Money & investment for growth mindset. "If you're lucky in life, make sure that a bunch of other people are lucky, too." - Warren Buffett.
Bangkok, Thailand
Joined October 2020
- Tweets1.7K
- Following63
- Followers21.4K
- Likes1.5K
Pinned Tweet
Notes ของ ชายอายุ 99.9 ปี ที่ฉลาดที่สุดในโลก 🧵
. . .
Charlie Munger อายุ 29 ปี เลิกกับภรรยาที่เอาทรัพย์สินไปเกือบหมด
2 ปีต่อมาลูกชายเสียชีวิต
เขาสูญเสียตาข้างนึงจากการผ่าตัด
แต่สุดท้ายเขาเริ่มต้นสร้างครอบครัวและฐานะใหม่ และกลายเป็นหนึ่งในนักลงทุนที่ย่ิงใหญ่ที่สุดตลอดกาล
Money Disruptor retweeted
Stage of AI
[1] ตอนนี้ AI เป็น Crowded Trade
ไม่มีส่วนไหนใน Supply Chain
ที่ไม่มีผู้ค้นพบอีกแล้ว
ช่วงที่ปาเป้าหาเงินง่าย จบไปนานแล้ว
[2] Value และ ความเสี่ยง เคลื่อนที่ไปเรื่อยๆในแต่ละ Stack
ถ้าไม่รู้ อีกทางเลือกนึงคือ
Own every stacks (Tech/Semi Index)
[3] ความเสี่ยงกระจุกตัวสูงมาก โดยเฉพาะจาก Stack บน คือ Frontier Labs (~50% ของ Hyperscaler AI booking)
[4] ตอนนี้เงินทุนตึงตัวมากขึ้น
FCF -> Debt -> Equity
ดอกเบี้ยระยะยาว 20-30Yขึ้น
ยิ่งทำให้ปัญหาเลวร้ายขึ้น
[5] ฝันของ SpaceX เช่น Terafab (ที่ไม่รู้ว่าจะเสร็จเมื่อไหร่) สามารถ Disrupt ได้ แทบทุกจุดใน Supply Chain
[6] ไม่ว่าจะซื้อหุ้นตัวไหน
Valuation ยังสำคัญเสมอ
หุ้นบางกลุ่มเล่นที่ Valuation 2028-9 ไปแล้ว อย่าแปลกใจ ถ้าปรับฐานคราวหน้า จะ -70%
[7] ยังมีโอกาสนอกเหนือจากวงจรในรูปนี้อยู่ โดยเฉพาะ Application Stack ที่อยู่ด้านบน
บริษัทที่เริ่มนำ AI มาใช้งานได้จริง ด้วยต้นทุนที่ถูกลง และประสิทธิภาพที่มากขึ้น เช่น Fintech, Healthcare, Defence, Robotics etc.
รวมทั้งโอกาสในหุ้นที่ไม่มีความเสี่ยงเรื่อง AI ด้วย เช่น Consumer Products ที่บางตัวยัง Undervalue อยู่ และมักถูกมองข้ามไปครับ
"Is this time different?"
1/ จุดเริ่มต้นของวัฎจักร มาจากการเกิดขึ้นของนวัตกรรมเทคโนโลยีใหม่ ที่มีศักยภาพเปลี่ยนโลกได้ (Technological Innovation)
2/ ในตลาดแข่งขันเสรี บริษัทจะเริ่มนำเทคโนโลยีใหม่ มาใช้ทำงานให้เกิดประสิทธิภาพมากขึ้น และเมื่อต้นทุนลดลง ยิ่งทำให้การใช้งานยิ่งเพิ่มมากขึ้น (Jevons Paradox)
1
2
805
12/ ถึงจุดนี้ เหล่า Hedge Fund ที่เคยทำกำไรช่วงขาขึ้น และ Exit ไปก่อนหน้า จะเริ่มเข้ามาเก็บเกี่ยวทำกำไรอีกรอบ กระทืบซ้ำช่วงขาลง เร่งให้ตลาดจมดิ่งหนักกว่าเดิม
1
1
109
🇹🇭 😳 ".. 🎯 .. "
🇸🇬 🙂 "สุดท้าย มีผลสำรวจปีที่แล้ว ว่าเกินครึ่งของคนสิงคโปร์ สามารถจะสร้างอิสรภาพทางการเงินด้วยตัวเองได้ในชีวิตนี้ผ่านการทำงาน การออม และการลงทุน
เริ่มจากมีความรู้และทัศนคติ และยังมีระบบที่เอื้อต่อความสำเร็จด้วยครับ
คุณยังคิดว่า ประเทศของคุณ.... ยังอยากจะเป็นศูนย์กลางทางการเงิน ขึ้นมาทาบสิงคโปร์รึเปล่าครับ?
🇹🇭 😳 "...🙌...
แต่... ถ้าเว้นภาษีซะหมด ประเทศจะไม่เสียรายได้จากภาษีเหรอครับ?"
🇸🇬 🙂 "ผมว่านี่เป็นความเข้าใจผิดเหมือนกันครับ
การไม่เก็บภาษีกำไรจากการลงทุน ดูเหมือนรัฐบาลจะเสียรายได้ แต่ภาพรวมรายได้ประเทศเพิ่มมากกว่าเดิมหลายเท่าครับ!
GDP สิงคโปร์โต 5-6% และส่วนนึงมาจากภาคการเงินและบริหารความมั่งคั่ง ที่โตแรงกว่า GDP หลายเท่าครับ
เงินทั่วโลกเลือกมาอยู่ที่นี่ เพราะสิงคโปร์มีความชัดเจน โปร่งใส และระบบภาษีที่ส่งเสริมการสร้างความมั่งคั่งเต็มเม็ดเต็มหน่วย
แถมยังดึงดูดคนมีความสามารถจากทั่วโลก สร้างงานมูลค่าสูง เกิดเศรษฐกิจหมุนเวียนในประเทศ สร้างภาษีทางอื่นได้หลายทางครับ"
🇹🇭 😳 ".. 🙌 ..
แต่... ยังมีคนกังวลว่า การลงทุนต่างประเทศ คือเงินไหลออกนอกประเทศ เป็นสิ่งไม่ดี?"
🇸🇬 🙂 “นั่นคือมองมิติเดียวครับ
ประเทศสิงคโปร์เอง ก็ต้องการเงินลงทุนออกไปต่างประเทศ เพื่อมาบาลานซ์กับ เงินที่ไหลเข้าประเทศเหมือนกัน
ส่วนบ้านคุณ ประเทศไทย ยิ่งชัดเจนครับ
จำได้ไหมครับว่า 6 ปีที่แล้ว ไทยมียอดส่งออกและยอดนักท่องเที่ยวเข้ามาในประเทศมากเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้เงินบาทแข็งไปถึง 29 บาทต่อดอลลาร์ครับ
ธนาคารแห่งประเทศไทย เลยผ่อนคลายเกณฑ์ ให้รายย่อยลงทุนต่างประเทศได้มากขึ้น เพื่อช่วยปรับสมดุลเงินทุน ให้เคลื่อนย้ายไหลออกมากขึ้น ช่วยลดแรงกดดันต่อค่าเงินบาท ไม่ให้แข็งเกินไป จนกลับมาทำลายเศรษฐกิจภาพรวม
และถ้าสินทรัพย์ต่างประเทศที่ไปลงทุนให้ผลตอบแทนสูงกว่า ก็จะเกิด ดอกเบี้ย กำไร และเงินปันผลไหลกลับประเทศ สร้างความมั่งคั่งให้คนในประเทศได้
นี่ไม่ใช่ความเห็นผม แต่เป็นความเห็นของธนาคารแห่งประเทศไทยครับ"
🇹🇭 😳 "... 🙌🏻 ...
แต่ ... ประเทศบ้านผมกลัวกันว่า ถ้าเปิดกว้างลงทุนได้ทั่วโลก เงินจะไหลออกนอกประเทศ จะลงทุนในประเทศตัวเองน้อยลง"
🇸🇬 🙂 "นั่นเป็นมุมมองแบบ Inward Looking หรือ Zero Sum Game ครับ
สิงคโปร์มองเป็น Positive Sum Game ครับ คือ คิดอย่างเดียวว่าทำอย่างไรให้ประชาชนมีฐานะดีขึ้น ไปดึงความมั่งคั่งจากทั่วโลกกลับมา
และเงินก็ถูกหมุนกลับมาใช้ในประเทศตัวเองอยู่ดี เป็น ค่าเรียนลูก เกษียณอายุ หรือกลับมาลงทุน
ถ้าปิดกั้นเงินทุนไหลกลับ เท่ากับว่าส่งเสริมให้เงินหายออกไปจากระบบเศรษฐกิจประเทศอย่างถาวรสิครับ"
🇹🇭 😳 "... 🙌🏻 ...
แต่ ... แบบนี้ตลาดหุ้นสิงคโปร์จะสู้ตลาดหุ้นอย่างสหรัฐได้เหรอครับ?"
🇸🇬 🙂 "เงินทองกองอยู่ทั่วโลก และมีหลายบทบาทครับ
ถ้าคุณคิดจะลงทุนในเทค ไม่มีที่ไหนแข่งกับสหรัฐได้อยู่แล้วครับ การปิดกั้นการลงทุนที่นั่น จึงเป็นค่าเสียโอกาสสร้างความมั่งคั่งมหาศาล
ตลาดหุ้นสิงคโปร์เลยวางตัวเองเป็นศูนย์กลางของหุ้นธรรมาภิบาลสูง และจ่ายปันผลสม่ำเสมอครับ เหมาะกับคนที่มองหาความมั่นคง และรายได้ประจำสม่ำเสมอ
บริษัทก็ต้องยกระดับธรรมาภิบาลขึ้นมาให้เทียบเท่าระดับโลกด้วยครับ
แต่ Surprise ถ้าคุณไปมองผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปี และ 3 ปีนี้ สิงคโปร์ให้ผลตอบแทนสูงกว่าสหรัฐอีกนะครับ
1 ปี สิงคโปร์ +30% เทียบกับ สหรัฐ +16%
3 ปี สิงคโปร์ +82% เทียบกับ สหรัฐ +69%"
🇹🇭 😳 "น่าสนใจครับ"
🇸🇬 🙂 "สิงคโปร์มองการเงินเป็นความมั่นคงของชาติครับ วางแผนระยะยาวเป็นระบบ สร้างความรู้ทางการเงิน ตั้งแต่ยังช่วงเรียนหนังสือครับ"
.
🇹🇭 😳 "หมายถึงสอนตั้งแต่มหาลัย เลยเหรอครับ"
🇸🇬 🙂 "เริ่มตั้งแต่ชั้นประถมเลยครับ
สอนว่าอย่าหวังรอเงินตกท้องฟ้า ให้รู้จักออม ดอกเบี้ยทบต้น เงินเฟ้อ ลงทุน หนี้ดีกับหนี้ไม่ดี และการบริหารความเสี่ยง
พอเริ่มทำงาน คนสิงคโปร์จะถูกหักเงินเดือน 20% เข้ากองทุนชื่อ CPF ให้ผลตอบแทนทบต้นเริ่มทำงานทันที ทำให้มีเงินซื้อบ้าน และเกษียณได้ โดยไม่เป็นภาระสวัสดิการของรัฐบาล
คนสิงคโปร์ มีความรู้ทางการเงิน และมีเงินออม สูงเป็นต้นๆของโลกครับ"
🇹🇭 😳 "... 🙌🏻 ....
แต่... แค่ออมเฉยๆ สร้างความมั่งคั่งไม่ได้นิครับ... "
🇸🇬 🙂 "แน่นอนครับ เพราะสิ่งที่เจ๋งที่สุดคือ นโยบายที่ช่วยสร้างฐานะของประชาชนด้วยตัวเอง ผ่านการลงทุน
คนสิงคโปร์สามารถลงทุนได้ทั่วโลก โดยไม่มีภาษีกำไรหุ้น ไม่มีภาษีเงินปันผล ไม่มีภาษีมรดก
เพราะรัฐบาลมองว่าเงินที่ประชาชนนำไปลงทุน คือเงินที่ถูกเสียภาษีเงินได้ไปแล้วรอบนึง ไม่ควรมาเก็บอีก
และมองนักลงทุนเป็น นักทำการค้า ขนเงินจากทั่วโลก กลับมาสร้างความเจริญในบ้านครับ"
🇹🇭 😵💫 "ได้ยินมาว่า ประเทศไทยอยากจะเป็นศูนย์กลางทางการเงิน ขึ้นมาทาบสิงคโปร์ คุณว่าสู้ได้มั้ยครับ 🎉"
🇸🇬 🙂 "Wow!! ให้ผมลองเล่าให้ฟังมั้ยว่า สิงคโปร์ทำอะไรบ้าง?"
😵💫 "ฟองสบู่ AI จะแตกเมื่อไหร่ครับ?"
🙂 "คำถามน่าสนใจครับ คิดว่าฟองสบู่จะแตกเหรอครับ"
.
😵💫 "ไม่แน่ใจครับ แต่ผม Bullish หุ้น AI มาก เพราะเห็นยอดปริมาณการใช้ Token แค่ 6 เดือนนี้เพิ่มขึ้น 14 เท่า และคาดว่าจะโตอีกหลายสิบเท่า ใน 5 ปีข้างหน้า"
🙂 "จริงครับ.. แต่การใช้งานกำลังไหลไปหาโมเดลที่มีต้นทุนต่ำ Open Source จากจีนมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งกำลังกดดันอัตรากำไรของ 2 Labs ฝั่งสหรัฐ คือ Anthropic และ OpenAI"
.
😵💫 "ผมเห็นยอด Backlog รายได้ AI ของ Hyperscalers อย่าง Microsoft, Google, Amazon และ Oracle ยังเพิ่มสูงขึ้นนี่ครับ"
🙂 "จริงครับ.. แต่สิ่งที่น่าคิดคือ Backlog เหล่านี้ยังมีการกระจุกตัวอยู่กับ Anthropic และ OpenAI เป็นสัดส่วนมากอยู่"
.
😵💫 "ส่วน Semi ต้นน้ำอย่าง NVIDIA ที่เพิ่งปรับเป้ารายได้เพิ่มปีหน้าขึ้น 70% ล่ะครับ"
🙂 "รายได้ NVIDIA ส่วนใหญ่ ก็มาจากกลุ่ม Cloud เช่นเดียวกันครับ
พูดง่ายๆ คือ Demand จากผู้เล่น AI รายใหญ่ไม่กี่ราย สามารถส่งแรงกระเพื่อมต่อเนื่องลงมาตั้งแต่ Cloud กลางน้ำ ไปจนถึง Semi ต้นน้ำครับ"
.
😵💫 "แปลว่าถ้า 2 รายนั้นเจ๊ง จะพากันพังทั้ง Supply Chain เหรอครับ?“
🙂 "ไม่ถึงขนาดนั้นครับ แค่รายได้โตต่ำกว่าคาด ตลาดหุ้นก็อาจจะลงโทษได้แล้วครับ
กำลังมีข่าวว่า Anthropic จะ IPO ด้วยมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์เร็วๆนี้ เลยต้องปั้นความคาดหวังให้สูงมากไปด้วยครับ“
.
😵💫 "ถ้า IPO สำเร็จ จะปลดล็อคปัญหาเรื่องการหาเม็ดเงินลงทุนได้ด้วยใช่มั้ยครับ?"
🙂 "ได้แค่ระดับนึงครับ.. เพราะปัจจุบันเงินลงทุนใน Data Center ทั้งระบบ เกินกว่า $1T เปลี่ยนจากใช้กระแสเงินสด มาเป็นหนี้มากขึ้น และดอกเบี้ยระยะยาวกำลังสูงขึ้น ยิ่งส่งผลให้จุดคุ้มทุนยากขึ้นไปอีกครับ"
.
😵💫 "แปลว่า ตลาดกังวลเรื่อง การเติบโตและกระจุกตัวของ Demand บวกกับการระดมทุนที่แพงขึ้น"
🙂 "ถูกต้องครับ..
เหมือนตึกที่เสี่ยงโดนฟ้าผ่าด้านบน ในขณะเดียวกัน ก็เสี่ยงเจอแผ่นดินไหวด้านล่าง ซึ่งอาจจะเกิดหรือไม่เกิดก็ได้"
.
😵💫 "ฟังแบบนี้ ผมควรล้างพอร์ต ออกจากตลาดไปเลยดีมั้ยครับ?"
🙂 "ขึ้นกับมุมมองตลาด และการรับความเสี่ยงแต่ละคนครับ
แต่สมมุติถ้าคุณออกจากตลาดไปแล้ว AI สามารถพิสูจน์ตัวเองได้ทั้งแง่เทคโลโนยีและรายได้ คุณอาจจะพลาดโอกาสครั้งใหญ่ไป
Peter Lynch เคยบอกว่า นักลงทุนมักทำกำไรหายไปเพราะมัวแต่เดาว่าตลาดจะพัง มากกว่าเสียเงินตอนตลาดพังจริงๆซะอีก ซึ่งประวัติศาสตร์ก็เป็นเช่นนั้น
แต่ผมกำลังคิดว่า คุณอาจจะตั้งคำถามผิดมาตั้งแต่แรก?"
.
😵💫 "ที่ถามว่า ฟองสบู่ AI จะแตกเมื่อไหร่ ใช่มั้ยครับ?"
🙂 "ครับ… เพราะ ฟองสบู่จะแตกเมื่อไหร่ ไม่มีใครรู้แน่นอนครับ
คำถามที่น่าถามมากกว่า คือ คุณไล่เรียงปัจจัยเสี่ยงที่จะกระทบกับพอร์ตออกมาได้ครบถ้วนรึยัง
และถ้าฟองสบู่เกิดแตกขึ้นมาจริง พอร์ตคุณจะเสียหายขนาดไหน?
เหมือนการตรวจความพร้อมของโครงสร้างบ้านที่คุณอยู่ ที่รอรับแรงกระแทกจาก ฟ้าผ่า ลมพายุ น้ำท่วม ครับ"
.
😵💫 "พอร์ตผมมีหุ้น 20 ตัว น่าจะกระจายดีพอสมควรแล้วนะครับ?"
🙂 "ประเด็นหลักไม่ใช่มีกี่ตัวครับ เพราะถ้าทุกตัวยังผูกโยงกับปัจจัยเสี่ยงเดียวกัน ย่อมรับแรงกระแทกเดียวกัน
ผมคิดว่า การสร้างพอร์ตที่ดี ต้องไม่พังง่ายจากปัจจัยใดปัจจัยหนึ่ง และยังมีเงินสด พร้อมเปิดทางเลือกให้เราปรับตัวตามสถานการณ์เปลี่ยนไป
ผมเรียกแนวคิดนี้ว่า Anti-Fragile Portfolio ครับ"
.
😵💫 "ผมมักมองเห็นแต่ราคาเป้าหมายของหุ้นแต่ละตัว เหมือนต่อเติมบ้านสูงขึ้นไป แต่ไม่เคยมองความเสี่ยงโครงสร้างในภาพรวม
จุดเปราะบาง ที่มาจากปัจจัยเสี่ยงที่เราเพิ่งคุยกันมา ดูจากไหนบ้างครับ?"
🙂 "ตั้งคำถามง่ายๆ กับบริษัทในพอร์ตครับ เช่น
บริษัทรายได้กระจุกอยู่กับลูกค้ารายเดียวหรือเปล่า? สัญญายาวแค่ไหน? ยกเลิกได้ง่ายแค่ไหน?
ตลาดคาดหวังการเติบโตของบริษัท ใน 2–3 ปีข้างหน้าสูงแค่ไหน และ Price-in ไปหมดแล้ว โดยไม่เหลือที่ว่างให้ผิดพลาดหรือเปล่า?
และบริษัทมีหนี้ระยะยาวมากแค่ไหน ค้ำประกันด้วยอะไร? เมื่อดอกเบี้ยในตลาดกำลังสูงขึ้น และคาดว่าจะสูงไปอีกนาน
ช่วงเวลาปกติ เราอาจไม่สนใจจุดเปราะบางเหล่านี้
แต่เมื่อพายุมา ราคาหุ้นของบริษัทเหล่านี้มักจะถูกกระแทกแรงกว่าตลาดมหาศาล
และมันจะอันตรายมาก ถ้าหุ้นเหล่านี้เป็นสัดส่วนใหญ่ของพอร์ตเรา"
.
😵💫 "สรุปได้ว่า แม้ว่าผมอาจจะฟันธงถูกว่า AI จะมาเปลี่ยนโลกจริง แต่ถ้าไม่บริหารโครงสร้างพอร์ตให้ดีพอ จบเกม ผมอาจจะไม่เหลือกำไรเลยก็ได้“
🙂 "เป็นไปได้ครับ และประวัติศาสตร์ก็มักจะใจร้ายเช่นนั้น
การเลือกหุ้นถูกตัว พาคุณมาถึงจุดนี้ได้
แต่การวางโครงสร้างพอร์ตที่ดี จะทำให้คุณเป็นผู้ชนะในระยะยาวครับ
ไม่มีใครรู้หรอกครับว่า
ฟองสบู่ AI จะแตกเมื่อไหร่
คำถามก็คือ
สมมุติถ้ามันแตกพรุ่งนี้เลย
พอร์ตคุณจะทนรับความเสียหายได้ขนาดไหน?”
