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什么是“稳定币”？可以简单理解如下： 1. 凡是用于交易结算的“工具”都可以被定义为“Money”，基于区块链构造的结算工具可以被定义为“Tokenized Money”； 2. 尤其是在Tokenized Money时代，可以简单的分为三种： a. Currency： 传统的Currency今天被叫做CBDC，一个愚蠢的名字，但是先接受。如果姑且用不精准的中文翻译为“法定货币”，则法币的正当性来源是央行的会计账户，而央行的成立源于现代民族国家为了发动战争而筹款的财政机制；实际上是宪政/共和政体面向公众的融资手段，以政权信用和对于战争胜利的预期作为抵押物来发行“法定货币”。 这显然是一个自治和共和的产物；这也是现代金融体系下，各国财政与央行并不隶属的根本原因。英美体系的央行美联储虽然名义上由其时的总统/首相任命，但任期和目标可以独立于某一届特定政府，从而可以相对较为长期的制定货币政策，摆脱短期KPI的波动，也是为了更好的满足政府长期的财政目标； 因此某地财政管金融、央行沦为货币发行处和支付工具处的处境，也恰恰是其政治法统天然决定的。 问题之一：央行的CBDC有无可能在所谓公链上发行？答案也很简单：绝无可能。服从于现代民族国家的财政金融体系，天然就决定了天真的全球主义者没办法理解的真相，货币政策当然是服从于举世皆敌的民族国家政治法统，民族国家就是流浪在世界的孤岛，是一切人反对一切人的自然延伸。 问题之二：CBDC能否直接进入零售领域？答案是：呵呵。 这得有多么编户齐民、有多么不体面？有多么不尊重历史规律？自大到一定程度，就如同人试图管理细胞液的交换和血液的流动了。当然：一切皆有可能！信不信也由不得你。 b. Coin 央行从服务于财政目的，为商业银行提供抵押和信用之后，逐步变成了商业银行的共同监管者。商业银行/存款机构的一切金融交易和结算工具的使用，其根本是源于央行法币背后的秩序规约。好比苹果操作系统上构造了一个app store，于是大家各显神通做了各自的app。最后还是要走apple pay来结算，但允许自己发行积分或其他单一用途的交易代币。 稳定币其实只能在这个层面，是孤立的、单一的、特定的金融机构/存款机构发行的“Settlement Coin”，是一种日常流通可以被普通人认识到的“Money”，而不是抽象的CBDC。最为准确的说法就是“结算工具”。 可以用于机构间的结算工具，当然是事情的根本；然后才会递次延伸到普通应用。人们常说金融/支付创新常从特定的“黄赌毒”行业启动，以此试图来证明新兴支付革命都是从边缘、从零售业务起家的。 事实显然不是如此，最为核心的银行信用和支付通道，都是要从信用卓著的公共事业机构开始，逐步得到大规模应用，到了边缘行业大规模使用为公众所知的时候，实际上已经被应用很久了。这个时候的推广无非是有机构愿意花钱买风险，而不是基础设施由此开始革命。 稳定币的稳定性不来自于交易所、各种Fi、更不来自于打着去中心化的各种臆想，实则来自于国家-财政-央行-商业银行，各级体系中秩序资源的顺流而下，其稳定性毫无意义来自于该秩序的鲁棒性和可持续性。 因此，答案也呼之欲出。当今之世，也只有美元稳定币堪称“稳定”，其他国家/地区发行的稳定币，除了本地结算优势之外，说毫无价值有点过分，有点也不多吧。如果把二战后各国货币体系理解为美元在该国的staking，那么各国法币下的稳定币也就是美元稳定币在该国/该地区的映射和二次发行了。 原因很简单，哪里有什么凭空而来的“稳定”？只来自于文明基础的秩序刚性和辐射的余波而已。 c. Token 如果说Coin还是一个商业银行，用于日常交易的结算工具。Token更类似于一个更加垂直、单一的交易凭证，或者我更喜欢叫做“令牌”。 今天绝大多数的Crypto，本质上都归属于Token类别。更倾向于接受证券法体系的监管，而不是央行的支付工具。 这也是ripple不得不发行RLUSD的原因，XRP不论如何炒作，或者说越是炒作，则越是南辕北辙，从根本上没法成为支付工具，永世要被隔绝在两界的天花板。 商业的成功似乎有很多可能性和故事，尤其是金融。但其根本模式都是拼命的往上爬，跟随者“Money”所沿袭的秩序线索找到自己的定位。 这三个分类，越是往Token方向走，越是波动大、易于被控制，或者说激动人心的商业成功。但因此也逐步脱离了基础设施序列，沦为一个垂直的交易品类，财富故事虽多，但距离秩序的建构和法统更远，可持续性就少了很多，规模就更小。 任何新兴的技术故事改变的都只是承载秩序的模式和方法，但并不能改变秩序的结构和源流。众人都爱说“革命”，动辄工业/信息/金融革命，但自工业革命三百年来，大家所看到的片段，被遮蔽的根本是西欧封建秩序成长、贮藏、挥发的外部性而已。离开了多种秩序的博弈，在贫瘠的编户齐民土壤里，没有高贵的传奇，只有金钱的奴隶。