KIMYARR retweeted
코스톨라니는 어떻게 사기를 치고 다녔나.
1. 코스톨라니는 2월쯤에 디씨에서 '코스톨라니달걀' 이라는 닉네임으로 활동했음. 189억(코인 87억 주식102억) 자산가 이라고 스스로를 소개함.
2. 수법은 비슷함. 저렇게 네프콘으로 유도하는 방식을 씀. 누가 저격한 것도 기록에 남아있음. (제보주신분 감사합니다)
3. 최근 하락장이라서 네프콘에는 다 맞은 것만 있는 거 같지만 과거글들을 보면 지웠었음. 제목을 수정한것도 있음. 2월달에 저렇게 사람들 네프콘으로 꼬드기고 5월쯤에 개망하고 튄걸로 보임.
LLM에 네프콘 주소 던저주고 수정,삭제된 글 찾으라고 하면 쉽게 찾음.
4. 네프콘은 제목, 내용을 수정해도 흔적이 안남는 구조임. 그러니 인싸이트가 잘 맞아 보인다 한들, 전혀 신뢰 할 수 없음.
5. 본인은 지금 80억 자산가라고 하고(자산이 반토막났나?), 이런 실패사실도 다 숨기고 있음.
사기꾼한테 속지마세요.
@jostolany #코스톨라니
KIMYARR retweeted
Today I met with a veteran investor who argued that memory stocks are not cheap even at a P/E of 3. Below is an edited version of our conversation.
Memory LTAs are basically meaningless. The best the LTAs being signed today can do is get customers to shoulder part of the memory makers' capex. Once prices fall, customers will gladly forfeit their deposits (prepayments) and walk away from the LTAs.
Historically, whenever prices fell more than 60% from the peak, customers broke their LTAs even after signing them.
So even if a 2027 shortage is certain and the stocks trade at a P/E of 3 on 2027 operating profit, 2028 operating profit is uncertain, which makes it hard to justify a higher valuation.
He went on to argue that even if 2028 operating profit were certain, we would still have to account for 2029 operating profit.
I pushed back and asked why the market doesn't discount TSMC the same way. Why does TSMC get such a high valuation? Wouldn't TSMC also take a big hit if the AI boom fades?
His answer: the problem was how violently memory prices rose in the first place.
If memory makers had raised prices in a healthy way like TSMC, it might be a different story. But because they hiked prices like a commodity, the market has no choice but to treat memory stocks like commodity stocks.
Even if memory makers stay in shortage through 2030, he said, the market will price in the risk of oversupply in 2031.
He closed his argument this way: even at 3x 2027 earnings, if memory prices fall in 2028 by enough to break LTAs, that 3x multiple on 2027 works out to 7.8 to 10x on 2028. So current valuations are not cheap.
KIMYARR retweeted
남자는 남성성 안느껴지면 여자 죽어도 못만남
어느정도 공감은 가네요. 운동신경 좋은 친구들이 보통 여친도 잘사귀고, 인기도 많았죠.
1. 찐따들은 대부분 모쏠찐따가 됨. 여자는커녕 같은남자들도 싫어함. 직장도 잘못다님. 대부분 어릴때 발견됨. 겨울에 머리안감고와서 떡지고 비듬 낀 애들이 찐따 입문 시작임.
2. 근데 여기서 중요한게있음.
남자는 "동작성 지능"이 어마무시하게 중요하다. 성인되어서 문신돼지나 양아치스타일들이 여자 잘 꼬시는게 이 이유임. 동작성지능은 남성성하고도 연결이 됨.
3. 남자들은 10~20대때 단순해서 같이 축구하거나 같이 게임하면서 합이 잘맞는걸 우정이라고 느낌. 실제로 동작성지능 낮은애들이 운동 드럽게못하고 군대에서 폐급임.
4. 동작성지능 높으면 면허따자마자 아빠차 타고 장거리운전하고 스스도 능숙하게 잘함. 군대에서도 폐급가리는거 학벌아님. 고졸이어도 훈련잘하고 그걸로 자신감가지고 다른일에도 도전하게 되거든.
KIMYARR retweeted
가까운 사람과 건강한 관계를 유지하기 위해서는..자기내면의 본질을 언어화할 수 있는 훈련이 필요하다고 생각함. 좋은 말이자 공감합니다 ㅠ
KIMYARR retweeted
반도체 고점론ㅣ261010
1. 삼성전자 3분기 잠정실적은 매출 195조원, 영업이익 107.4조원으로 역대 최대임.
영업이익률은 55%이고 국내 기업 최초로 분기 영업이익 100조원을 넘었음.
이주완 박사는 부문별 실적이 빠진 잠정치라 반도체가 좋아진 것인지 모바일 적자가 줄어든 것인지 아직 판단할 수 없다는 입장임.
2. 판단 근거로 지난주 $MU 실적 발표를 제시함.
$MU 가이던스(회사가 제시한 다음 분기 실적 전망치)에서 매출총이익률(매출에서 원가를 뺀 이익의 비율)이 낮아졌음.
메모리 사이클은 메모리 기업 영업이익을 이어 그린 선이므로 이익률 하락은 곧 정점 통과라는 해석이고, 삼성전자와 SK하이닉스도 3분기가 정점일 확률을 90% 이상으로 봄.
3. 9월 메모리 가격은 감산 중인데도 더 오르지 못했다고 함.
4분기에 가격 하락이 시작될 가능성이 높고, 내년 1, 2분기는 계절적 비수기라 실적 반등도 쉽지 않다는 전망임.
8년 전에도 같은 흐름이 나타났고 당시 12월부터 가격이 급락했다고 언급함.
4. 9월 반도체 수출은 603억달러(약 82조원)로 전년 대비 263% 늘며 단일 품목 첫 600억달러를 넘었음.
이 중 메모리 수출은 540.7억달러(약 74조원)로 358.6% 증가함.
이 박사는 물량이 아닌 단가 상승 효과로 보고, 가격을 1년 전 수준으로 고정하면 8월까지 누적 물량은 D램 40%, 낸드 60% 줄었다는 자체 추정치를 제시함.
5. 물량 감소의 원인으로 감산(의도적 생산 축소)을 지목함.
통계청 기준 8월 반도체 제조업 가동률은 산정 방식에 따라 78~81%로 80%를 넘지 못했다고 함.
수요가 약한 상태에서 공장을 풀가동하면 공급 과잉으로 가격이 폭락하기 때문에 삼성전자와 SK하이닉스가 생산을 억제하고 있다는 논리임.
6. 감산 여부에 따라 점유율과 수익성 차이가 생겼다고 봄.
$MU 는 악성 재고 소진이 끝난 2023년 3분기에 감산을 멈췄고, 중국 창신메모리(CXMT, 중국 최대 D램 업체)도 감산하지 않아 점유율이 유지됐음.
반면 삼성전자와 SK하이닉스는 점유율이 하락했고, 70%대 이익률 중 절반가량은 환율 효과라 원화 강세 시 줄어드는 구조라는 주장임.
7. 이 박사가 제시한 적정 주가는 삼성전자 7만원, SK하이닉스 20만원임.
그 이상 오른 부분은 공급 축소로 만든 가격 상승에 기댄 실적이라 지속되기 어렵다는 입장임.
외국인 매도도 같은 맥락으로 해석함.
8. 메모리 가격은 수요가 아니라 과거 장비 투자가 언제 생산 물량으로 나오느냐에 따라 결정된다고 주장함.
25년치 데이터에서 수요와 가격 사이클의 연관성은 나타나지 않으며, 메모리 수요는 불황기에도 계속 늘었고 지금은 증가율이 둔화되는 성숙 단계라고 봄.
그래서 $NVDA 와 $TSM 이 돈을 벌어도 메모리 사이클에는 영향이 없고, 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)의 장기공급계약은 가격 하락을 예상하지 못한 선매수로 해석함.
9. AI는 유료 수요가 투자를 회수할 만큼 크지 않다고 진단함.
데이터센터는 투자 3년 뒤 회수 3년이 이어지는데 내년부터 회수 구간에 들어가고, 최대 사업자인 오픈AI도 아직 적자라는 점을 근거로 듦.
내년부터 AI 거품 해소가 본격화되지만 메모리 사이클과는 별개 문제라는 입장임.
10. 장비주는 메모리 칩메이커 사이클을 정확히 1년 늦게 따라간다고 함.
올해 번 돈이 내년 설비투자로 집행되기 때문에 장비 업체 실적은 내년이 올해보다 좋다는 전망임.
소재는 생산량에 연동돼 칩메이커와 움직임이 다를 수 있다고 덧붙임.
11. 중국 메모리 점유율은 10%를 넘어 자생 가능한 수준에 들어섰다고 봄.
전 세계 반도체 수요의 58%가 중국이라 한국 제품이 중국산으로 대체되면 한국 기업 매출이 바로 줄어드는 구조임.
중국은 내수용 생산에 그친다는 통념과 달리 2019년 이후 반도체 수출액이 한국보다 많다고 주장함.
12. 6월 25일 미국에서 삼성전자, SK하이닉스, $MU 를 상대로 D램 공급을 인위적으로 줄여 가격을 올렸다는 반독점 소송이 제기됐음.
항소 가능성까지 고려하면 결론까지 2~3년이 걸리고, 메모리 기업들은 소송 기각을 요청한 상태라고 함.
용인 클러스터 물량은 이번이 아닌 다음 사이클에 공급으로 연결된다는 입장임.
13. 근거 자료는 공개하지 않고 비공개 스터디 그룹에서만 공유한다고 밝힘.
대신 통계청 국가통계포털(KOSIS)에서 반도체 제조업 생산량, 출하량, 재고량, 가동률을 매달 직접 확인할 수 있다고 안내함.
