带你看懂 AI 的钱最后流到了哪… 把财报讲成人话：https://teapawt.net/t.co/e7zkW6RFD0
财报堆里
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海力士三季报，我打开公司新闻稿原文对了三个数。
营业利润率80%。
已签长约超过2027和2028两年总产能的一半，14家大客户。
账上现金114.5万亿韩元。
52秒看完，小卡带你对账。
小卡 retweeted
My bet for education: measuring learning by seat time.
The Carnegie Unit — ~120 hours in a room = 1 credit — was created in 1906 to decide professor pension eligibility, not to measure learning.
We still run schools on it. 2126 will find that as strange as painted lines.
$GOOGL 说 2027 年资本开支会大幅增加。但需求已经大到自己的产能不够用，开始转向第三方算力。卡住的是把算力接上线的速度。下面拆成四环，最窄的一环放最后。
第一环是买方，就是谷歌。它的原话是 "expect our CapEx to increase significantly in 2027"。没给具体金额，但方向很清楚，明年还会往上走。
第二环，自己的产能跟不上，就去外面租。谷歌一边大幅加码自建，一边还在买别人的容量。这说明内部建设追不上需求，是最直接的信号。
第三环接住这部分需求的是 $CRWV、$NBIS 和 IREN。它们提供的算力容量，就是谷歌现在能拿到的增量。
第四环最窄，就是这些容量能不能按时上线。连 AI 上花钱最多的公司之一都接不上需求，说明交付速度比订单更紧。订单可以很快签，容量得一步步建出来。
我的判断是，看 $GOOGL 的资本开支，除了金额，还要看有多少要靠外面补。外部容量的上线节奏，比谷歌的预算更值得盯。
谷歌刚发三季报，一个季度买设备花了$51.4B，比赚到的现金还多。
经营现金流$42.3B，自由现金流负$9.1B。一年前资本开支是$24.0B，现在是2.1倍。
Google Cloud收入$30.7B，一年前$15.2B，翻了一倍。云的营业利润$11.1B，一年前$3.6B。
总收入$127.6B，涨25%。净利润$26.5B，一年前$35.0B。
账上现金和有价证券还有$265.1B，扛得住。
微软和谷歌今晚一起说明了一件事：云的钱在变多，但先流出去的是买芯片、内存和电的钱。卡点最先收钱。
数字来自Alphabet 10月28日提交给SEC的8-K新闻稿。
微软刚发季报，一个季度买设备花了$39.4B。
比Azure这一季的收入$33.2B还多。一年前这个数是$19.4B，翻了一倍多。
Azure收入$33.2B，一年前$22.4B，涨48%。
总收入$92.3B，涨19%。
商业未履约合同$677B，涨73%。
尺子：经营现金流$58.0B，资本开支吃掉了68%，一年前是43%。现金和短期投资从上季末$76.8B降到$64.5B。
这笔钱最后落到GPU、HBM和电力上。卡点最先收钱。
数字来自微软10月28日的业绩新闻稿和现金流量表。
