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今天大摩的这篇报告火了，彭博也有转载，主要观点（刻舟求剑逻辑）：
一是，中国股市还有下跌空间；
二是，未来一两个月可能倾向企稳。
这两个观点，这和我之前的这张信贷脉冲图，以及接下来两个月M1增速预计小幅回升的趋势，恰巧是吻合的
Q4财政政策的另一个“小增量”也官宣了，预计最快11月落地：
10月23日，财政部债务管理司副司长赵则永表示，下一步财政部将抓紧做好提前下达2027年部分新增地方政府债务限额工作。
至此，除了就业增收外，这一批“增量政策”已基本完全落地，之前文章的预判也逐一印证。
（这样的精准度，应该算是独一份了吧）
大A的特性就是，要么疯，要么死，
政策也几乎总是矫枉过正，
上半年，给疯牛降温，国家队撤退、约束杠杆。
7月，监管逐渐警惕大A科技股的极端泡沫，继国家队撤退、约束杠杆之后，又通过主管媒体明确放话。
10月，出台新质生产力指导文件提出：“不能脱实向虚、贪大求全、搞泡沫化...”
同月，总书记调研提到对新质生产力最担心的事：
“我现在对发展新质生产力，包括对现在的几大领先产业，最担心的还是无序发展，一哄而起，最后一哄而散，那样更挫伤积极性”。
矫正极端泡沫没问题，想要慢牛也没问题，
但问题是金融市场从来都难以驯服，尤其是大A，动辄矫枉过正，要么疯、要么死，
一哄而起、一哄而散，现在已经是“更挫伤积极性”了
笑了，监管撤回了一个做空科技的文章。
央行主管的《中国金融》 盘中发了一篇标题为《科技股估值“纠偏”刻不容缓》的评论文章，没一会儿就又火速删除。
不管这篇文章是央行有意或无意的，但文章说得没问题，
在科技攻坚战的背景下，现在几大金融部委，除了金融稳定外，最重要的工作就是“科技金融”，所谓“五篇大文章”，科技金融才是最大、最核心的一篇。
因此很大部分的金融工作，都是围绕“如何再金融稳定的前提下做好科技金融？”而展开。
进而可以得出三个基本结论：
1、高层比过去更重视资本市场，因为可以给科技和产业输血（利于科技攻坚），而不再是“金融羞耻论”、“搞不好就关掉”这种嫌弃态度；
2、相比其他板块的泡沫，监管更能容忍甚至乐见适度的科技泡沫，毕竟历来科技都在泡沫中催生，有利于科技攻坚。
3、但不能容忍极端的科技泡沫。
一是，和“金融稳定”要求相冲突；
二是，这篇文章说的“扭曲科创激励机制”，不利于科技攻坚。
这也是证监会想要的“慢牛”，
然而“慢牛”不是想想要就有的，经常是要么疯牛、要么死给你看，这个度如何把握？
很难，只有边做边看、看能不能慢慢调教。
于是证监会今年初首次提出了“逆周期”调节、防止“大起大落”的监管思路...
最近界车被频繁推上风口浪尖，前些时间的刹车事件刚消停一会，这两天又一起事故火了。
刹车事件已引起监管的重视，工信部座谈会上，也隐晦提到了“速成鸡”问题，但监管能下多大决心去限制呢？
或许可以站在更宏观的角度看这个问题：
过去，中国承接国际低端产业的时期，经常说“人口红利”，
凭借海量的廉价劳动力，让中国站稳了制造业大国的地位。
但代价是恶劣的劳工环境、极低的工资水平、缺位的劳动者权益...
虽然也经常说要重视劳动者权益等问题，但真正落实的却很少。
后来，不说“人口红利”了，也不再靠“人口红利”了，
近些年也才真正地更重视落实休假、劳动者权益一些。
近些年，中国正值从中低端产业，朝着高端产业迈进的关键时期。
转而强调“超大规模市场红利”，也就是有消费能力的人口众多（某种程度是人口红利的翻版）。
这天然有利于新产业的飞速发展，新商业模式、新产品测试、迅速迭代、卷生卷死，是其他国家望尘莫及的。
监管也一股脑鼓励新兴产业，给钱、给便利，对于一些问题，睁一只眼闭一只眼。
好处是产业发展迅猛，更快催熟、更快占据高位，甚至可以说中国市场是“产业加速器”。
但代价，和过去人口红利一样，总是有代价的。
各种不成熟的“速成鸡”可以迅速上市，放到“大市场”去测试，然后迅速迭代...
等于是把中国广大消费者当小白鼠，轻则降价背刺，重则丢了小命...成了推进中国产业和科技发展的无名英雄...
所以，这次界车能引起监管多大决心整治呢？
好消息是，现在中国新能源车竞争力已经很强，也就有了一定整治空间，接下来应该会提提标准、抓抓质量问题了。
但坏消息是，当前中国产业转型尚未完成，新兴产业百舸争流，其他尚不成熟的产业，可能还是要让广大消费者当小白鼠...
央行终于官宣货币政策利率换锚，潘功胜：“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率”
今年年中的陆家嘴论坛，我也就认为可能会“官宣”，但当时没有官宣，这次终于官宣了。
潘功胜：将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。
说人话就是，央行把水龙头，直接怼给基金、券商这些非银机构，必要时提供流动性支持，防止避免股债市场出现流动性崩盘。
包括前两周调整PSL和再贷款工具，之前对央行政策的预判都精准应验了。
三季度GDP录得4.5%，对此评价也比之前更加乐观：“主要指标积极变化增多”，
全年实现4.5%-5%的目标完全没啥问题，这明显降低了第二批增量政策出台的必要。
此前准确预判了9月底的那批增量政策，但认为年内应该不会有第二批稳增长的增量政策，接下来应该是年底12月左右博弈过渡明年或为明年稳增长做政策储备
中国70城房价公布了，9月边际上有一丢丢改善，
看房价数据，主要看环比，鉴于新房有所失真，主要看二手房环比：
新房环比边际改善，但只是二线城市新房环比边际改善（-0.1%→0%），
二手房环比，连续5个月维持环比-0.3%不变
其次看70城涨跌扩散趋势，同样主要看环比涨跌分布，本月二手房环比涨跌趋势有所改善（环比上涨的城市数边际增多)...
求是公布了今年年初中纪委全会的讲话，其中提到今年地方换届，既要防止"不作为"，又要防止"急功近利"。
叠加今年大兴正确政绩观学习，地方会如何选？
凡事“既要又要”的两难选择，都是两害取其轻，当然就更容易“不作为”。
这也是今年投资增速深度为负的原因之一。
直到8月下旬学习结束，总理对投资工作耳提面命，才有所好转，接下来应该可以看到投资增速跌幅收窄。
但今年“止跌回稳”的投资目标，肯定是完不成了。
“稳投资”工作更进一步。
中央党建工作小组开会宣布，本轮全党“正确政绩观学习教育”基本结束，原计划也差不少这个时间结束（7月底）。
这是对“稳投资”的利好。
之前我在分析二季度以来的投资下滑，特别提到了学习正确政绩观，对今年各地方投资冲动，构成较大抑制。
这轮学习之风，是从3月份开始刮的，投资增速也是从3月份开始下滑。（当然不止这一个原因）
上周总理国全会，开成了抓投资的“动员会”，会上也提到了官员积极性的问题，提到要“激发各方面干事创业积极性”。
但现在经济工作如滚石上山，让投资下滑很容易，不发力、躺平就行，但要让投资增速回升，却要付出更大努力。
现在政策终于肯发力，下半年投资几乎肯定会比二季度要好不少。但全年算下来，能实现“止跌回稳”这一目标吗？
可能还是难以实现，主要现在投资在水下太深，全年稳投资的时间窗口又所剩不多...
