炒了三年美股的人，做一个测试： 打开你的券商app，看一下你的总收益率，然后去查一下同期标普500涨了多少。 我敢说80%的人不敢做这个对比。 因为答案大概率是：你花了上千小时研究个股、半夜爬起来看盘、在群里追消息、为一个财报焦虑到失眠，最终的收益还不如一个开完户就基本没有再看过的人。 那个人只做了一件事：定投了标普500。 你不服可以现在就打开app算算。

大饼 8 万附近，又有人开始喊反转了 我的看法是：别急，这个位置起不飞先说好消息，这周催化剂很密。 周三：海力士财报 周三美东下午：美联储议息，市场押不动的概率超过九成 周五凌晨：闪迪财报 如果市场对AI 烧钱想通了，科技股一拉，币圈跟着喝口汤没问题。 但坏消息：资金费率还挂在高位，多头不洗干净，反弹空间就那么点。 这就是现在的核心矛盾。 真要反转，我等的是这个信号：再砸一波前低 7.92 万附近，放量跌破，再放量收回，走完这一步才算数。 在这之前，就是低位磨底。

玩股票久了会发现一个很有意思的现象 有一群人始终死磕纳指或者QQQ定投， 不管美联储加息、美股暴跌、地缘风波，旁人恐慌割肉的时候， 他们依旧按月定投，异常坚定纳指的核心权重，是全球最顶级的科技龙头。 苹果、微软、英伟达、亚马逊这些企业，不是靠政策红利、短期风口赚钱，而是靠着技术壁垒、全球市 场垄断，持续产生稳定现金流。 投资的本质，是分享优质企业的成长红利。 纳斯达克100，有钱就买，打死不卖。

AI这波泡沫，眼看就要绷不住了？ 最近美股波动明显加大，10月22日纳指跌2.6%，费城半导体指数单日重挏6.7%，市场对后市的分歧也越来越大。 桥水基金的瑞·达利欧大家应该都熟，2008年金融危机爆发前，他就提前看出信贷风险并发出警告。 10月7日在新加坡福布斯全球CEO大会上，他又发话了：AI是一个“典型的泡沫”。 他的核心逻辑是：现在有大量的钱是借来砸向算力和大模型的，而利率一旦继续上行，泡沫就会开始破。 偏偏现在全球债券收益率已经冲到几十年高位，30年期美债这个月一度破到5.7%以上，巨头搭AI基建的借钱成本越来越高。 达利欧的原话大意是：“我们现在处在泡沫破裂之前的阶段，但已经在接近了，我觉得我们离那一步很近了。” 他还提了一个很有意思的观点：纸面财富的变现问题。 “每个人都说自己身价十亿美元，那你试着花花看。”要花就得先把资产卖成现金，而泡沫往往就是在这一步被刺破的。 一旦出现财富税之类的政策，逼着大批人集中卖资产兑现浮盈，大规模卖盘涌出来，泡沫就很难扛住。 现在市场还有一个明显特征：高度抱团。上涨集中在少数几家AI巨头，很多公司只是跟着讲故事蹭热度，并没有兑现对应的利润，这也是泡沫行情的典型特征。 不过也不是所有人都跟达利欧一样悲观，橡树资本联席董事长霍华德·马克斯就有不一样的看法。 据彭博10月18日报道，马克斯不觉得现在市场已经是真正意义上的泡沫。 在他看来，真正的泡沫有三个特点：非理性狂热、鲁莽行事、对风险毫无察觉。 但现在的情况明显不一样。 市场里确实有“怕错过”的FOMO情绪，但大家也一直在讨论AI是不是泡沫，投资者也在反复盯着估值和融资风险。 所以马克斯觉得，当足够多的人都在谨慎地聊泡沫时，市场还没有到“对风险毫无察觉”的地步。至于投资者是不是已经开始鲁莽，他认为信号还很复杂。 支撑他判断的重要依据，是科技股的估值。 今年以来，标普500和纳指100的远期市盈率反而降了。 股价是在涨，但市场对未来盈利的预期涨得更快，反倒把估值倍数压了下来。 跟2000年互联网泡沫比，差距更明显：当年泡沫顶峰前一个月，标普里市值最高的五家科技公司平均远期市盈率约65倍，现在只有23倍左右。 不过也要看到另一面：席勒CAPE现在在大约41倍，已经很接近1999年的44倍纪录。远期市盈率低，是建立在“未来盈利能兑现”这个前提上的。 再说说最近这几天的行情。 上周半导体大跌，一个重要的导火索是长鑫说今年内要推出基于4F²架构的服务器DDR5内存。市场担心中国厂商一旦突破并扩产，会把存储价格带崩，三星、SK海力士当天分别重挏超7%和10%。再叠加市场对AI投资的怀疑和超预期的CPI，卖压就集中了。 但机构研究几天后，给出了更冷静的评估。 韩国KB证券认为，以稳定量产、良率和客户认证来衡量，韩国巨头与长鑫的DRAM技术差距仍有5至7年。长鑫也没有公布产品规格、良率和产量。 三星CTO宋嬰赫也在SEDEX上确认，三星同样在开发4F²，而且早在2023年就展示过相关技术。 所以本周中的那波反弹，很大程度是在修复长鑫带来的过度恐慌：来自中国的长期竞争是真实的，但短期恐慌是过度的。 问题是，反弹只撑了一天。 10月22日，Meta财报后大跌约7%，市场开始重新担心AI支出太大、钱从哪来，费城半导体指数又跌了6.7%。 长鑫的恐慌可以被研报修复，但达利欧说的那个问题——借来的钱和越来越贵的利息——可不是一篇研报能解决的。 这才是接下来最值得看的。

平台币就是铲子，矿来了就挖。 这道理我在 OKB 身上体会最深，手里有平台币，每一期打新都是额外收益，持有成本越挖越低。 BGB 也一样，Bitget 今年第 12 期 Launchpool，锁 BGB 挖 AXIS，APR 36%，7 天每小时发币随时可取。 @axisrobotics 有点意思，简单讲就是给机器人搞了个全球陪练中心，20 万人远程操控机械臂，每个动作都变成 AI 训练数据。 Hack VC 领投 1200 万美金，FDV 1 亿，还给吉利汽车供数据，不是那种垃圾项目，这两天时间线上看到大家都赚钱了，大家也可以去bg再挖一波矿。 另外 AXIS 池 APR 800%+，适合看好项目准备拿着的 平台币闲着就是浪费，有 BGB 的锁了吧。

投资和投机的区别 不在你买了什么 在你买它的理由里 如果你的理由是「它每年能给我赚多少」 你在投资 如果你的理由是「明年肯定还会涨」 你在投机 买股票可能是投资 买房子也可能是赌博 实物给你的安全感 未必是真的安全

一家奔着 2 万亿刀估值上市的公司 创始人年薪 65.5 万刀，被骂上了热搜 报道说，Anthropic 的 CEO Dario Amodei 和妹妹、公司总裁 Daniela 基本年薪各约 65.5 万刀 算上股票和期权，全年总薪酬分别约 1800 万和 1650 万刀 这个数到底高不高，放在一起看 - 苹果 CEO 库克，2024 年总薪酬约 7460 万刀 - 而 Anthropic 今年一个季度的收入，就已经有 168 亿刀 - 兄妹俩还公开承诺，把自己 80% 的股份捐出去 真要找 Anthropic 的问题，能找的地方很多 比如十年 4500 亿刀的算力合同，比如收入过于集中在少数大客户 可大家却选择吵创始人拿了多少钱 为什么？ 报道里其实自己说了：市场担心的是大型 IPO 抽走流动性 一个公司要上市了，最不希望它上市的，往往是那些怕钱被分走的人 薪酬只是个顺手的靶子。

马斯克送全美小孩一股 SpaceX。 背后是美国正在搭的一套「全民持股」系统。 一篇讲清楚 ❚ 发生了什么 马斯克发推：明年给美国每个孩子送一股自己手里的 SpaceX，而且「这只是第一次」。 起因是他前一天说，手里有大量股份的公司，应该把股票直接分给公众。 算一下账： - 美国未成年人大约 7310 万 - SPCX 现价 140 多刀，按 146 算 - 总共约 107 亿刀，大概是他身家的 1% ❚ 它不是一个孤立事件 过去一年多，美国在做同一件事：让孩子从出生就持有股票 政府：给 2025 到 2028 年出生的宝宝开投资账户，每人存 1000 刀，只能买低成本的美股指数基金 戴尔创始人：拿出 62.5 亿刀，给 2500 万个孩子每人加 250 刀 SpaceX 总裁肖特韦尔：认捐 200 万股，送给 200 万个孩子 现在是马斯克：全美每个孩子一股 再加上大家早就熟悉的 401(k) 养老账户 盖洛普的调查里，大约六成美国人直接或间接持有股票 美股涨，就是大多数家庭的资产在涨 ❚ 还没说清楚的地方 马斯克只发了一条推，细节一个没有： - 未成年人的股票放在谁的账户里 - 新生儿、刚满 18 岁的怎么算 - 是从他个人持股里出，还是新发股、还是二级市场买 - 税怎么算 如果从他自己手里出，对其他股东基本没有稀释 如果是新发股，那就是另一回事了 ❚ 对我们有什么用 算一笔小账： 146 刀，按年化 10% 拿 18 年，大概变成 800 多刀 钱不多，但一个 18 岁的孩子会亲眼看到：什么都不做，钱自己会长 美国人送给孩子的，其实是复利的第一课。 这一课，我们自己也能给孩子上：每月定投一点指数，从小开始。 美国在用制度和富豪的钱，把下一代提前变成股东。

极度恐惧的时候，最该做的事往往最反人性。 上周五的美股： - 恐贪指数跌到 18，极度恐惧 - VIX 一天涨了 21% - 费半连跌 8 天，当天又跌了 3.8% 但有个细节大部分人没注意：上周纳指跌了 4.5%，道指却涨了 0.7%。 钱没离开美股，只是从最拥挤的 AI 和芯片仓位里撤出来，搬去了别的地方。 极度恐惧加上资金轮动，这种组合通常意味着：被清洗的主要是拥挤的仓位，整个市场并没有崩。 周一亚洲盘，纳指期货 +1.3%，上周跌了 11% 的韩股也翻红了。 恐惧还在，但已经有人开始捡筹码。 对长期拿指数的人来说，这种时候分批加，比跟着情绪砍仓更容易在一年后笑出来。 别人恐惧的时候贪婪，这句话谁都会背。 真到了恐贪指数非常低的时候，敢买的永远是少数。

OKX这波美股财报季预测，我也顺手参与了一下。 特斯拉本季度财报会超预期吗？我这轮选 No。 交付已经超预期了，但交付超预期只是销量问题，不是利润问题。 市场现在真正看的是毛利率和现金流能不能一起改善，而不是又卖了多少辆车。 上季度就是典型例子：营收超预期，利润却大幅miss。这轮华尔街共识大致在营收278-280亿美元、调整后EPS 0.43-0.45附近，同比仍在下滑，交付利好已经price in一部分。想再超预期，难度不小。 飞行汽车叙事可以推一波情绪，但财报要的是实打实的利润兑现，概念烟花撑不起估值。如果汽车毛利率继续承压，或者能源业务、自由现金流没有明显改善，盘后容易先砸。 销量是当下，利润是基本面。交付超预期给了需求端信心，但盈利修复才决定这份信心能不能转化为持续支撑。所以这轮我押No。 预测是预测，长期持有是另一回事。纳指定投不需要猜每一季财报，但单季博弈还是得看基本面。 #OKX美股财报季

在币圈，这叫项目方砸盘。 CoreWeave 三位创始人，IPO 以来累计卖了 33 亿刀股票 光今年就卖了 24 亿。 同一段时间 - 股价从去年 6 月的高点跌了六成多 - 2032 年到期的债券跌破 78 美分 - 五年期 CDS 隐含的违约概率超过 60% 更讽刺的是。前两天联创还对媒体说，公司能从保险公司拿到无限的资本。 话刚说完，股价单日跌了 15%。 公司的说法是这些减持都是提前安排、公开披露的个人财务规划。合规，没毛病。 但做交易的只看一件事：最了解这家公司的三个人，用真金白银投了票。 他们卖掉的那些股票，按现在的价格算，已经比到手的钱少了三分之一。 听老板怎么说，不如看老板怎么卖。

「30 倍市销率，Anthropic 就是泡沫」。 这话只说对了一半。 按三季度 168 亿刀年化，营收约 670 亿，2 万亿估值确实接近 30 倍。 但一家季度环比还在涨 45% 的公司，拿静态市销率去量本身就不公平。 下个季度只要再涨三成，这个倍数自己就掉到 23 倍左右。 真正的风险在别的地方 1.收入口径：通过 AWS、Google Cloud 卖出去的部分按全额计入，再给渠道分成，和 OpenAI 的算法不一样，不能直接比。 2.利润口径：现在说的是调整后利润，股权激励这些怕是没扣，完整财报还没出。 3. 成本：未来十年在算力和基础设施上的承诺超过 5000 亿刀。 贵不是问题，问题是这个增速能撑多久。 增速在，30 倍就是台阶。 增速一掉，30 倍就是悬崖。

炒股不需要很高的智商，这是事实。 但是我提醒各位，100个清华北大毕业的学生炒股，至少会有30个人长期盈利，100个考不上二类本科的人炒股，长期盈利的人最多3个。30：3=10。这就是现状！ 有些人说，牛顿icon是伟大的科学家，他也亏钱。 对，但是这仅仅是个例，不能代表整个科学家群体。 炒股其实既需要智商，也需要智慧，而且要两种素养同时具备。 试想想，一个智力低下的傻子能够在股市里赚钱吗？他连智能手机都不会使用，如何赚钱？ 炒股其实不需要读很多本书，巴菲特icon、芒格、段永平icon的书读精读透就行了。 他们三个是全球范围内最知名的投资大师，你不学习他们学习谁呢？ 我有一个朋友喜欢读毛选，而且翻来覆去地读，他的收益也很好。毛选其实就是哲学，用哲学思想来武装自己的人当然很难亏钱。 一定要注重企业的基本面，买那些命长，一百年内不会倒闭的企业，而且分红很划算的企业，用一生的耐力去坚守，这种人会成为最终的赢家。 分红很高的宽基ETF当然值得终生持有，因为它与国家同在。 一直买入，有钱就买，等到某一天你需要从股票账户上拿钱使用的时候，把每年的分红拿出来即可，股份数量永远不要减少。 如此，你就可以一直拿分红，拿到一百二十岁。

四年前的这周，标普500是3577点。 今天，7807点，翻了一倍多。 你还记得这四年里发生了什么吗？ 2022年，美联储暴力加息，标普跌了将近20%，所有人都在喊衰退。 2023年，硅谷银行倒了，区域银行危机蔓延，每天都有人说金融系统要崩。 2024年，通胀反复，伊朗局势升级，大选搅得市场天天波动。 2025年，关税战升级，标普一度从高点暴跌15%。 2026年，国债收益率飙到24年新高，油价冲到90美元，AI泡沫论甚嚣尘上。 每一年，都有让你觉得应该卖出的理由。 每一个理由，听起来都很有道理。 但如果你在四年前最恐慌的那天买了标普500，什么都没做，今天的收益是118%。 如果你每个月定投，收益可能更高，因为你在2022年的低点、2025年的回撤里都买到了更便宜的筹码。 四年，两次暴跌，无数次"这次不一样"，结果是翻了一倍。 那些年的新闻标题现在回头看，没有一条值得你为它卖出。 下一个四年也会有无数条吓人的新闻。结局大概率也一样。

养老金和纳斯达克相比就是个垃圾资产，如果你有选择，你还去买养老金，我只能说你认知不行。 从纳斯达克指数诞生以来，你在任何一个时间点买入它，哪怕买在2008年金融危机前的高点，到现在的年化收益都能达到10%左右甚至更高。10%的年化收益率，意味着每个月买1000，30年后能增长到720万。 而如果你每个月交1000养老保险，交30年，能否领到720万的退休金？答案当然是肯定不行，你是高级退休干部也拿不到这个收益率。 当然，纳斯达克是指数基金，是一种股票的集合，而股票是有风险的。过去30年能增长10%，不代表未来30年依然能够增长10%。但养老金没有风险?当然也有，而且不小。 而纳斯达克过去30年的长牛，已经说明它的强大。这种强大不来自美股，而是全世界的优质科技创新型公司的内生竞争力。比如说，拼多多也是纳斯达克100的成分股，我们中国人的智慧和勤奋，也是纳斯达克100长牛的重要力量来源。 而养老金无论是从收益率、透明度、信誉来看，都不配和纳斯达克相比，甚至不配和A股中的一些优质公司相比。我们打工人是没得选，必须买，如果你有选择，请慎重考虑这种垃圾资产。

这周有一家公司让持有AI股票的人集体亏了几千亿美元。 这家公司叫OpenAI。 它甚至没有上市，你连买都买不到。 发生了什么？FT报道OpenAI年化收入是500亿美元，而不是之前传的700亿。 就这一条消息，芯片股指数一天跌了3.4%，纳斯达克跌了1.4%，英伟达、AMD、博通全部被砸。 你买的AI个股，因为一家你根本没持有的、甚至没有上市的公司的一篇报道，一天就蒸发了几个百分点。 而标普500这一周涨了1.2%。 这件事完美地展示了个股投资最荒谬的风险：你做了所有的研究，分析了财报，计算了估值，但一条跟你持仓毫无关系的新闻，就能把你的收益抹掉。 这种风险你根本无法预判，也无法防御。 标普500能抗住，因为AI只是它的一部分。 芯片跌了，但金融、医疗、消费照样在涨，一个板块的利空，被其他板块的利好抵消了。 你选个股，一条新闻就能让你一周白干。 你买标普，这条新闻只是一个被稀释到几乎无感的小波动。

纳指每三四年会有一次20个点往上的深度调整 每年会有一到两次6~10个点的中度调整，以及每几个月来一次的3.5左右的小调整 大部分不能长期持有的人都在这些大大小小的调整洗盘中被骗下了车 然而拉长时间线看，自1985年来纳指保持慢牛姿态，按统计数据，平均年化15%往上。 所以任何时候买都不晚 但并不适合那种买入之后五分钟没涨就要割肉的人。

你每个月花1000定投纳斯达克，你退休后复利的威力绝对还你全家富贵， 现在的100万放到二十年后屁都不是。 但放到纳斯达克是可以产生复利的，人类金融玩法不崩溃，你的钱就不会没。 如果不是定投就别玩纳斯达克的，现在溢价太高，短期估计起伏比较大，但你放长线以10年为单位 来投，纳斯达克绝对人类之光。

感谢国家，让我上学的时候，把三个代表背得滚瓜烂熟。 导致之后的人生，在判断大是大非的时候，有了基本的依据。 你觉得纳指有没有代表世界生产力的发展需求？ 有没有代表世界文明的发展方向？ 有没有代表广大人民的根本利益？