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"메모리는 치킨게임 롤러코스터다?" 이제 이 소리 하면 반도체알못 틀딱 취급받음 ㅋㅋ 월가 1타 반도체 분석가인 UBS의 Timothy Arcuri 성님이 팟캐스트 나와서 마이크론 $MU 이랑 메모리 섹터의 룰이 아예 바뀌었다고 제대로 팩폭 날림. 그동안 메모리 주식 살 때 다들 어땠음? 호황 때 실적 찍히면 "아 이제 고점 털고 빤스런 칠 시간인가?" 하면서 저PER에 뚝배기 맞고 질질 짰잖음. 근데 이 양반 말 들어보면 과거의 개잡주식 붐-버스트 사이클은 이제 끝났다는 거임. Arcuri가 꼽은 메모리 산업의 치명적인 변화 4가지 짚어봄: 1. HBM 신제품 주기가 '연간'으로 바뀜 과거 DDR 시절엔 한번 찍어내면 몇 년 동안 우려먹는 꿀빨기 가능했음. 근데 HBM은? 엔비디아 $NVDA 같은 애들이 매년 새 GPU 찍어낼 때마다 메모리도 매년 새 세대로 같이 갈아끼워야 함. 이제 메모리 팹이랑 빅테크는 사실상 한 몸으로 묶여버림. 2. 메모리 가치의 재평가 (특히 Inference) AI 모델 학습할 땐 연산 칩 대가리가 중요했는데, 돈 되는 실제 토큰을 뱉어내는 추론(Inference) 단계로 넘어가면 결국 메모리 뱅크가 핵심 병목임. 메모리가 단순 창고가 아니라 AI 성능의 본체로 신분 상승함. 3. 빅테크들의 수년짜리 장기 계약(LTA) + 선결제 하이퍼스케일러 큰손들이 물량 부족해서 굶어 죽을까 봐 수년짜리 장기 계약에 심지어 수십억 달러씩 선결제 박고 있음. 옛날처럼 기분 내키는 대로 주문 취소하고 발 빼는 짓을 못 함. 4. HBM 생산이 웨이퍼를 개같이 퍼먹음 HBM은 위로 층층이 쌓아 올리는 구조라 같은 용량 일반 DRAM 대비 웨이퍼를 무려 4배나 쳐묵음. AI 수요 터질수록 공급 자체가 물리적으로 꽉 막히는 거라 공급 과잉으로 덤핑 치는 시나리오 자체가 안 나옴. 결론: 실적 가시성 개떡상에 다운사이클 완충 장치까지 완벽하게 장착됨. 근데 시장은 아직도 옛날 메모리 보듯 저PER 딱지 붙여놓고 저평가 중임. 구조가 완전히 바뀌었는데 아직도 10년 전 사이클 타령하는 놈들은 나중에 뒤늦게 무지성 추격매수 박고 피눈물 흘릴 예정 ㅋㅋ Not financial advice