LCG

En 2026, el saldo comercial muestra una mejora contra 2025. Parte de este resultado se explica por la debilidad de las importaciones, en un contexto de actividad económica que todavía no repunta.

En 8M los ingresos fiscales acumulan una caída de 4% en términos reales. Para lo que queda del año proyectamos una baja de 3% interanual. En términos del PBI proyectamos ingresos por 15,2%.

Las exportaciones se mantienen cerca de USD 9.000 M promedio mensual y crecen a dos dígitos interanuales. En los últimos tres meses, el aumento se explicó más por precios, que promediaron una suba de 15% a/a, que por cantidades, con un crecimiento promedio de apenas 3% a/a.

Tras 2001, el precio del m2 siguió una tendencia alcista de largo plazo y llegó a más que triplicar los valores de los 90. La excepción fue 2020-23. Desde 2024 se recuperó, impulsado por mayores costos en USD y el regreso del crédito UVA, aunque desde fines de 2025 se estabilizó.

Las cuentas fiscales del Sector Público Nacional (SPNF) cerraron con déficit primario y financiero en junio. Resultó el primer rojo de la gestión de Milei por fuera de los meses de diciembre que suelen acumular gastos pendientes en el año.

En julio, el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la Universidad Torcuato Di Tella se ubicó en 1,94 puntos sobre 5, un 6,5% por debajo de junio. Además, quedó apenas por debajo del nivel registrado por Mauricio Macri en el mismo período de su gestión.

Desarmar una posición en dólares, comprar el instrumento en ARS y cubrirse vendiendo futuros deja un rendimiento positivo en moneda dura: 0,1-0,6% TEM según plazo. Mantener positivo este sintético es un objetivo del programa: aumenta la oferta de divisas y reduce la demanda.

Recurrentemente aparece en la discusión pública la temática de la baja de la natalidad y sus posibles consecuencias. Por esto, decidimos analizar los datos proyectados de la ONU.

Cuando una economía crece, aparece un optimismo generalizado: nadie quiere quedarse afuera del envión. Hoy, ese entusiasmo se concentra en pocos sectores con ventajas comparativas —agro, minería e hidrocarburos—; en buena parte predomina la incertidumbre sobre ventas y expansión.

El gráfico muestra tres períodos de "calma dolarizadora": del 2003 al 2007, del 2012 al 2015, y del 2020 al 2024. Los dos últimos son períodos de cepo; el primero, es un período con tipo de cambio relativamente alto (con algunas regulaciones cambiarias, pero sin cepo).

La industria automotriz —sin carrocerías, remolques o autopartes— y la producción de motocicletas divergen desde jun-24. En comparación con nov-23, la actividad de las terminales automotrices tuvo una caída del 22%, mientras que la producción de motocicletas creció 55%.

"La comunicación debe estar menos en hacer malabares retóricos y más en la evaluación sobre la sostenibilidad del proceso, la búsqueda de equilibrios y en cómo reaccionar frente a desvíos".

A fines de marzo, el INDEC informó que la pobreza bajó al 28% en el 2do semestre de 2025: 3,4 pp menos que en el 1ro y casi 10 pp menos interanual.

El martes el INDEC publicó los datos de inflación mayorista de abril. El índice registró una suba mensual de 5,2%, acelerándose frente al ya elevado 3,4% observado en marzo.

El déficit de 2025 fue de sólo 1,1% del PBI. Con un tipo de cambio real similar al de ahora, el déficit de cuenta corriente había sido de 5% del PBI en 2017 y 2018. ¿Dónde está la diferencia? En gran parte, en Vaca Muerta, pero también en las mayores exportaciones agrícolas.

Además del tercer puesto en el Overall Forecast, LCG fue segunda en su pronóstico en tipo de cambio, y tercera en resultado fiscal y desempleo.

Los datos de CIARA de liquidación del agro mostraron un buen nivel para marzo de este año: USD 2.032 M, sólo por detrás de los récords históricos de 2022 (USD 2.984 M) y 2021 (USD 2.773 M).

La demanda de dinero (circulante y M2) está mostrando una dinámica de leve descenso en los últimos meses. Una parte del descenso es natural por motivos estacionales: luego de los picos de diciembre, los pesos que no rinden interés suelen bajar en enero y febrero.