Sol Rial

PRODUCTIVIDAD EN RETROCESO: LOS ARGENTINOS TRABAJAN MÁS, PERO PRODUCEN UN 6% MENOS POR HORA QUE HACE 10 AÑOS | tinyurl.com/594kwc54 ✍️@solrial | La productividad por hora en Argentina bajó un 6% comparado con el nivel que tenía hace diez años, según las cuentas nacionales del INDEC. A pesar de ello, entre 2016 y 2025, las horas trabajadas aumentaron 11% y los servicios de capital, 14%. Esto implica que, por más que se incrementaron el trabajo y el capital, no hubo un crecimiento en la producción. Según Fundación Mediterránea, cada hora de trabajo cuenta hoy con algo más de capital que en 2016 (+3%) y, aun así, produce menos. La brecha se explica por la productividad total de los factores (PTF), que retrocedió 7% en el período. En Argentina, la PTF muestra una tendencia descendente desde 2016: "Tomando ese año como base 100, el indicador cayó hasta 90 en 2024 y se recuperó parcialmente a 93 en 2025, sin revertir el retroceso acumulado. El resultado muestra que sumar recursos no alcanza. También importa cómo se combinan el trabajo y el capital".

EL TESORO VOLVIÓ A COMPRAR DÓLARES EN EL MERCADO Y ESPERAN QUE EL BCRA ACELERE ADQUISICIÓN DE RESERVAS HACIA FIN DE AÑO | tinyurl.com/4pyuerrk ✍️ @solrial | 🏦💵Las compras oficiales de dólares ganan impulso en octubre y alimentan las expectativas de una mayor acumulación de reservas hacia fin de año. Mientras el Tesoro volvió a adquirir divisas directamente en el mercado, el Banco Central (BCRA) sumó u$s101 millones este miércoles, tras comprar u$s291 millones el martes, su mayor adquisición diaria desde julio. Así, el saldo del mes trepó a más de u$s730 millones y superó lo comprado en todo septiembre. Con una oferta apuntalada por la estacionalidad, el sector energético y las liquidaciones de deuda corporativa y provincial, los analistas ven margen para que la autoridad monetaria acelere el ritmo comprador en los próximos meses, mientras reacomoda sus instrumentos de cobertura cambiaria. De esta forma, las compras acumuladas de octubre se acercaron a los u$s770 millones de agosto, con aún 12 días hábiles por delante. Esto, hasta el momento, equivale a un promedio diario superior a los u$s80 millones, el mayor de los últimos dos meses.

PRESUPUESTO 2027: LUIS CAPUTO PREVÉ DEUDA POR U$S11.000 MILLONES EN BONARES PERO SIN EL REGRESO AL MERCADO INTERNACIONAL | tinyurl.com/yc6rcw4r ✍️@solrial | El Gobierno envió este martes a la Cámara de Diputados el proyecto de Presupuesto 2027, que establece las principales proyecciones económicas para el próximo año. En lo que se refiere al financiamiento en dólares, el Gobierno anunció que planea emitir u$s11.000 millones en bonos bajo ley local (Bonares) para el mercado doméstico, pero sin el regreso a los mercados internacionales. A su vez, contempla obtener unos u$s6.270 millones provenientes de organismos multilaterales (FMI, BID y BIRF). Según detalló en esta jornada PPI, el esquema de financiamiento presentado en el documento dejó una señal relevante. En la página 86, donde se describen las fuentes y aplicaciones financieras, no figura ninguna emisión de bonos bajo ley extranjera (Globales), en línea con la presentación que realizó el ministro Luis Caputo del programa financiero en el cuál puso un guión en el casillero correspondiente a la emisión de deuda internacional.

ACTIVIDAD ECONÓMICA: LOS PRIMEROS DATOS DE AGOSTO ANTICIPAN UN TIBIO REBOTE TRAS EL FUERTE RETROCESO DE JULIO | tinyurl.com/2d5uen88 ✍️@solrial | Los datos preliminares de agosto anticipan un rebote parcial en la actividad económica tras la importante caída del mes previo. Las señales recientes son mixtas y sugieren que la recuperación no bastará para compensar el impacto negativo en el en el EMAE de julio, dato que el INDEC recién dará a conocer de manera oficial el 24 de septiembre. ➡️ En charla con Ámbito, Alejandro Giacoia, economista de Econviews, anticipó para agosto: "Todavía falta que sigan saliendo datos para tener un número cerrado. Por ahora los indicadores adelantados dan señales dispares. Por un lado, la producción de autos y patentamientos de autos y motos subieron. También fueron buenas las liquidaciones del agro y crecieron los préstamos comerciales. Al mismo tiempo cayeron la faena vacuna, el consumo de cemento, la recaudación de IVA y los préstamos al consumo".

Preocupación por la industria: el acumulado de 2026 ya está un 12% debajo del mismo periodo de 2023 | @solrial✍️ ambito.com/economia/preocupa…

Créditos hipotecarios: proyectan que el fondeo del FGS permitirá ampliar el stock hasta un 23% | ✍️Por @solrial | Más información 👇 ambito.com/finanzas/creditos…

Jorge Brito alertó por el nivel de actividad y empleo, y le pidió a la oposición mostrar certidumbre de cara a 2027 | ✍️Por @solrial | Más información 👇 ambito.com/economia/jorge-br…

PABLO QUIRNO, SOBRE SANCIONES PARA PETRÓLERAS EN MALVINAS: "CON VACA MUERTA, LAS PETROLERAS TENDRÁN QUE ELEGIR DÓNDE INVERTIR" | tinyurl.com/5hxzdjxs ✍️ Por @solrial | Enviada especial a Misiones.- El ministro de Relaciones Exteriores, Comercio Internacional y Culto, Pablo Quirno, participó este mediodía de un almuerzo de trabajo en Iguazú, en el marco de la Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas, donde se refirió a los anuncios realizados el día anterior por el presidente Javier Milei referidos a Malvinas. El Canciller aseguró que la diferencia fundamental que tiene hoy la Argentina es la presencia de Vaca Muerta, que permite presionar a las compañías para que deban elegir entre operar de manera irregular en las Islas o invertir en Neuquén dentro del marco legal argentino. Según explicó durante su discurso, la ley 26.659, hasta ahora, sancionaba a las empresas petroleras que operaban en Malvinas a través de la prohibición de operar en la Argentina. Pero hoy hay un cambio fundamental, según mencionó: cuando se dictó la ley, entre 2011 y 2013, no existía Vaca Muerta. Entonces, remarcó Quirno, no tenían ningún incentivo para decidir.

PARA CAPUTO, CRECER A DOS VELOCIDADES ES PARTE DE UN "PROCESO NATURAL" Y VOLVIÓ A DESCARTAR UN RESCATE A MOROSOS | tinyurl.com/3xmhpy52 ✍️ Por @solrial | El ministro de Economía, Luis Caputo, se hizo presente en la Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas centró su discurso en varios temas, por un lado hizo referencia a la actividad económica de la cuál dijo que el crecimiento se de a dos velocidades "forma parte de un proceso natural". También dijo en relación a la mora crediticia que pesa sobre las familias que "o podemos usar la plata de los contribuyentes para compensar a entidades financieras cuyo trabajo es dar crédito" y aseveró que no hay un problema sistémico. En relación al sistema tributario dijo que es "Argentina tiene una estructura impositiva malísima" y dijo que piensan bajar otro punto del PBI. En relación al 2027, dijo que cree que no volverá lo ocurrido en 2025.

MEJORAN EXPECTATIVAS DE LOS EMPRESARIOS: CASI EL 70% PREVÉ QUE AUMENTARÁN VENTAS EN 2027 TRAS LA DESACELERACIÓN DE ESTE AÑO | tinyurl.com/32we9fhk @solrial ✍️| Enviada especial a Misiones.- La consultora EY Argentina, en conjunto con el Instituto Argentino de Finanzas (IAEF), presentó los resultados de la encuesta 2026, que busca hacer una radiografía del sector. Cabe resaltar que este año el crecimiento de las ventas se moderó frente a 2025. 📊Así, el 51% de los empresarios señaló que los números de su comercialización crecieron durante el último año, contra el 62% del relevamiento anterior, mientras que un 32% reportó una caída. La rentabilidad mostró un comportamiento similar: mejoró en el 32% de los casos, se mantuvo constante en el 30% y empeoró en el 34%. 📈La mirada hacia adelante, sin embargo, es más optimista: el 68% de las empresas prevé que sus ventas crecerán durante 2027 y el 53% espera una mejora en su rentabilidad. En cuanto a las inversiones, casi el 50% proyecta que crecerán el año próximo. Respecto de las fuentes de financiamiento, la autofinanciación continúa siendo la principal vía utilizada por las compañías (31%), seguida por los bancos y las entidades financieras locales (22%) y los aportes de la casa matriz (15%). Para el 69% de los encuestados, las necesidades de financiación no registraron cambios respecto del año anterior, lo que evidencia cierta cautela para tomar deuda, advierten desde EY Argentina. A su vez, para favorecer la confianza a la hora de decidir una inversión, los ejecutivos piden un plan económico claro y sustentable (27%), una reforma tributaria que estimule la inversión (25%) y una política cambiaria estable (20%).

EL MERCADO PASA FACTURA: IMAGEN OFICIAL A LA BAJA, DÓLAR INTERVENIDO Y UNA ECONOMÍA QUE NO DESPEGA | tinyurl.com/y4zc426v ✍️ Por @solrial | El mercado se pone cada vez más exigente y esto se pudo evidenciar esta semana con el fuerte deterioro del riesgo país y la performance de los bonos en dólares. Lo que sucede es que la intervención en el mercado de divisas trajo volatilidad a las tasas y reverdeció la discusión sobre si ya pesan o no los riesgos electorales del año próximo. Además, la preocupación por la recuperación de la actividad económica en forma de letra K, con los sectores intensivos en empleo rezagados y la consecuente erosión en los índices de aprobación del Gobierno, siembra aún más dudas. Los bonos Globales tuvieron esta semana dos factores que pesaron muy fuerte en su contra: un factor externo, con la tasa estadounidense a 10 años, que subió 20 puntos básicos en los últimos dos meses, impulsada por el déficit fiscal de EEUU y la irrupción de un nuevo emisor de relevancia, los hyperscalers; y factores locales, entre los que se encuentran la imagen del Gobierno y las medidas para intentar reactivar la economía sin desanclar el tipo de cambio y la inflación. Según explicaron desde el Banco Galicia, desde el 6 de julio el GD35 cayó 3,9%, mientras que el índice de bonos de países BB- a BB+ se mantuvo sin variaciones (0%), el de países B- a B+ retrocedió 0,9% y el de países C- a C+ cayó 1,7%. Es decir, concluyen desde la importante entidad bancaria, el GD35 tuvo una mayor corrección que créditos de peor calificación y mayor rendimiento (el GD35 rinde 10% cable, frente a un 11% cable promedio del índice C- a C+).

SE RECALIENTAN LAS TASAS CORTAS, MIENTRAS LA LIQUIDEZ SIGUE ESTRECHA, Y EL BCRA SALE A OFRECER PASES ACTIVOS | tinyurl.com/2ubctkja ✍️@solrial | Las tasas cortas se dispararon con fuerza en el comienzo de esta semana corta: las cauciones bursátiles a un día llegaron a tocar el 38% TNA, y este miércoles operan cerca del 29%. A su vez, la TAMAR el viernes marcó un nuevo máximo desde el 8 de abril. Expertos sostienen que la liquidez sigue siendo acotada pero operadores de la city advirtieron que el Banco Central (BCRA) salió a ofrecer pases activos para amortiguar los ascensos. La pregunta ahora es, ¿hasta cuándo seguirá la presión? Lo que sucedió fue que el martes la caución bursátil a un día volvió a tocar picos por encima del 35% TNA en la rueda. A su vez, toda la curva de Lecaps comenzó a cotizar por encima del 2,2% mensual mientras que el plazo fijo se ubicó en el 2,1% TNA. Por su parte, la cantidad de pesos que absorbe el BCRA en las ruedas REPO sigue en mínimos, en torno a $1 billón. En este contexto, el mercado está a la expectativa de la estrategia a la cual recurrirá el Tesoro en la licitación de la próxima semana.

EL RIESGO PAÍS VOLVIÓ A LOS 500 PUNTOS BÁSICOS: LAS TRES CAUSAS QUE LE DIERON IMPULSO ALCISTA | tinyurl.com/ymv5v9z8 ✍️@Solrial | 📈El riesgo país, el índice que mide el J.P Morgan, volvió a los 500 puntos básicos. Analistas del mercado ven al menos tres causas detrás de este ascenso: el deterioro de la imagen de Javier Milei, que anticipa la incertidumbre electoral del año que viene, la desaceleración de las compras de reservas del Banco Central (BCRA) y el incremento de las tasas largas de los bonos del Tesoro de EEUU, que elevó la tasa libre de riesgo. 🗣️Al respecto, Gabriel Bagattini, asesor financiero que representa a Finanzas con Gabriel, así lo resumió en diálogo con Ámbito: "Por un lado, hay un contexto internacional más adverso, con mayor tensión geopolítica y volatilidad en los mercados. Pero también hay factores propios de Argentina: la cercanía de las elecciones aumenta la incertidumbre, mientras que los bonos soberanos corrigieron y todavía existen dudas respecto de la velocidad con la que Argentina podrá recuperar plenamente el acceso al financiamiento internacional".