（上一次是 2025 年 11 月）。 从历史数据来看，重新回到该均线通常被视为熊市低点已经形成的有力确认信号。 在已完成的熊市中， bitcoin:native 重新站上 50 周均线共出现 13 次，其中只有 2 次为假信号，命中率高达 85%。 历史上熊转牛的第一阶段，BTC 主导率通常先升后降，资金随后向高 beta 轮动。 虽然有点刻舟求剑，但这段时间的走势高度相符。 怎么说？如果我们现在处于牛市刚起步的第一阶段，我们应该做些什么？

加密法案未通过引发市场震荡！ bitcoin:native 最低跌破75000下方； $ETH 最低下探 2358 位置； 除此之外，美股加密概念股下跌更凶猛： Coinbase $COIN 跌 10.10%； Circle $CRCL 跌超 11%； Strategy $MSTR 跌 5.30%； 不过这个时候的下跌绝对是很好的买入时机，加密法案暂时未通过只是短期利好落空，长期总是会痛的，完全不影响基本面； 依然大跌大买，小跌小买，横盘定投！

📅 大家可以收藏下本周宏观交易日历： 这周基本是一个「宏观超级周」，我感觉市场大概率不会太平，行情今天都已经反馈到 bitcoin:native 上，昨天开始有选择性的试探性下跌， 我觉得有四件事最值得盯： ① 美联储 FOMC 真正重要的不只是加不加息，而是点阵图、经济预测，以及 Warsh 对后续路径的表态。 市场交易的永远不是这一次，而是下一次。 ② CLARITY Act 关键投票 这次还不是最终通过，但如果顺利跨过程序性门槛，会继续提高美国加密监管框架落地的确定性，对整个 Crypto 都是重要变量。 ③ 日本央行 + 日元 如果 BOJ 继续收紧，日元套息交易可能再次受到冲击。这个变量不只影响日股，也会传导到美股和 Crypto 的全球流动性。 ④ 油价与再通胀 现在最容易被低估的风险，反而是油价。如果能源价格继续维持高位，美联储想宽松，通胀却未必配合。 所以这周重点观察三个东西：美债长端收益率、美元/日元、原油。它们很可能比单独一个经济数据，更能告诉我们资金真正往哪里走。 我把这周的重要事件整理成一张图了，建议收藏。 我个人还是保持震荡行情的一贯观点和三板斧： 不断定投+大跌大买小跌小买+耐心等待！

难到大家不知道：“我看对了趋势”跟“我赚到钱”之间，中间还隔着价格、赔率、仓位和退出吗？ 在一二哥社群经常看到很宝贵的东西！刚看完他昨天写的反思，非常非常有必要，给大家也看下！ 我觉得投资里最宝贵的能力，就是对自己的了解能力，以及及时纠错能力（这个要么靠自己的极致反思、要么靠身边朋友对你的劝诫，两者都很难得） 为什么说纠错很难！？ 因为你需要打翻自己的观点，甚至要当众打翻，这里除了亏钱的可能性，还有丢面子的基础，如果自己身处其中就会知道其实很难做到。 一二哥前天的思路在于：PONS 已经把 Robinhood / 币股 Meme 这条线的想象空间打开了 → 历史上 Meme 龙头能到 5 亿、10 亿甚至 20 亿美金 → 那么 BSC 上现在 1 亿、2 亿市值的牛来、Marscoin 看起来不贵 → 再加上 Marscoin 有 Musk + CZ 的老梗、币安 Alpha/合约/现货路径想象 → 所以现在的位置似乎不错。 然后昨天及时收回了这个思路，收回的原因，并不是说 Marscoin 一定不行、BSC Meme 没机会、Robinhood 行情结束了，而是基于几个更重要和更深入深度的思考： 1️⃣不要试图精确判断行情走了 30% 还是 70%。 这是属于意淫行为，几乎是主观判断。 2️⃣这一轮其实已经不算早了。 HOOD +20%、ARB +50%、UNI 接近翻倍、Lighter 接近翻倍、PONS 被市场发现之后接近 10 倍。也就是说，现在只是行情前半段这个观点，可能并不成立，如果大多数人都看到一件事都还准备来参与，大概率也不会是前半段或者早期。 3️⃣真正值得分享的是“早期信息”和“可复制的方法”，不是具体价格判断。 4️⃣任何赚钱方法都有有效期。 这个我觉得是一二哥，这个全文最有价值的部分，当然是对我最有价值的。Robinhood 上周 LP 日化可能 5%–10%，因为流动性稀缺，所以值得做；现在 Mint 供给上来了，LP 只剩约 2%，但你还承担股票下跌、币价波动和无常损失，那么这个策略的 Risk/Reward 已经完全变了。 特别是在 Crypto 赚钱有效期非常明显，如果你不在有效期，不要硬扛，不要硬凑，更不要骗自己。 所以总结下来就是：一个赛道可以非常正确，但你依然可以在正确的赛道里买贵 10 倍。 用我之前的话说就是：“我看对了趋势”跟“我赚到钱”之间，中间还隔着价格、赔率、仓位和退出。 所以回到最后，投资的本源，还是对自己的了解，对自己的深度了解，对自己的内心和身处的环境的深度了解。我擅长什么，不擅长什么，你得很清楚。一旦遇到自己擅长的机会，就勇敢杀进去。不擅长的，可以研究可以感受，但是谨慎动手，用最小仓位去玩，而不是去重仓。 错过就错过了，没啥大不了的。 比如每一轮行情都会伴随着 MEME ，这么长时间你应该知道你在新东西出现后能不能抓住。抓不住的话，不要强求，也别妄想通过所谓的信息和内幕，让你赚的盆满钵满。别说内幕是否靠谱，即使是靠谱的内幕也只能告诉你什么时候入场，什么时候退出内幕自己都不知道。而且9次考内幕赚钱，一次内幕亏钱，可能就是前面所有都会亏掉。不擅长就是不擅长，对不！ 就像我早上发的那张图：投资根本不需要次次正确，但必须保证自己永远还有下一次，要是一把把自己搞死了，就什么都没有了。 @qiye_btc 一二哥推特，虽然他可能不太常用，还是给大家推荐一下。

刷到一篇文章，值得每个人都去看一遍，典型到几乎可以拿来当过去五年 Web3 一代人的切片！ 赚钱能力和财富能力，根本是两套能力。 会研究项目、抓空投、发现叙事，这些都是赚钱能力。 仓位管理、消费控制、资产隔离、拒绝杠杆、把一次性收益变成永久本金，这些才是财富能力。 币圈尤其容易奖励第一种人，也尤其容易淘汰没有第二种能力的人。 并且币圈最残酷的地方是，同一道题它会隔几年重新出一次。 而且下一次，通常会给你更多本金。 哪怕你知道正确答案，但是你能保证你这一次一定会答对吗？ 👉原文在这：mp.weixin.qq.com/s/sxMuzw1KA…

如果你手上有美元、黄金和比特币，今天就晚点睡吧！ 今晚22点，美联储主席沃什将迎来杰克逊霍尔全球央行年会上的首秀！ 这是9月FOMC会议前市场最核心的政策信号窗口。 沃什今晚才是真正坐着火药桶了，一边是3.7%的PCE，另一边是40万亿美元国债。 沃尔克当年可以把利率狠狠干到接近20%，是因为美国政府身上还没背着今天这么大一座债山。 沃什这会儿心里估计恨死贝森特了，路都堵死了，再想装沉默的羔羊是屁用没有的。 算了，你们熬吧，反正我会早点睡，定投就是这么地从容！

今年读完的第8本书，《随机漫步的傻瓜》，推荐！ 塔勒布说，我们习惯于低估随机性的力量，实际上很多成功完全是运气的安排，而盲目相信某样东西能带来成功的人则是不理解随机性的可怜人！ 人在投资中需要做到的： 1，首先承认自己无知，比盲目自信高级一万倍。 2，不要因为过去投入太多而不敢承认错误。像索罗斯一样，随时准备推翻自己。 3，拥抱斯多葛主义，区分能控制（自己的决策和风险）和不能控制（市场涨跌）的事。 本书的结尾： 命运女神唯一不能控制的东西，是你的行为。 相当值得玩味的一句话！

突破是真的，但现在刚好正在进行第一次压力测试。 这个时候比较重要，说下操作建议吧： 下面是我自己的想法，仅供参考！ 这次同时收复 MA120 + MA200很难得； 即时价格目前在 $69,000 左右，也就是说今天早上八点 $69,300 收盘确认以后，现在马上又回到了 MA200 ≈ $69,031 附近。 现在就是个非常好的观察窗口： 如果：69,300 突破 → 回踩 69,000 附近 → 承接住 → 再继续向上，那就是反转，而不是简单反弹； 目前最需要注意的，就是这根大阳线里有很明显的空头挤压，BTC 从约 $64,100 快速冲向 $70,000 的过程中，大约有 14 亿美元的加密空头在四小时内被清算； 我的建议就是： 如果你是趋势交易：这个时候买入有性价比： MA120 + MA200 这个信号非常强，此时不买更待何时？但是万一跌破要勇敢卖出，比如现在买入40%，跌破 MA200止损20%，再跌破MA120 再止损 20% 如果你是长期持有者，你要清楚的知道自己是适合左侧还是右侧，如果你不习惯右侧，这个时候还不如不动。如果你害怕踏空，现在已经有了清晰右侧信号，可以推翻之前的抄底计划，推荐买入部分仓位长期持有。 我会拿出比如总抄底仓位的 20%仓位，然后不同阶段加仓。这个时候先买入10%，日线继续收在 $70K 上方，再加10%，回踩$68.2K～69K 后重新拉回可以再加20%，日线重新收破 $68.2K 就停止加仓，回到原来的计划。 下面这张图让 GPT 帮我做了个，给予我自己的想法的计划，大家作为参考，适合我，但不一定适合你。

同一个图表，你的仓位决定你的脑袋！ 分析师 @honey_xbt 认为，这次比特币会上行到 72000 附近，然后直接进入最后一跌，去到 50000 以下。 我的计划： 现在 BTC 已经重新收复 MA120 + MA200，右侧信号已经出现，所以只要 68,200～69,000 这一带没有被有效跌破，我就继续按照反转逻辑做。 真正有用的问题其实只有两个： 如果到了我想的点位，我怎么办？ 如果与我想的点位完全相反，我又怎么办？ 把这两个问题提前想明白以后，预测反而没那么重要了。

这个方法论放到投资里面适用点很多，最主要的就是，我需要随时清晰知晓： 好资产 ≠ 好价格 ≠ 好仓位 ≠ 永远正确！ 这里就是好资产的定义问题，如何定义好资产每个人都是不一样的，不能抄作业，不能刻舟求剑。 因为当下我觉得的好资产，可能不适用你的配置，这里并不是说这个资产不好，而是条件框架里对你不好。 比如一些朋友问我是否应该买比特币的时候，我基本都是阻止，因为他们的认知和当下的资产配置，都不构成购买比特币的条件，所以比特币对他们是坏资产，而不是比特币本身是坏资产。 所以任何一个资产的仓位大小，应该由“资产机会 × 个人条件”共同决定，而不是只由你有多看好它决定。 放到另外个具体情况， 比如很多人的误区，跌了就补仓，也是大错特错，必须是价格跌了而第一性事实没有变甚至变得更好，才能补仓。 再比如半导体和存储都知道是 AI 爆发期间最好的投资标的，符合长期趋势和我都好资产的定义，但是因为当下价格太贵，会让我买完可能睡不着，我就一股也不买。 还有个场景，投资特别容易发生一件事： 比如我买 HYPE，买完涨了30%，于是我说，我判断对了我很牛逼，这对吗？不一定对！可能只是市场Beta。 反过来：我买完以太坊，三个月跌30%，也不一定证明我错。 这样判断就着相了，投资的复盘不能只看：P&L，必须同时复盘：过程是否正确。 比如：我当时认为需求会增长，后来需求真的增长了吗？ 我认为某公司利润会提升，利润提升了吗？ 我认为市场低估某资产，估值差有没有收敛？ 如果：逻辑错了但赚钱了，这是一个坏决策 + 好运气。 如果：逻辑正确但暂时亏钱，可能是好决策 + 短期坏运气。 长期真正要优化的是：决策质量，而不是单笔输赢。 最后应该建立一个交易系统： 从目标开始 → 事实 → 因果 → 条件 → 仓位 → 验证 → 修正 → 再回到目标。 总结下就是， 不因看好而重仓，不因下跌而补仓；只因赔率改善、条件匹配、风险可承受而下注。 投资不是证明自己看得对，而是在不确定的世界里，让正确判断产生足够收益，让错误判断只付有限学费。

目前 Ethereum 约有 4,110 万枚 ETH 处于质押状态，占总供应量约 34%。 更值得注意的是，进入验证者队列的还有约 243.7 万枚 ethereum:native ，等待时间已经拉到约 42 天； 而退出队列只有约 480 ETH，几乎可以忽略。 这，说明了什么？🤓

深以为然！ 普通人如果能做好这里面的几件事的其中两件， 都会受益无穷，而且大概率可以赚到钱。

起来看了一眼 solana:Es9vMFrzaCERmJfrF4H2FYD4KCoNkY11McCe8BenwNYB 人民币汇率跌破 6.7 了，这真是灾难级别的！ 人民币还在持续走强， 过去52周汇率曾接近 7.20，这意味着美元持有人从高点算，每持有 100万美元，人民币计价大约少了 45万元，跌幅约6.3%， 对我们来说，熊市哪怕不亏，就是啥也没干，亏了 6 个点，理财都打不住这个亏损，接下来继续跌我们都准备吃土吧！

推荐下，这期 JL Collins × Steven Bartlett《The Diary of a CEO》 的完整播客采访。 很有哲理的财富观，推荐每个人看完结合自己的条件再规划下属于自己的路径： 1️⃣为什么要避免债务。 2️⃣支出低于收入成为习惯有多必要。 3️⃣投资剩余的钱，是未来的底气。 4️⃣学会先获得购买权，再消费。 他在36分钟的时候也谈到了对比特币的态度！ 正片2小时15分钟，链接放在最后， 也可以选择看看我下面有 GPT 的整理版和我的注解，不想听我啰嗦的可以直接去看正片。 JL Collins 就是《The Simple Path to Wealth》的作者， 先说我认为这期采访真正的核心：钱最重要的功能，不是让你买更多东西，而是让你越来越不需要向任何人低头。 也就是说，财富的终点不是消费能力，而是选择权。 这也是整期两个多小时反复回到的主线。 下面是 AI 按采访顺序的梳理： 00:00–03:27｜为什么写《The Simple Path to Wealth》 JL 最初根本没准备写一本畅销书，而是在博客上给女儿 Jessica 留下一套关于钱的知识。 他认为，一个人如果把钱的问题处理好，人生会容易非常多。不是因为钱本身能带来幸福，而是有资源的人拥有更多选择，没有资源的人很多时候连选择的资格都没有。 因此他写作的目标从来不是教女儿如何暴富，而是教她：如何避免因为钱而失去人生的自主权。 03:27–05:10｜绝大多数人对钱最大的误解 普通人的第一反应是： 有钱了可以买什么？ 房子、车、旅行、奢侈品…… JL 认为这是文化灌输给我们的默认思维。 钱当然可以消费，但还有第二个用途： 钱可以替你工作。 你工作→赚到钱→把其中一部分变成资产→资产继续产生钱。 于是慢慢发生一个巨大变化： 一开始，是你用时间换钱； 后来，是钱替你换时间。 所以他建议把“我能用这笔钱买什么”改成： “这笔钱将来能替我赚多少钱、买回多少自由？” 05:10–06:15｜什么叫财务自由 只要你必须每天出售自己的时间、劳动和注意力才能活着，你就仍然依赖某一个愿意付钱给你的人或组织。 老板、客户、公司、平台…… 所以财务自由不是“我有很多钱”。 而是： 工作开始变成可选项。 你可以工作，但不是“不工作就活不下去”。 这个区别非常大。 06:15–13:11｜为什么很多成功人士都有创伤 Steven 谈到自己的经历：年轻时冒险、辍学创业、拼命证明自己，很大程度来自内心的不安全感和创伤。 JL 观察到一个有意思的现象： 很多极度成功的人背后都有某种“我要证明自己”的东西。 创伤、不被认可、自卑、家庭问题…… 它可能成为非常强的驱动力。 但反过来，他也认识一些人，没有那么大的野心，只想过舒服、自由、平静的人生。这些人反而往往成长环境更加稳定。 这引出了一个问题： 巨大的野心究竟是一种能力，还是一种没有被治愈的伤口？ 采访没有给确定答案，但 Steven 明确提到，他认识的一些超级富豪并不快乐。 其中一个重要寓言：和尚与大臣 JL 的书开头有个故事。 两个童年好友，一个后来成为国王身边的大臣，一个成为清贫和尚。 大臣看和尚每天粗茶淡饭，就说： 你如果学会讨好国王，就不用吃这种苦了。 和尚回答： 你如果学会满足于粗茶淡饭，也就不用讨好国王了。 JL 说自己一直更接近和尚。 这其实是他全部财富哲学最简洁的表达： 降低欲望，也是一种提高自由度的方法。 当一个人的“必须拥有”越来越少，他需要讨好的人也会越来越少。 13:11–14:22｜钱与幸福的关系 JL 并不认同“钱能让你幸福”。 他的观点更细： 钱不一定增加幸福，但缺钱可以制造大量痛苦。 催债信、房租、账单、医疗费用、失业风险…… 这些东西会长期占据人的心理空间。 所以财富最先改善的，往往并不是快乐，而是： 减少焦虑。 而且金钱有放大效应。 一个本来就不快乐的人， 变成富豪以后仍然可能不快乐； 一个本身就很满足的人， 有钱以后会获得更多选择。 Steven 也谈到自己以前觉得 Range Rover、 豪宅会带来巨大幸福， 后来真正拥有以后， 发现心理冲击远没有想象中大。 JL 因此强调： 享受财富， 但不要要求财富负责治愈你。 14:22–15:59｜什么才是真正的 F.U. Money 一般人把 FU Money 理解为： 钱多到永远不用工作。 JL 说那其实叫 Financial Independence。 他定义的 FU Money 反而是： 走向财务自由途中已经积累起来的那部分钱。 哪怕你只有足够活六个月的钱， 它都已经开始改变你的行为。 老板羞辱你，你可以离职； 行业不好，你可以休息半年； 想去欧洲旅行，你可以辞职； 想换城市，你不用害怕三个月没收入。 所以财富不是到了终点才有用。 每增加一笔储蓄，你的自由其实已经增加了一点。 15:59–25:32｜采访最有争议的观点：年轻人未必应该买房 JL 不是反房地产。 他自己一生也买过很多房。 但他说： 房子应该首先看作一种生活消费，而不是自动等于一项好投资。 买房最大的问题不只是首付和房贷。 还有装修、家具、维修、房产税、保险、屋顶、花园、设备等等。 所以“我的月供和房租差不多”这个比较经常是错误的。 房租 2500 美元，你大致知道成本； 房贷 2500 美元，可能突然再来一个 2 万美元屋顶。 而且人买房时经常出现一个行为偏差： 银行说你最多可以贷 100 万，你就真的去买一个接近自己极限承受能力的房子。 于是房子开始绑架现金流。 买房真正被忽略的是机会成本和流动性 JL 和 Steven 都特别重视这一点。 20 多岁、30 多岁的时候，人的最大财富可能不是现有资产，而是： 未来几十年的机会。 工作突然要求你去纽约； 创业机会在旧金山； 你想去葡萄牙； 换行业； 认识了另一半； 都需要移动。 租房的人可以很容易离开。 房主却要卖房、承担交易成本，或者突然变成一个根本不想当的房东。 所以 JL 的结论不是： “永远不要买房。” 而是： 年轻且正在快速发展事业时， 不要低估流动性的价值。 等你已经非常有钱， 而且某套房确实提升生活质量，再去买。 那时候你是在强势位置购买， 而不是被房贷绑架。 25:32｜整本书浓缩成三句话 JL 的财富路径非常简单： 避免债务。 支出低于收入。 投资剩余的钱。 基本上整场采访后面的一个多小时， 都在解释这三件事。 26:49–36:03｜债务为什么如此危险 个人消费债务在他眼里几乎是财务自由的反面。 尤其：信用卡债务、消费贷、豪车贷款。 因为你不仅在为过去的消费付款， 还把未来的现金流提前抵押掉了。 他把债务形容成游泳运动员腰上绑着铅块。 不是绝对游不到终点，但难度大得多。 他的还债方法也很明确： 把所有债务列出来； 其他债务付最低还款； 集中现金优先消灭利率最高的债务； 然后第二高、第三高…… 这是数学上效率最高的一种方法。 “必须拥有”的暴政 JL 创造了一个很好的概念： Tyranny of the Must-Haves。 “我必须住这个区。” “孩子必须读这所学校。” “必须有两辆好车。” “必须每年出国。” “必须住大房子。” 每增加一个“必须”，自由就少一点。 他自己年轻时直接存收入的 50%。 但他说自己从没觉得这是“牺牲”。 他的心理账户是： 我不是少花掉了 50%。 我把那 50% 花在了购买自由上。 这一点我觉得是整期非常高级的一个重新定义。 消费其实经常是在购买自尊 Steven 讲了自己年轻时候一个非常真实的经历。 发薪以后立刻买大电视、PlayStation， 因为这些东西能让自己短暂感觉： “我成功了。” 过几天发现没钱，又把东西卖掉。 下一次发工资继续循环。 JL 提醒： 很多炫耀性消费，本质并不是需要那个东西， 而是希望别人通过那个东西认可自己。 他举 Ferrari 的例子： 你开 Ferrari 时以为别人想： “这个人真厉害。” 实际上别人很可能想的是： “如果我开这辆 Ferrari，我一定很帅。” 人家压根没那么关心你。 36:03–38:43｜他为什么不投资 Bitcoin 这里应该也是你比较关心的一段。 JL 明确表示： 他不反对 Bitcoin 存在，但自己不投资。 原因不是他说 Bitcoin 一定归零， 而是他认为 Bitcoin 对他来说属于 speculation， 而不是 investment。 他的投资标准是： 背后最好有一个持续产生经济价值的“发动机”。 企业销售产品、产生利润、现金流增长。 而 Bitcoin 在他的框架里没有这套现金流， 所以他无法估值。 Steven 反驳： 如果 Bitcoin 过去十五年的成功如此巨大， 本身是不是已经证明市场存在真实需求？ JL 承认： 完全可能。 Cathie Wood 等人的长期判断也完全可能最终是对的。 但他说他无法判断未来十年，所以选择不参与。 因此他的立场其实没有标题那么绝对。 不是： “Bitcoin 是骗局。” 而是： “Bitcoin 超出了我的投资框架，所以我把它归类成投机。” 38:43–46:37｜应该还房贷还是投资 答案取决于房贷利率。 因为提前还贷相当于获得一个确定性收益： 如果你的房贷利率是 7%，提前还款大致相当于获得一笔确定性的 7% 成本节省。 房贷利率极低时，投资机会成本更重要； 房贷利率非常高时，提前还款吸引力更高。 他随后解释了利率、房贷本金、利息以及为什么前期月供中利息占比较大。 他也说，不要试图精准预测“什么时候利率最低然后买房”。 因为利率同样很难预测。 最终还是回到： 现在是否买得起，这个房子是否真正改善你的生活。 46:37–55:13｜AI 时代，现在买股票安全吗？ JL 给出的答案很经典： 短期永远不安全，长期反而非常安全。 股票最大的特征不是“危险”，而是： 波动。 如果三年后要买房的钱、明年孩子读书的钱放进股市，很危险。 因为明年完全可能跌 30%、40%。 但如果是十年、二十年甚至更长的钱， 股票是人类历史上极强大的长期财富生产工具之一。 核心条件只有一个： 大跌的时候不能因为恐惧卖掉。 否则再好的资产都救不了你。 所以真正最大的投资风险，有时候不是资产： 而是投资者自己。 男人为什么投资经常不如女人 这里他们谈到一个有意思的行为： tinkering——手痒。 觉得： 这个配置再优化一下； 换个 ETF； 追一下热点； 择个时； 卖了再买回来…… JL 发现很多男性尤其喜欢这样做。 Steven 引用了一些男女投资行为的数据，核心结论是： 男性更倾向承担风险、频繁交易和择时； 女性往往交易更少、更长期持有。 所以即使男性经常“感觉自己更懂投资”，最终反而可能因为过度操作拖累回报。 JL 开玩笑说： 看来自己有非常强的“女性一面”。 他的核心仍然是： 少做事。 55:13–1:02:38｜复利真正发生时是什么样 采访展示了一张长期复利曲线。 早期非常无聊。 本金不断增加，资产增长并没有明显脱离投入的钱。 然后几十年后突然： 曲线翘起来。 JL 说他见过很多已经财务独立的人，反而问他： “我真的财务自由了吗？” 不是他们不会算数学。 而是复利增长到后期会快得令人产生不真实感。 他随后解释 4% guideline： 如果一年生活费 10 万美元， 大约需要： 10 万 × 25 = 250 万美元投资资产。 250 万 × 4%=10 万。 所以可以粗略用： 年度支出 × 25 作为财务独立目标值。 但他刻意不用“4% Rule”，而更喜欢叫 guideline，因为现实情况会变化。The Singju Post 复利最终有一个非常有意思的状态： “所有东西都免费了” 意思不是东西真的不要钱。 而是： 当投资资产每年产生的钱已经高于你的全部消费时， 新消费不再需要靠劳动补回来。 年轻时你舍不得买的东西，后来反而可以轻松买。 这也解释了他的财富哲学： 不是永远节俭。 而是： 先获得购买权，再消费。 而不是提前几十年透支未来购买权。 1:02:38–1:12:54｜“我年轻时不享受，老了有钱有什么意义？” Steven 提出年轻人非常自然的反驳： 20 岁不去旅行、不喝酒、不玩、不买东西，一直省钱，等到 70 岁一身钱，有什么意义？ JL 的回答不是让人苦行。 他首先反对： “享受人生=花很多钱。” 更有意思的是，他说 75 岁以后其实钱非常有用。 因为年纪越大，舒适、安全、医疗、便利的价值越高。 但他年轻的时候也并不是为了“75岁的自己”投资。 他 25 岁攒了约 5000 美元，就敢辞职去欧洲背包旅行。 所以： 储蓄不是只帮助未来的你， 它马上就在帮助今天的你。 5000 美元可能还不能退休， 但已经足够让一个年轻人敢辞掉不喜欢的工作。 他为什么主张储蓄率 50% 第一份正式工作年薪约 1 万美元，他直接存 5000。 他认为 50% 是一个非常强的 benchmark。 在市场正常的情况下， 坚持高储蓄率 + 投资， 大概十几年就可能走向财务独立。 当然这不意味着所有人都必须 50%。 他的意思是： 不要先问： “50% 怎么可能？” 应该先问： 财务自由对我到底值多少钱？ 有人选择星巴克、好房子、名车； 有人选择早点自由。 没有道德上的对错，是优先级不同。 1:07:08｜给孩子最大的投资礼物其实是时间 他特别建议，如果孩子已经有合法劳动收入， 可以尽早利用 Roth IRA 等美国税优账户投资。 原因不是那几千美元有多重要。 而是孩子拥有： 50 年、60 年甚至更长的复利时间。 他说财富积累最强大的变量之一就是： Time。 越早开始，后来需要付出的本金越少。 1:12:54–1:20:04｜税优账户到底有什么意义 他详细讲了美国的： 401(k)、403(b)、IRA、Roth IRA。 传统退休账户的本质通常不是“不交税”， 而是：延迟交税。 现在收入高时把钱放进去； 投资增长； 退休以后收入降低，税率可能下降； 再把钱取出来。 同时雇主的 401(k) match 基本属于： 应该优先拿的“免费钱”。 他也提醒： tax deferred ≠ tax free。 JL 自己反而出现了一个特殊情况： 退休后因为写书、事业成功，税率甚至比以前高， 因此传统税延策略对他没有达到典型效果。 1:20:04–1:27:39｜他到底买什么资产 答案极其无聊： 低成本、广泛分散的指数基金。 他的代表选择就是 Vanguard： VTSAX——美国 Total Stock Market Index Fund。 大约覆盖数千家美国上市公司。 为什么？ 因为他完全不知道未来哪个公司会赢。 但指数有一个非常厉害的机制： 赢家越来越大，自然在指数中的权重越来越高； 输家不断萎缩，最终被淘汰； 新的赢家自动进来。 JL 给它起了一个词： self-cleansing——自我清洁。 Sears 曾经像今天 Amazon+Walmart 一样强大。 后来 Sears 消失了。 但指数投资者不需要提前预测 Sears 会死， 也不需要提前猜 Amazon 会赢。 市场替你完成替换。The Singju Post 为什么他不直接买 Nasdaq 100？ Steven 提出： AI、机器人、自动驾驶都属于科技， 过去十年 Nasdaq 又表现极好， 那为什么不直接重仓科技？ JL 承认： 这个逻辑完全合理。 甚至过去十年确实会赚得更多。 问题只有一个： 你仍然是在预测未来。 今天科技领先， 不代表未来四十年始终由科技这个分类领先。 所以 JL 说： 我买整个市场。 科技继续赢——我已经持有科技巨头； 科技输了——新的赢家同样会自动进入我的组合。 所以他放弃一部分极致收益潜力，换来： 不需要预测未来。 1:27:39｜全片最好的投资比喻：啤酒与泡沫 JL 现场倒了一杯啤酒。 杯子里两部分： Beer = 企业真正创造的经济价值。 收入、利润、现金流、业务。 Foam = 市场情绪。 恐惧、贪婪、AI 故事、想象力、炒作、估值。 股价=Beer + Foam。 问题在于现实股票不像透明酒杯，我们很难知道到底多少是啤酒，多少是泡沫。 他拿 Tesla 举例： Tesla 当前估值中包含大量对机器人、自动驾驶等未来业务的预期。 如果未来这些业务真的实现： 泡沫会慢慢变成啤酒。 如果没有实现： 泡沫就可能消失。 巴菲特为什么那么厉害 用 JL 的啤酒逻辑： Benjamin Graham 早期寻找的是： 价值 1 美元的“啤酒”，市场只卖 0.7 美元。 巴菲特后来逐渐升级成： 与其极低价买垃圾，不如合理价格买极好的企业。 优秀企业： 品牌强； 竞争壁垒高； 盈利能力强； 管理优秀。 最难的地方不是分析。 而是： 拥有足够的耐心什么都不做。 所以他们谈到 Munger / Buffett 一个非常重要的投资原则： 不要妨碍复利自己工作。 1:33:40–1:36:06｜市场暴跌怎么办 答案： 不要卖。 2020 年疫情就是案例。 市场暴跌，恐慌蔓延。 但企业和经济最终恢复。 如果你因为新闻而清仓，可能在最低点附近离开； 随后又因为上涨产生 FOMO，在高位重新买回。 所以 JL 的方法很简单： 长期资金继续持有； 如果仍在积累期，甚至可以继续买。 真正危险的是： 把正常波动理解成世界末日。 短线交易和投资完全是两种东西 用“Beer/Foam”理论： 买企业未来几十年的盈利能力，是 investment。 试图预测明天、下周、下个月市场情绪产生的 Foam，是 trading/speculation。 后者在 JL 看来非常接近赌博。 他们也吐槽各种“教你稳定交易赚钱”的课程： 如果真的存在一个可以持续提款的秘密策略， 为什么最赚钱的业务会变成卖课？ 这不是说所有金融教育都是骗局，而是在提醒： 对“快速、稳定、高收益的交易秘诀”高度警惕。 1:39:26｜需不需要财务顾问 JL 对财务顾问整体比较怀疑。 他的一个有意思的判断是： 当你已经懂得足够多，能够识别一个优秀财务顾问的时候，你可能也已经懂得足够多，可以自己投资。 尤其要注意利益冲突。 比如顾问按照 AUM 收 1% 管理费。 你有 100 万美元交给他； 突然想拿 50 万提前还房贷。 如果他说“还”，自己的管理费收入立刻减少一半。 不代表他一定会骗你。 但： 激励结构已经产生冲突。 所以永远要知道： “给我建议的人，是怎么赚钱的？” 1:42:13｜JL Collins 自己到底怎么配置 他当时透露大致： 80% VTSAX 美国全市场股票 15% Total Bond Market 债券 5% Money Market / 现金类资产 另外有两处自住房性质的小房地产， 但在净资产中比例很低。 他已经 75 岁，这个股票比例其实非常激进。 他自己也明确说： 不一定适合其他同龄人。 债券的作用主要不是赚钱，而是降低波动。 他把“风险”重新定义： 股票短期风险大，因为波动； 但长期能对抗通胀。 债券短期稳定； 但长期可能输给通胀。 因此： 安全与否必须带上时间维度。 1:45:23｜Steven 现场问 ChatGPT：普通人如何财务自由 ChatGPT 给出的答案大意和 JL 几乎一样： 控制支出； 购买低成本广泛指数； 长期持有； 让复利工作。 JL 开玩笑： ChatGPT 应该是把他的书拿去训练了。 随后 Steven 又问： 怎样提高收入？ JL 的答案： 提高技能。 ChatGPT 的答案也类似： 学习市场需求高的技能。 1:46:26–1:49:33｜AI 时代应该学什么 Steven 讲自己年轻时候学 Social Media。 创业虽然失败，但因此站在了一个新行业浪潮最前面。 后来企业疯狂需要懂社交媒体的人， 于是那个失败经历反而变成极高价值的人力资本。 JL 由此讲： Failure 是成长的一部分。 甚至创业世界里， 有些投资人更喜欢经历过失败的创始人。 Steven 给未来孩子的建议很有意思： 如果不知道学什么， 去一个处于技术浪潮最前沿的 startup 工作。 哪怕它最后倒闭。 因为你会离创始人很近； 离问题很近； 离失败很近； 离新产业真正发生的地方也很近。 这可能比一个安稳的大公司职位学得更多。 1:49:33以后｜收入低不等于不能财务自由 JL 举了两个极端例子。 一个朋友一辈子收入可能没超过 4 万美元， 却最终财务独立。 另一个金融行业朋友： 90 年代奖金就有 80 万美元； 年收入大约百万美元； 结果仍然接近月光。 为什么？ 豪宅、车、孩子学校、社交圈…… JL 甚至认为： 高收入有时候反而是财务自由的障碍。 因为高收入会自动把你推入另一个消费比较体系。 普通人比较车。 富人比较房子。 更富的人比较游艇。 游戏没有终点。 收入越来越高， Lifestyle Creep 也越来越大。 所以： 决定财务独立的不是绝对收入， 而是收入与欲望之间的差值。 随后谈到了一个经常被忽略的财富杀手：离婚 Steven 讲了一个， 身价可能数亿美元的朋友正在经历长期离婚诉讼。 律师费、资产估值争议、 强迫出售长期持有的股票、税务损失、精神压力…… JL 的结论是： 选人生伴侣同时也是一个巨大的财务决定。 当然 Steven 也补充非常重要的另一面： 如果另一方为了家庭和孩子牺牲职业， 财富本身可能也是夫妻双方共同创造的。 所以他们并不是简单讨论“如何避免分钱”。 真正谈的是： 婚姻是你人生最大的经济合伙关系之一。 Prenup：其实每个人都有婚前协议 一个很有意思的观点： 即使你“不签 Prenup”， 你也并不是没有 Prenup。 你只是选择： 使用政府默认替你制定的 Prenup。 所以问题不是： “要不要规定离婚后怎么处理？” 而是： 你们两个人提前共同决定； 还是几十年以后让法律制度替你决定。 他们认为对于资产复杂的人， 提前认真讨论反而更加成熟。 JL 结婚 44 年最大的经验 Steven 问他： 怎么选对伴侣？ JL 本来一直说自己运气很好， 因为结婚前根本没认真谈过钱。 后来有一次当着妻子的面讲这个故事， 妻子直接纠正他： 两个人第一次约会的时候， JL 就已经跟她讨论储蓄率，甚至说： “你应该存下收入的 50%。” JL 才意识到： 原来财务观早就被自己自然表达出来了。 两个人长期婚姻稳定的一部分原因，就是： 在金钱价值观上高度一致。 1:59:53｜75 岁以后，他最大的遗憾是什么 这是整期采访后面突然非常深的一段。 JL 首先说： 他不太喜欢“如果当时……”这种思维。 因为你永远不知道另一条路是不是真的更好。 创业失败可能导致后来成功； 一次看似错误的选择可能塑造后面的你。 所以从人生路径角度： 他没有特别大的遗憾。 但有两个关于父亲的私人遗憾。 第一个遗憾：童年拒绝父亲的礼物 小时候父亲非常喜欢动手做东西。 有一次给他买了一个电动锯作为礼物。 JL 完全不喜欢，表现得非常失望。 他看到父亲脸上的受伤。 七十年过去，他仍然记得。 他说： 自己当时只是孩子， 也不应该过度责怪那个年纪的自己。 但这件事教会了他： 有时候礼物的价值不在礼物，而在送礼人的心。 第二个，也是他人生最大的遗憾： 父亲去世前的最后一次谈话 JL 24 岁时，父亲因为肺气肿住院。 去世前一天，父亲坐在病床边告诉他： 自己今晚可能要死了。 年轻的 JL 本能回答： 不会的，你会好的，别这样想。 结果父亲那天晚上真的去世了。 五十年以后，JL 才完全理解那个场景： 父亲根本不是需要一句： “别担心，一切都会好起来。” 他是一个已经知道自己即将死亡的人， 想和自己的儿子谈谈死亡。 JL 最大的遗憾是： 自己当时没有成熟到意识到这个邀请。 不是选错答案。 而是： 根本不知道那里存在一道选择题。 说到这里他明显非常动情。 最后谈到死亡 JL 说自己大概率认为： 死亡之后什么都没有。 但他同时对死亡非常好奇。 他并不急着死， 身体和精神状态允许的话仍然很喜欢活着。 只是到了 75 岁，他会好奇： 如果自己错了呢？ 如果真的存在另一边呢？ 最后的问题：人生到底什么最重要？ JL 给出了一个很反鸡汤的答案： 从宇宙尺度上看，什么都不重要。 人类在宇宙时间尺度里只是极短的一瞬。 一个人的生命更短。 所以他不相信宇宙赋予每个人某种宏大使命。 但是，他认为这反而是一件解放人的事情。 因为：既然没有必须完成的宇宙任务， 那就：好好生活；善待别人；尽可能享受这趟旅程； 利用你拥有的自主权，把唯一这一生过好。 他说的不是： “人生没有意义，所以什么都不用做。” 恰恰相反： 正因为没有第二次， 所以更应该把这一次过好。 所以我很喜欢他这段发言。 最后 Steven 播放了一首关于“God on the Train”的诗，主题也与 JL 的观点呼应： 不要为了某个遥远的天堂忽略眼前这一生，善良、不伤害别人、认真活着，本身可能已经足够。 我看完整期以后，认为最值得记住的是下面这一套递进关系：钱 → 资产 → 现金流 → 选择权 → 不被迫 → 自由。 很多人财富增长以后，走的是另一条路：钱 → 消费升级 → 固定成本升级 → 欲望升级 → 必须赚更多钱 → 更不自由。 两个人可能拥有完全相同的净资产，最后得到的东西却完全相反。 这才是 JL Collins 这期采访真正想讲的东西。 而他那句“把收入的 50% 花在自由上”的思维尤其值得琢磨——储蓄不是没有消费，而是在消费一种看不见的东西：未来不必向任何人低头的权利。 视频链接：youtube.com/watch?v=FoeQUNAS…

🚨 沃日，好像都在传 CRS 2.0 要来了？ 刚搜索了一下，暂时没有看到官方发布CRS 2.0国内法转化、生效日期或者首次交换时间表。 所以应该还处于全球分批实施期中，中国内地暂时还在实行 1.0 规则，不过境外所得征管已经开始明显提速！ 👉 CRS 1.0 和 2.0 有什么区别—— CRS 1.0：账户持有人可以将税收居民身份自我声明理解为一种形式性程序，完成签署即可，金融机构通常主要依赖客户提供的信息开展审查。 CRS 2.0：重点转向验证账户信息的真实性和理解账户背后的控制关系，金融机构需结合其掌握的全部KYC/AML资料，对客户自我声明的合理性进行综合判断。 例如，金融机构可能结合客户提供的护照信息、地址证明、电话号码、账户交易情况等，对客户自己声明的税收居民身份进行交叉验证。如果发现明显不一致，就会进一步要求客户解释或补充证明材料~

我们又一次来到了这个区间！ 你们懂我意思撒？

🚨硬件钱包也不是绝对的安全，这是一场正在扩大的 Coldcard 低熵种子扫币事件！ CZ 今天也转发了，每个人都应该关注一下这个安全问题。 现在已经进入到第三波了，累计被盗 1,367.05 BTC，约 8,860 万美元，涉及 4,585 个地址。 根本原因是，攻击者疑似利用 Coldcard 旧固件生成的低熵种子，离线推导/枚举出部分用户的私钥，然后在链上快速扫走 BTC。 这个跟 BTC 本身和协议都没关系，是硬件钱包出了问题！ 所以如果你或身边人用过 Coldcard，有幸没被扫到的话，尽快做下迁移。 👇建议处理顺序： 1）先不要在旧固件上生成新种子，先升级到官方修复版本。 2）不要以为升级能修旧种子。 旧种子需要废弃，资金要迁移到新生成的钱包。 3）生成新种子后，先核对备份、钱包 fingerprint、收款地址。 4）先发小额测试交易，确认到账后再搬迁剩余资金。 5）迁移完成前不要丢弃旧备份，等全部余额确认后再处理旧种子。 6）不要把助记词输入网页、在线工具或陌生检测器，容易催生二次诈骗。