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【JT 日本たばこ産業】 ロシアの製造会社4社が一時管理下に。一日で19%安。「減配するか」より先に、僕ちんが割り算したこと 6日のJTは、7,769円から6,269円へ1,500円安。約19.3%のストップ安で、引けは比例配分になった。高配当株として見られてきたJTが、たった一日でここまで下げた。 けど、こういう時こそ感情を置いて、数字を割り算するのが僕ちん流や。見出しの怖さと、数字の重さは別物やからな。 ▶️ 何が起きたのか ロシアの大統領令で、JTのロシア現地法人のうち製造会社4社が、ロシア企業の一時管理下に置かれた。JTは対象になったことを確認し、影響を調べとる段階や。 日本政府はロシアに抗議し、撤回を求めたと報じられとる。所有権は形の上では残るけど、経営権は事実上失ったと市場は受け止めた。 ロシアは、JTグループの売上の約10%、調整後営業利益の約25%を占めると報じられとる。ロシア市場では首位とされる。売上は1割なのに、利益は4分の1。それだけ儲かる市場やった。儲かる場所ほど手放しにくい。これは投資家にもそのまま当てはまる教訓や。 ▶️ 割り算その1：単純に比例させたら 来期以降の1株利益が25%減り、PERが変わらんと仮定したら、7,769円×0.75＝約5,827円。 ただし、25%は調整後営業利益の比率で、1株利益の減り方が直接分かるわけやない。適正株価でも支持線でもない、条件付きの参考値や。 ▶️ 割り算その2：配当は機械的には決まらん 今期の配当予想は272円。中間の136円はもう確定しとる。 JTの方針は、配当性向75%を目安に前後5%程度で判断するというもの。JT公表の配当性向は2025年度85.0%で、80%を超えた年もある。利益が25%減っても、配当が自動的に25%減るわけやない。 ここで割り算や。 今期予想の配当性向73.2%は、カナダ訴訟の影響を調整した利益が基準。仮にその配当算定用の利益まで来期以降25%減り、配当性向を目安の上側の80%と仮定すると、272円×0.75×80÷73.2で計算上は約223円になる。 別のストレスシナリオとして、来期以降の年間配当が204円（25%減）になったと仮定すると、 ・6,269円なら利回り約3.3% ・5,269円なら約3.9% ・4,533円なら約4.5% 223円も204円も会社予想やなく、下限の保証でもない。223円なら、6,269円で約3.6%、5,269円で約4.2%になる。 ▶️ 割り算その3：国の取り分 筆頭株主の財務大臣は約6.7億株を持っとるとされる。272円なら国の受け取りは年に約1,800億円。25%減らせば約450億円減る。 けど、配当を決めるのは会社や。国の財布の都合を当てにするより、会社の配当方針で考える方が安全や。 ▶️ 初心者の人向けに：ストップ安と比例配分 比例配分になると、ストップ安の値段で出た買い注文に対して、売りは一部しか約定せえへん。 東証所定の条件に2営業日続けて当てはまると、翌営業日から下げ幅の上限が広がる。値が付いた瞬間は、乱高下を覚悟しとく必要がある。 ▶️ 見極めの鍵：製造会社4社の役割 ロシア国内向けの生産が中心やったとしても、損失が機械的に「利益の25%」に収まるとは限らん。販売網や債権の扱いも含めて、JTの説明を待つしかないんや。 ▶️ 強気と弱気、両方の言い分 強気で見ると、JTは被害者で不祥事やないこと、2021年の減配や2022年のウクライナ侵攻を乗り越えてきた実績を挙げれる。 弱気で見ると、ロシア関連の損失額がまだ見えへんこと、配当性向がもともと高いこと、ロシアに資産を持つ他の日本企業にも同じ心配が広がりかねんことを挙げれる。 どちらにも一理ある。 ▶️ 9日（月）に見る3つの価格 5,827円 1株利益25%減と仮定した参考値。支持線やない。 5,269円 通常の値幅なら月曜のストップ安の水準。ここでも売りが大きく残れば、翌日の需給悪化を警戒したい。 4,533円 年間204円の仮定で利回り4.5%になる計算上の目安。この値段になっただけでは買わへん。 ▶️ 僕ちんの答え 今回いちばん学んだのは、高配当の安心感は「稼ぐ場所」の安心感とセットやということ。今回の直接の材料は、JTの不祥事やなくロシア側の措置や。けど「被害者やから戻る」も通用せえへん。株価が見とるのは、正しさやなく利益や。 僕ちんは月曜に慌てて拾わへん。来期以降に残る利益とその回復の可能性、一時的な損失、使える現金、配当方針が出るまで待つ。 数字が出たら買い場になるとは限らんけど、少なくとも判断できる状態には近づく。割る数字が仮定なら、答えも仮定やからな。 そこで、みんなに一つ聞きたい。 今回のJTの件、自分ならどの数字が出たら買う、あるいは手放すと決める？理由も一言くれたら嬉しいわ。 ※投資判断は一時資料を確認の上、ご自身の責任でお願いします。　自分で計算してな🧮ということや。 流石にこの銘柄は興味なかったけど、今後は解説することになると思う📝