茂茂大魔王

非对称收益 苏世民的《我的经验与教训》，里边的内容简单记录了苏世民读书、工作、创立黑石的重要的经历和时刻，没高深的内容，看着更像装逼爽文。 其中有一段内容让我印象深刻：上个世纪80年代，美国很多地方房地产泡沫破裂后，地产市场陷入低迷，最后出现了非常可观的机会。苏世民创立的黑石旗下有杠杆收购资产的业务，进军房地产市场的第一笔收购就是美国政府打包出售的一栋大楼，出租率很高，且租金非常可观，能达到16%。 苏世民利用融资的杠杆，拿下了这个项目，净资产收益率高达30%+；再进行项目的改造，提升租金和出租率，使得最终年回报高达60%。而当时的美国遍地都是类似的便宜地产项目，但是没人去捡。 黑石疯狂地抄底，赚的盆满钵满，不动产业务最终也成为黑石旗下最大的业务之一。 多数人很难理解或者想象会有16%租金的地产，事实上确实发生了，而类似的机会在每个大类资产的周期底部都可能会出现，并且频率并不低。 这种极端的情况也是塔勒布所称的肥尾，但是在时刻都在充满变化的市场中，肥尾发生的概率，要比人们主观判断的概率大的多。这之间的差异，诞生了非对称的收益。 随着价格周期上行，越涨越卖，不断去持有一定比例的现金，一是有概率的优势，且降低回撤以及回撤带来的痛苦；二是相当于持有免费的看跌期权，能极大提升你组合的赔率。因为可能两三年甚至一年就会出现高胜率高赔率的非对称收益的机会（取极限），来让你上一个台阶。 国内市场调整了很久，目前一些好企业的现价预期收益率已经挺不错了，大概能达到12%左右的年化。