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#OKX美股财报季 #OKX双币赢
均值回归是铁律，脱离基本面的外推终将惨烈出清；
为什么科技股跌得这么狠，而且迟迟看不到真正止跌？
很多人把它理解成错杀，但如果回到估值看，可能只是此前透支得太离谱，现在还没有消化完。
以某大模型公司为例。
今年6月，其股价一度冲到3000元附近，市值接近1万亿元，市销率超过1000倍。
1000倍市销率是什么概念？
按照当时的收入水平，即使未来收入不再下降，也要累计1000多年的营收，才能达到当时的市值。这还只是收入，不是扣除研发、算力、人员和融资成本后的利润。
放在人类商业史上，这都是极其罕见的定价。
再看全球最先进的大模型公司OpenAI和Anthropic。
无论模型能力、用户规模、收入水平还是全球影响力，它们都处在行业最前面，理论上也应该享受最高估值。即便如此，市场给予它们的估值大致也只是ARR的20倍左右——这个价格本身已经不便宜。
但它在3000元附近时，无论按照市销率还是ARR口径计算，估值倍数都是Anthropic的10至20倍。
也就是说，当时市场给它定的价格，不只是默认它会成功，而是默认它会以远超全球头部公司的速度增长，最终还要取得与其当前估值相匹配的市场地位。
技术突破、商业化落地、收入增长、利润兑现，这几件事必须同时发生，而且中间不能出现明显失误，3000元的估值才有可能被消化。
这不是在给一家成长型公司定价，而是在提前支付一个近乎完美的未来。
所以，即使经历这一轮下跌，股价已经只剩高点的一到两成，智谱按照部分估值口径计算，依然可能比Anthropic更贵。
这也是理解本轮科技股下跌的关键：
跌了80%，不代表只剩20%的风险；
如果起点高估了十倍，跌去80%以后，估值依然可能偏贵。
市场不是因为这些公司没有技术、没有前景才下跌，而是此前的价格已经透支了太多尚未兑现的未来。
因此，这轮下跌冤枉吗？
至少从估值角度看，并不冤枉。
真正的问题从来不是“已经跌了多少”，而是以现在的收入、增长速度和商业化能力，还需要多久才能配得上当前市值。
如果这个问题仍然没有答案，估值出清自然也谈不上结束。
❤️绝非投资建议，本文主要植入 #OKX 简易期权产品，现在已经支持部分美股❤～～
大家都在追问 #美股 #BTC 暴跌原因，但是我们依然停留在消息面or 技术面，我并非金融专业出身，仍在按部就班的搭建自己的金融世界，但是我把最近学习到的几个观点，做了集中总结，想要和大家分享
❤️第一点，从一个自媒体报道开始，「未来五年，AI需要约10万亿美元资本开支，而美国公司债市场的存量也只有约12万亿美元，不是整个美国债券市场。」——任何理性的人都应该意识到，这场AI科技大跃进在资金层面很难闭环。
比如，真的每年投入2万亿美元，而且要连续投入五年。钱不仅要用来买芯片，还要建设数据中心、电网、发电设施、冷却系统和配套网络。
即使企业愿意投入，资金从哪里来？
靠科技巨头自身现金流，意味着其他业务必须持续为AI输血；靠发债，意味着企业需要长期占用巨额债券融资；靠外部资本，则要求投资者相信这些基础设施最终能够产生足够高的回报。
目前公开机构对2030年前全球数据中心资本需求的估算，多数在3万亿至8万亿美元之间，麦肯锡的中枢估算约为7万亿美元。也就是说，10万亿美元属于更激进的高端假设，但资本开支达到数万亿美元，本身并不夸张。麦肯锡的估算
但这并不影响我真正想表达的东西：
当一个产业未来几年的资本需求，已经接近美国公司债市场的整体存量时，讨论重点就不能只有“技术有没有前景”，还必须回答三个问题：
这些钱由谁提供？
最终利润从哪里产生？
回报率能不能覆盖融资成本？
如果产业必须持续融资、持续扩张、持续提高收入，但现金回报始终无法覆盖资本投入，那么后来进入的资金，本质上就在替前面的投资维持估值。
这才有人把本轮AI被称为“泡沫”的原因～
技术可能是真的，需求也可能是真的。真正值得警惕的是：技术革命可以成立，不代表当前的投资规模、融资方式和资产价格也一定成立。
互联网改变了世界，不代表2000年的每一家互联网公司都值那个价格。
光伏的长期方向没有错，但高估值、过剩产能和拥挤筹码，依然让行业经历了漫长出清。
新能源车的渗透率不断提高，也不妨碍相关股票在2021年抱团结束后持续回落。
这几个案例背后，其实是同一套逻辑：
产业趋势回答的是“未来会不会发生”；
估值回答的是“现在付出了什么价格”；
资本开支回答的是“需要投入多少钱”；
现金流回答的是“这些钱什么时候回来”。
投资最容易犯的错误，就是用第一个问题的正确，替代后面三个问题的答案。
❤️第二点，是用历史抱团的出清周期判断当下。
光伏、新能源等等，都不是跌一轮就完成出清。期间出现过多次反弹，行业逻辑也没有马上消失，但从估值见顶到筹码真正松动，往往需要数年。因此，跌幅大不等于便宜，出现反弹也不等于周期已经结束。
真正需要观察的是：
估值是否回到合理区间；
资本开支是否开始收缩；
高位筹码是否完成换手；
行业供给是否停止扩张；
市场是否还在等待外部资金接盘。
❤️第三点，基本面好不等于股价不会跌。
很多公司见顶时，财报依然漂亮，收入和利润仍在增长。因为股价交易的不是当期业绩，而是未来预期。
当所有人都相信一家企业会高速增长时，“业绩很好”早已包含在价格里。接下来只有持续超过预期，估值才能维持。
所以，好公司与好价格必须分开判断。
把这些内容放在一起，我理解到的并不是一套唱空AI的方法，而是一套给热门叙事做压力测试的方法：
先把故事翻译成资本开支；
把资本开支翻译成融资需求；
把融资需求翻译成未来利润；
再判断这些利润，在现实条件下能否实现。
技术可以改变世界。
但投资最终仍然要回答一个最朴素的问题：
投入这么多钱，什么时候能够赚回来。
但是美股AI、科技板块依然是全球增长的未来趋势，没有人可以定义短期，只能在押注长期的路上有所收获～～
所以，看多美股，可以用看涨期权表达上涨预期；看空美股，可以用看跌期权控制成本参与下跌行情。如果手里已经持有相关资产，也可以通过期权为持仓套保——比如买入看跌期权，提前限定一轮大跌可能造成的损失。
这是推荐 #OKX 简易期权的原因。
传统期权链对新手并不友好，行权价、到期日和各种参数堆在一起，很容易还没下单就先看懵。OKX把交易路径做得更直观：先选择买入或卖出，再选择看涨或看跌，页面会直接展示权利金、盈亏平衡价和盈亏分析。
如果只是想用一笔固定成本表达方向，可以考虑买入期权。看多选择买入看涨，看空选择买入看跌，买方最大损失通常就是支付的权利金。已经持有相关资产的人，也可以根据自己的风险敞口选择相应期权进行保护。
但要注意，方向看对不代表一定赚钱。期权交易的不只是方向，还包括幅度、时间和波动率。尤其是卖出期权，需要承担履约义务，风险可能远高于收到的权利金。
OKX简易期权属于全额出资的欧式期权，符合资格的标的可以包括代币化股票；具体产品和功能以所在地区及App页面实际开放情况为准。OKX简易期权条款
入口：OKX App－交易－期权－简易期权。
界面变简单，不代表风险变小。先看懂最坏情况，再决定是否下单。
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❤️绝非投资建议，本文主要植入 #OKX 简易期权产品，现在已经支持部分美股❤～～
大家都在追问 #美股 #BTC 暴跌原因，但是我们依然停留在消息面or 技术面，我并非金融专业出身，仍在按部就班的搭建自己的金融世界，但是我把最近学习到的几个观点，做了集中总结，想要和大家分享
❤️第一点，从一个自媒体报道开始，「未来五年，AI需要约10万亿美元资本开支，而美国公司债市场的存量也只有约12万亿美元，不是整个美国债券市场。」——任何理性的人都应该意识到，这场AI科技大跃进在资金层面很难闭环。
比如，真的每年投入2万亿美元，而且要连续投入五年。钱不仅要用来买芯片，还要建设数据中心、电网、发电设施、冷却系统和配套网络。
即使企业愿意投入，资金从哪里来？
靠科技巨头自身现金流，意味着其他业务必须持续为AI输血；靠发债，意味着企业需要长期占用巨额债券融资；靠外部资本，则要求投资者相信这些基础设施最终能够产生足够高的回报。
目前公开机构对2030年前全球数据中心资本需求的估算，多数在3万亿至8万亿美元之间，麦肯锡的中枢估算约为7万亿美元。也就是说，10万亿美元属于更激进的高端假设，但资本开支达到数万亿美元，本身并不夸张。麦肯锡的估算
但这并不影响我真正想表达的东西：
当一个产业未来几年的资本需求，已经接近美国公司债市场的整体存量时，讨论重点就不能只有“技术有没有前景”，还必须回答三个问题：
这些钱由谁提供？
最终利润从哪里产生？
回报率能不能覆盖融资成本？
如果产业必须持续融资、持续扩张、持续提高收入，但现金回报始终无法覆盖资本投入，那么后来进入的资金，本质上就在替前面的投资维持估值。
这才有人把本轮AI被称为“泡沫”的原因～
技术可能是真的，需求也可能是真的。真正值得警惕的是：技术革命可以成立，不代表当前的投资规模、融资方式和资产价格也一定成立。
互联网改变了世界，不代表2000年的每一家互联网公司都值那个价格。
光伏的长期方向没有错，但高估值、过剩产能和拥挤筹码，依然让行业经历了漫长出清。
新能源车的渗透率不断提高，也不妨碍相关股票在2021年抱团结束后持续回落。
这几个案例背后，其实是同一套逻辑：
产业趋势回答的是“未来会不会发生”；
估值回答的是“现在付出了什么价格”；
资本开支回答的是“需要投入多少钱”；
现金流回答的是“这些钱什么时候回来”。
投资最容易犯的错误，就是用第一个问题的正确，替代后面三个问题的答案。
❤️第二点，是用历史抱团的出清周期判断当下。
光伏、新能源等等，都不是跌一轮就完成出清。期间出现过多次反弹，行业逻辑也没有马上消失，但从估值见顶到筹码真正松动，往往需要数年。因此，跌幅大不等于便宜，出现反弹也不等于周期已经结束。
真正需要观察的是：
估值是否回到合理区间；
资本开支是否开始收缩；
高位筹码是否完成换手；
行业供给是否停止扩张；
市场是否还在等待外部资金接盘。
❤️第三点，基本面好不等于股价不会跌。
很多公司见顶时，财报依然漂亮，收入和利润仍在增长。因为股价交易的不是当期业绩，而是未来预期。
当所有人都相信一家企业会高速增长时，“业绩很好”早已包含在价格里。接下来只有持续超过预期，估值才能维持。
所以，好公司与好价格必须分开判断。
把这些内容放在一起，我理解到的并不是一套唱空AI的方法，而是一套给热门叙事做压力测试的方法：
先把故事翻译成资本开支；
把资本开支翻译成融资需求；
把融资需求翻译成未来利润；
再判断这些利润，在现实条件下能否实现。
技术可以改变世界。
但投资最终仍然要回答一个最朴素的问题：
投入这么多钱，什么时候能够赚回来。
但是美股AI、科技板块依然是全球增长的未来趋势，没有人可以定义短期，只能在押注长期的路上有所收获～～
所以，看多美股，可以用看涨期权表达上涨预期；看空美股，可以用看跌期权控制成本参与下跌行情。如果手里已经持有相关资产，也可以通过期权为持仓套保——比如买入看跌期权，提前限定一轮大跌可能造成的损失。
这是推荐 #OKX 简易期权的原因。
传统期权链对新手并不友好，行权价、到期日和各种参数堆在一起，很容易还没下单就先看懵。OKX把交易路径做得更直观：先选择买入或卖出，再选择看涨或看跌，页面会直接展示权利金、盈亏平衡价和盈亏分析。
如果只是想用一笔固定成本表达方向，可以考虑买入期权。看多选择买入看涨，看空选择买入看跌，买方最大损失通常就是支付的权利金。已经持有相关资产的人，也可以根据自己的风险敞口选择相应期权进行保护。
但要注意，方向看对不代表一定赚钱。期权交易的不只是方向，还包括幅度、时间和波动率。尤其是卖出期权，需要承担履约义务，风险可能远高于收到的权利金。
OKX简易期权属于全额出资的欧式期权，符合资格的标的可以包括代币化股票；具体产品和功能以所在地区及App页面实际开放情况为准。OKX简易期权条款
入口：OKX App－交易－期权－简易期权。
界面变简单，不代表风险变小。先看懂最坏情况，再决定是否下单。
#本帖对阅读障碍患者展示出友好态度～
我是硅谷居士老师的粉丝@SVScholar ，他是坚定的美股玩家，把他的小红书帖子集中翻了一遍，前前后后大概260多篇。
翻到一半时我就发现，后面很多内容其实都在重复。不是他没东西可讲，而是投了18年以后，他的答案一直没怎么变：长期Holder～
他的底仓基本就两类，标普500加信息科技指数。大约80%科技、20%标普，有钱就投，也不猜什么时候见顶、什么时候抄底。
按他自己的复盘，过去10年投资账户年化14%+，一年真正花在管理账户上的时间只有几个小时。这个结果当然让人羡慕，但我更想看的其实是他以前怎么亏的。
他曾经同时拿着7只指数基金，后来才发现很多持仓都是重复的；2010年重仓苹果，拿到2018年却因为害怕卖了，结果后面苹果继续涨；债券、个股、择时也都试过。折腾一圈后，他发现这些“聪明操作”并没有让结果更好。
最让我有感觉的是他那组财富数据：现在家庭财富的55%以上，是最近3年才积累出来的，75%来自最近6年，90%来自最近12年。
这才是复利最反人性的地方。前面很多年没什么感觉，真正开始加速时，人可能已经坚持了十几年。中间只要在金融危机、疫情或者熊市里离场一次，后面的曲线可能就没有了。
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#本帖对阅读障碍患者展示出友好态度～
1亿美元看着惊人，但即使全换成 1 美元，也绕不了地球一圈。
1 亿美元 = 100 万张百元钞票
每张约重 1 克
总重量约 1,000 公斤，也就是 1 吨
首尾相接排开：
每张长约 15.6 厘米
总长约 156 公里
地球赤道一圈约 40,075 公里
只能绕地球约 0.0039 圈，也就是一圈的 0.39%
如果全部换成 1 美元纸币：
重约 100 吨
排开约 15,600 公里
大约能绕地球 0.39 圈
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#本帖对阅读障碍患者展示出友好态度～
#OKX 简易期权适配的场景，一般就是
觉得会涨，就买看涨；（花费权利金，锁定未来收益）
觉得会跌，就买看跌；（花费权利金，锁定未来收益）
觉得行情不会怎么动，就卖期权（赚取权利金，承担潜在损失）
这次升级主要是支持美股了，当前已支持 xSPCX、xMU、xGOOGL、xNVDA 4 个代币化股票标的
也就是SpaceX、美光科技、谷歌、还有英伟达
#OKX 已上线「简易期权」，现在也支持代币化股票。
先不吹产品，放到最后。
❤️有阅读障碍的小伙伴，可以直接看图！！❤️
今天想和大家一起从 0 学期权。
我最开始也卡在这里：
合约都有了，为什么还要玩期权？
合约不就是开多、开空两个方向吗？
为什么期权突然冒出来 4 个基础头寸？
其实没想象中那么复杂。
2/10
合约和期权，最大的区别不是“两个方向”和“四个方向”，而是双方的权利义务不同。
合约里，多空双方都要承担价格变化带来的盈亏。
期权则要拆成两件事：
① 这是一份看涨权利，还是看跌权利？
② 你是买下这个权利，还是把它卖给别人？
2 种权利 × 2 个动作，自然就有 4 种头寸。
3/10
我觉得新手可以先把期权理解成“保险”。
虽然不完全严谨，但真的很好记：
买方＝买保险，支付权利金，获得选择权。
卖方＝卖保险，收取权利金，承担履约义务。
行情不利时，买方可以不行权，最大损失通常就是付出去的权利金。
卖方虽然先收到权利金，但后面可能要承担更大的风险。
4/10
再把“看涨”和“看跌”放进来：
① 买入看涨：买一份“防踏空保险”
看好上涨，支付权利金，获得按约定价格买入的权利。
最大亏损是权利金；上涨空间理论上没有上限。
② 卖出看涨：把这份“上涨保险”卖给别人
判断不会大涨，先收权利金。最多赚到权利金；如果没有现货覆盖，价格持续上涨时，亏损可能非常大。
5/10
③ 买入看跌：给自己的资产买“下跌保险”
担心价格下跌，支付权利金，获得按约定价格卖出的权利。
最大亏损是权利金；价格跌得越多，通常越有利。
④ 卖出看跌：替别人承保下跌
判断不会大跌，或者愿意按约定价格接货。
最多赚到权利金；一旦标的大跌，就可能承担较大的亏损。
6/10
所以，不要把 4 个头寸混在一起硬背。
只记两层：
第一层，看涨还是看跌——决定这份权利是什么。
第二层，买入还是卖出——决定你是付钱买权利，还是收钱承担义务。
买入看涨、卖出看涨、买入看跌、卖出看跌，就是这样组合出来的。
7/10
那有合约了，为什么还需要期权？
因为合约主要解决“方向”：
看涨就做多，看跌就做空。
期权除了方向，还能表达：
我觉得会涨，但只愿意承担一笔固定成本；
我持有现货，想防一次大跌；
我认为价格不会大涨或不会大跌；
我不只判断方向，还判断幅度、时间和波动率。
期权不是合约的升级版，而是另一种盈亏结构。
8/10
配合截图看，就很直观了。
当前页面选择的是：
「买入」＋「看涨」
所以这是买入看涨期权。
截图中 xNVDA 指数价格为 $207.33，到期日选择 11/04。
如果选择“205 看涨”，右侧显示的 3.36 是权利金，盈亏平衡价则是：
205＋3.36＝208.36
9/10
这里有个特别容易踩的坑：
当前指数已经是 $207.33，明明高于行权价 205，为什么还没到盈亏平衡？
因为你还支付了 3.36 的权利金。
如果持有到期，价格不只是要高于 205，还要超过 208.36，才开始覆盖权利金成本。
所以，方向看对不等于一定赚钱。
截图里的“距盈亏平衡＋0.49%”，就是距离 208.36 还差大约 0.49%。
右侧的“-20.00%”“-97.73%”则是期权权利金当日的变化，不是 xNVDA 跌了这么多，也不是上涨概率。
10/10
再看 208、208.5 这些更高行权价的看涨期权，权利金只剩 0.04、0.01，看起来很便宜。
但便宜不等于划算。
行权价越远、剩余时间越短，到期前跨过盈亏平衡价的难度通常也越大。
期权真正交易的是：
**方向＋幅度＋时间＋波动率。**
先把这四个基础头寸弄明白，再谈策略，会轻松很多。
学到这里，再看产品就容易多了。
OKX 已上线「简易期权」，现在也支持代币化股票。买入还是卖出、看涨还是看跌，页面上可以直接选择；支持 7×24 小时交易，1 股起投，下单前还能先预览盈亏分析。
对刚开始接触期权的人来说，至少不用一上来就对着复杂的期权链发懵。
入口：OKX 首页－交易－期权－简易期权
需将 OKX App 更新至 v6.195.0 或以上版本。
当然，界面变简单不等于风险变小。尤其是卖出期权，先把规则和最坏情况看明白，再决定要不要下单。
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#本帖对阅读障碍患者展示出友好态度～
磨平我的妙脆角～～
最近猛猛学英语口语，有什么好的磨耳朵的英语口语博客、视频推荐吗？选中每人发2个 #UNI 的小红包表示感谢～
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#OKX 已上线「简易期权」，现在也支持代币化股票。
先不吹产品，放到最后。
❤️有阅读障碍的小伙伴，可以直接看图！！❤️
今天想和大家一起从 0 学期权。
我最开始也卡在这里：
合约都有了，为什么还要玩期权？
合约不就是开多、开空两个方向吗？
为什么期权突然冒出来 4 个基础头寸？
其实没想象中那么复杂。
2/10
合约和期权，最大的区别不是“两个方向”和“四个方向”，而是双方的权利义务不同。
合约里，多空双方都要承担价格变化带来的盈亏。
期权则要拆成两件事：
① 这是一份看涨权利，还是看跌权利？
② 你是买下这个权利，还是把它卖给别人？
2 种权利 × 2 个动作，自然就有 4 种头寸。
3/10
我觉得新手可以先把期权理解成“保险”。
虽然不完全严谨，但真的很好记：
买方＝买保险，支付权利金，获得选择权。
卖方＝卖保险，收取权利金，承担履约义务。
行情不利时，买方可以不行权，最大损失通常就是付出去的权利金。
卖方虽然先收到权利金，但后面可能要承担更大的风险。
4/10
再把“看涨”和“看跌”放进来：
① 买入看涨：买一份“防踏空保险”
看好上涨，支付权利金，获得按约定价格买入的权利。
最大亏损是权利金；上涨空间理论上没有上限。
② 卖出看涨：把这份“上涨保险”卖给别人
判断不会大涨，先收权利金。最多赚到权利金；如果没有现货覆盖，价格持续上涨时，亏损可能非常大。
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③ 买入看跌：给自己的资产买“下跌保险”
担心价格下跌，支付权利金，获得按约定价格卖出的权利。
最大亏损是权利金；价格跌得越多，通常越有利。
④ 卖出看跌：替别人承保下跌
判断不会大跌，或者愿意按约定价格接货。
最多赚到权利金；一旦标的大跌，就可能承担较大的亏损。
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所以，不要把 4 个头寸混在一起硬背。
只记两层：
第一层，看涨还是看跌——决定这份权利是什么。
第二层，买入还是卖出——决定你是付钱买权利，还是收钱承担义务。
买入看涨、卖出看涨、买入看跌、卖出看跌，就是这样组合出来的。
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那有合约了，为什么还需要期权？
因为合约主要解决“方向”：
看涨就做多，看跌就做空。
期权除了方向，还能表达：
我觉得会涨，但只愿意承担一笔固定成本；
我持有现货，想防一次大跌；
我认为价格不会大涨或不会大跌；
我不只判断方向，还判断幅度、时间和波动率。
期权不是合约的升级版，而是另一种盈亏结构。
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配合截图看，就很直观了。
当前页面选择的是：
「买入」＋「看涨」
所以这是买入看涨期权。
截图中 xNVDA 指数价格为 $207.33，到期日选择 11/04。
如果选择“205 看涨”，右侧显示的 3.36 是权利金，盈亏平衡价则是：
205＋3.36＝208.36
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这里有个特别容易踩的坑：
当前指数已经是 $207.33，明明高于行权价 205，为什么还没到盈亏平衡？
因为你还支付了 3.36 的权利金。
如果持有到期，价格不只是要高于 205，还要超过 208.36，才开始覆盖权利金成本。
所以，方向看对不等于一定赚钱。
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右侧的“-20.00%”“-97.73%”则是期权权利金当日的变化，不是 xNVDA 跌了这么多，也不是上涨概率。
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再看 208、208.5 这些更高行权价的看涨期权，权利金只剩 0.04、0.01，看起来很便宜。
但便宜不等于划算。
行权价越远、剩余时间越短，到期前跨过盈亏平衡价的难度通常也越大。
期权真正交易的是：
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先把这四个基础头寸弄明白，再谈策略，会轻松很多。
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