César Cocq

Modifications du taux directeur canadien en réponse aux scénarios de droits de douane - avec ou sans représailles

$MDA 🇨🇦🛰️ — MDA Space T3-26 CA 498 M$ (+22%) · EBITDA aj. 19,3% · FCF 62 M$ 📌 Consensus non disponible → comparaisons vs T3-25 et vs prévisions ($ CA) · la direction revendique un dépassement des attentes 🟢 CA 498 M$ | 410 M$ T3-25 (+22%) Satellites 358 M$ (+26%) · Géorenseignement 60 M$ (+25%) · Robotique 80 M$ (+2%) 📌 Avance des Satellites liée au calendrier des fournisseurs, pas à de nouveaux contrats 🟢 EBITDA aj. 96 M$ | 83 M$ (+16%) 🔴 Marge EBITDA aj. 19,3% | 20,2% (-90 pts de base, mix + FGA) 🔴 Marge brute 25,3% | 26,4% (-110 pts de base) 🔴 BPA IFRS de base 0,19 $ | 0,22 $ (-14%) ⚪ BPA aj. dilué (non-IFRS) 0,37 $ | 0,37 $ (+0,7%) 🟢 FCF 62 M$ (12% du CA) | -37 M$ 📌 FCF 9 mois -116 M$ · consommation possible au T4 selon le directeur financier 🔴 Carnet 3,95 Md$ | 4,39 Md$ (-10%) · commandes/CA 0,89 📌 Telesat Lightspeed ~1,4 Md$ du carnet (~35%) · lancement repoussé chez Telesat, prévisions MDA inchangées QoQ non dérivable (T2 isolé absent) · carnet -1% vs T2 Prévisions 2026 (relevées) 🟢 CA 1,90-1,95 Md$ | 1,80-1,90 Md$ avant (+4% au milieu) · ~+10% visé en début de semestre → +18% 🟢 EBITDA aj. 355-375 M$ | 330-370 M$ avant (+4% au milieu) ⚪ Marge EBITDA aj. 18-20% · Investissements 225-275 M$ · FCF neutre à négatif (confirmés) 📌 T4 implicite CA ~440-490 M$ · haut de fourchette ≈ T3 selon la direction (≈ -2% YoY) · marge ~18% Perspectives 2027 ⚪ Croissance organique à deux chiffres (qualitatif) · BCT + CLS ~700 M$ de CA pro forma · prévisions chiffrées en mars Trésorerie 2,15 Md$ · Dette 826 M$ · Trésorerie nette 1,33 Md$ · Dilution ~25%/an (1,55 Md$ levés) · BCT fin 2026, CLS fin 2026/T1-27 🟢 Bonne publi (7/10, confirmée après l'appel) — Prévisions prudentes, 2027 à deux chiffres et commandes en accélération (IRIS², Mitsubishi). En face : dépendance à Telesat sur fond de retard, marges en pente douce et croissance par action effacée par la dilution. L'optionnalité repose sur CHORUS et la défense souveraine.

$ALC.TO 🇨🇦🚢 — Algoma Central · T3-26 CA 287,8 M$ (+26%) · RO 18,9% · FCF 64,2 M$ (+37%) 🟢 CA 287,8 M$ | 228,0 M$ un an plus tôt 🔴 RO 54,4 M$ (+7%) · marge 18,9% | 22,3% (-3,4 pts) 🔴 EBITDA 95,2 M$ (+6%) · marge 33,1% | 39,4% (-6,3 pts) 🟢 BPA IFRS de base 1,34 $ | 0,97 $ 📌 dont gain non récurrent 8,9 M$ (cession 2 navires) → BN hors gain ~+15%, BPA ~1,12 $ 🟢 FCF 64,2 M$ | 46,8 M$ (aidé par moins de capex de maintenance) QoQ CA +11% (saisonnalité Grands Lacs) Moteurs : hausse des tarifs de fret contractuels (vrac sec domestique, pétroliers de produits) · flotte élargie Perspectives fin 2026 (qualitatives, non chiffrées) 🟢 Vrac sec domestique : grain et construction solides 🟢 Pétroliers domestiques et internationaux : demande forte 🔴 Autodéchargeurs océaniques : agrégats en baisse ; dernier navire neuf mi-2027 Pas d'impact matériel attendu des conflits Moyen-Orient / Ukraine ni des tarifs douaniers Dividende 0,31 $/trim. (+48%) + spécial 1 $ versé en oct. Trésorerie 38,3 M$ · Convertibles 6,20% : 100,5 M$ levés (échéance 2031) · Dilution potentielle ~5% · M&A et constructions neuves en vue Croissance solide portée par les tarifs de fret et la flotte élargie, FCF et dividende en forte hausse, perspectives fermes ; mais la hausse du BN est gonflée par un gain de cession et les marges reculent nettement.

🇨🇦 RECOMMANDATIONS 🇨🇦 du 06 novembre 2026 $AAUC.TO, $AG.TO, $AI.TO, $AIF.TO, $ARIS.TO, $ATRL.TO, $BBD-B.TO, $BCE.TO, $CAR-UN.TO, $CAS.TO, $CCO.TO, $CJ.TO, $CNQ.TO, $CRR-UN.TO, $CRRX.TO, $DE.V, $DFY.TO, $DHT-UN.TO, $DLCG.TO, $DXT.TO, $FTS.TO, $FVI.TO, $GIL.TO, $GUD.TO, $GWO.TO, $IAU.TO, $IFC.TO, $KITS.TO, $KMP-UN.TO, $KXS.TO, $LSPD.TO, $LUN.TO, $MDA.TO, $NOA.TO, $PAAS.TO, $PBH.TO, $PIF.TO, $PNG.V, $POU.TO, $QBR-B.TO, $RUS.TO, $SAP.TO, $SIS.TO, $SJ.TO, $SLF.TO, $STCK.TO, $TINY.TO, $TNZ.TO, $TRP.TO, $TSU.TO, $VET.TO, $WSP.TO, $ZDC.V

🇨🇦 Pour renverser les tarifs de Trump sur le Canada malgré son veto, le nombre de sénateurs à surveiller est de 67. Surmonter un filibuster standard nécessite généralement 60 voix. Annuler un veto présidentiel en prend 67 si les 100 sénateurs votent tous. La Chambre des représentants doit également atteindre une majorité des deux tiers. (senate.gov, everycrsreport.com) Avec 54 sièges projetés pour le caucus démocrate actuellement, un caucus uni aurait besoin de 13 républicains pour atteindre 67. (nbcchicago.com) Cinq sénateurs républicains méritent d’être surveillés ⤵️

🇨🇦🇺🇸 Les démocrates préparent un plan pour annuler les tarifs douaniers de Trump sur le Canada – WSJ

🇨🇦 Le Canada prévoit des dépenses militaires de 451 milliards C$ sur cinq ans, incluant 2,3 milliards C$ pour des drones. Son budget 2026 alloue également 6 milliards C$ sur 10 ans pour étendre les capacités de renseignement intérieur et réduire la dépendance envers les partenaires étrangers, rapporte Global News.

📢 Petit message à caractère informatif 📚 Je lis pas mal de sources financières, je suis abonné à : Boursier, Le Figaro patrimoine, Zonebourse. J’ai accès à Investir, Les Échos, La Tribune. 🤖 J’utilise Claude Pro au quotidien, pour faire de l’analyse rapide. J’ai même construit un modèle. 🎯 Mais de tout ça, ce sont le Discord @DR__Bourse et Zone Bourse que je trouve les plus utiles au quotidien. Zonebourse on ne les présente plus. 📈 Mais @DavidRenanTrade c’est comme une « anomalie de marché », il n’a pas la place qu’il mérite. La visibilité va trop souvent à ceux qui font le plus de bruit, pas à ceux qui travaillent le plus. 🔍 Il connaît les valeurs en profondeur, chiffre ses raisonnements, répond aux questions, argumente, explique, nuance, oui nuance… 🤝 Il y a de l’humain. Il se trompe parfois, comme tout le monde, mais le reconnaît, pas comme certains, et on comprend toujours sur quoi reposait son analyse. 💬 Et puis le groupe, ça aussi compte. Sur le Discord, on pose des questions, on trouve, on partage, et on se marre bien aussi ! 😄 🎥 La newsletter vidéo, le dimanche soir pour préparer la semaine, le support en PDF toujours ouvert sur un écran 🖥️, ✅ pour la 5ᵉ année, je viens de renouveler mon abonnement Premium.

$PRL.TO - Propel Holdings Inc : Stifel relève son objectif de cours à 40 $ CA contre 38 $ CA.

$PRL.TO 🇨🇦💳 — Propel Holdings T3-26 (révisé post-conférence) CA 201,5 M$ (+32%) · RO 18,2% · RCP 25% (aj. 34%) 🟢 CA 201,5 M$ | est. ~199,8 M$ (conv. C$) QoQ CA +12% (T2 179,6 M$) 🟢 BPA aj. dilué (non IFRS) 0,59 $ | est. 0,53 $ 📌 BPA IFRS dilué 0,43 $ | 0,36 $ N-1 (+22%), sous le consensus aj. 🟢 EBITDA aj. (non IFRS) 44,8 M$ (+39%) · marge 22% | 21% 🔴 Marge EBITDA IFRS 18% | 20% 🔴 RO 36,6 M$ (+16%) · marge 18,2% | 20,8% ⚪ Provisions 53% du CA | 52% · radiations nettes ~12%, stables 🟢 Octrois 260,7 M$ (+27%) · encours 690,5 M$ (+24%) 🟢 LaaS 13,5 M$ (+170%) · marge 48% | 36% 🟢 R-U 22,0 M$ (+69%) · banque MoneyKey encours +87% 🟢 Coût d'acquisition/$ octroyé 0,21 $ | 0,27 $ au T1 (-23%) 🟢 Salaires + FGA 9,2% du CA | 9,8% 📌 Ajustements 6,5 M$ vs 1,2 M$ N-1 : provisions dès l'octroi liées à la croissance, réintégrées en aj. 📌 Cumul 9M : CA +26% · BN IFRS +3% · BPA dilué +2% Prévisions 2026 (maintenues) 🟢 Encours +18-24% → haut de fourchette, voire au-delà 🟢 CA milieu 750 M$ → T4 implicite ~203 M$, haut de fourchette visé 🔴 LaaS ~10% du CA en sortie de T4 → un peu en dessous (7% au T3) 📌 Rendement des prêts T4 en léger repli · 2027 normalisé ~116-120% 📌 Coût d'acquisition T4 0,20-0,24 $ · coûts de souscription en légère hausse Trésorerie n.d. · Dette/FP 1,2x (1,3x fin-25) · 71 M$ non tirés, lignes relevées début 2027 · Dilution ~3%/an · Dividende +6% à 0,27 C$/trim. (13e hausse), ~39% du BN 🟢 Bonne publi (7,5/10) — croissance diversifiée, crédit stable sans relâcher la souscription et efficacité d'acquisition prouvée ; le BPA ajusté reste flatté par des provisions retraitées et l'objectif LaaS glisse.

$LMN.V - Lumine Group Inc : TD Cowen relève son objectif de cours à 45 $ CA contre 42 $ CA.

🇨🇦 RECOMMANDATIONS 🇨🇦 du 05 novembre 2026 $AD-UN.TO, $ARE.TO, $ARTG.V, $ATS.TO, $BEI-UN.TO, $CFP.TO, $DIR-UN.TO, $EFN.TO, $EFX.TO, $ERO.TO, $FCD-UN.TO, $FFH.TO, $GEI.TO, $GRT-UN.TO, $GWO.TO, $IFC.TO, $IMO.TO, $IVN.TO, $KMP-UN.TO, $LMN.V, $LNR.TO, $LUG.TO, $MAU.TO, $MFC.TO, $MFI.TO, $MOON.V, $PRL.TO, $RUS.TO, $SII.TO, $SJ.TO, $SLF.TO, $SOBO.TO, $SPB.TO, $SU.TO, $TOI.V, $TOU.TO

Analyse rapide ➡️ Ce qui est bon : la croissance organique repart. Elle était de -1 % hors change au T3-25 (1 % en publié, -1 % après effet de change), elle est à +3 % aujourd’hui. Les flux d’exploitation (+44 %) et le FCFA2S (+27 %) progressent nettement sur un an. ➡️ Ce qui l’est moins : la marge opérationnelle passe de 34,9 % à 29,5 % (-5,4 pts). C’est l’effet dilutif des sociétés acquises, ce que la direction reconnaît. Le BN ne progresse que de 3 % malgré un CA en hausse de 55 %. La marge FCF recule de 22,8 % à 18,6 %. ➡️ QoQ : le CA progresse de 23 % et le RO de 14 %, mais le FCFA2S baisse de 11 %. Deux acquisitions ont été bouclées le 1er juillet, au premier jour du T3, il s’agit donc du premier trimestre plein d’intégration. Ce n’est pas un effet de saisonnalité. ➡️ Cumul 9 mois : le FCFA2S est en baisse d’environ 14 % (129,6 M$ contre 150,0 M$), alors que le CA progresse de 33 %. Le T1 avait été faible : le FCFA2S avait chuté de 56 % à 15,3 M$. luminegroup Limites de la source : le consensus ne porte que sur le CA, et il n’y a ni BPA, ni trésorerie, ni dette. Il faut prévoir une révision après la lecture du rapport de gestion.

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$HMM-A.TO 🇨🇦🔌 Hammond Manufacturing · T3-26 CA 86,5 M$ (+22%) · Marge EBITDA aj. 17,3% · BN 8,25 M$ (+114%) 🟢 CA 86,5 M$ | 70,8 M$ T3-25 (+22%) 🟢 RO 11,9 M$ | 5,7 M$ · marge 13,8% vs 8,1% (+570 pts de base) 🟢 EBITDA aj. (non-IFRS) 14,9 M$ | 9,1 M$ · marge 17,3% vs 12,8% (+450 pts de base) 🟢 BN 8,25 M$ | 3,86 M$ · marge nette 9,5% vs 5,5% 🟢 BPA IFRS de base 0,73 $ | 0,34 $ QoQ CA +2% · EBITDA aj. +10% · BN +13% Cumul 9M : CA 246,7 M$ (+18%) · EBITDA aj. 39,2 M$ (+45%) · BPA 1,84 $ (+67%) 📌 Croissance du CA en accélération : T1 +12% · T2 +19% · T3 +22% 📌 Bénéfice gonflé par un remboursement ponctuel de tarifs IEEPA, montant non publié 📌 Base T3-25 déprimée par les tarifs US 📌 Aucun consensus publié · résultats non examinés par l'auditeur Prévisions : aucune chiffrée 📌 Capex 87 M$ (Fergus S2-28 · Guelph S2-29) + Palmerston S2-27 → ≥ 200 M$/an de capacité de CA additionnelle (~+60% vs CA 12 mois ~319 M$) Trésorerie n.d. · Dette n.d. · Dilution nulle · Capex de 87 M$ vs EBITDA aj. 9M de 39 M$ : financement à suivre L'accélération du CA (+22%) et l'expansion des marges valident la thèse post-tarifs, et le plan de capacité ouvre une optionnalité majeure. Mais le remboursement IEEPA non chiffré empêche d'isoler le bénéfice récurrent, et l'absence de bilan laisse ouverte la question du financement du capex.

🇨🇦 RECOMMANDATIONS 🇨🇦 du 04 novembre 2026 $ACB.TO, $ARE.TO, $CVVY.TO, $EFN.TO, $ERO.TO, $FFH.TO, $FTS.TO, $GEI.TO, $IFC.TO, $IVN.TO, $MOON.V, $MTY.TO, $PHX.TO, $REI-UN.TO, $RPX.V, $SDE.TO, $SHOP.TO, $TA.TO, $THNC.TO, $TIH.TO, $TRI.TO, $VNP.TO, $WI.V, $WJX.TO

Les potentiels pour le High Five Portzamparc de nov. 2026 #HighFivePortz #H5portz $IVA objectif 6,60€ - potentiel de plus de 80% $ASY objectif 52,50€ - potentiel de plus de 50% $EQS objectif 41,50€ - potentiel de plus de 50% $TRI objectif 173€ - potentiel de près de 30% $LOUP objectif 141€ - potentiel de près de 30%