🇧🇷 Brasil: decidimos llegar al balotaje sin posiciones. Ahora esperamos el momento para volver. Durante el mandato de Lula, Brasil sostuvo el crecimiento y un mercado laboral fuerte, con desempleo históricamente bajo. La inflación se ubica alrededor del 4,6% anual, todavía por encima de la meta, y la Selic en 13,75% mantiene tasas reales elevadas. La principal fragilidad sigue siendo fiscal: gasto, déficit y una deuda pública que supera el 82% del PBI. Ese era el marco de nuestro planteo previo a las elecciones: considerábamos que los precios de los activos tenían más relación con la economía brasileña, las ganancias empresariales, las valuaciones y el atractivo del carry que con una apuesta exclusiva a un cambio de gobierno. La primera vuelta agregó una prima electoral. La posibilidad de una victoria de Flávio Bolsonaro impulsó las acciones y fortaleció al real, incorporando expectativas de mayor disciplina fiscal. Al cierre del viernes, la Bolsa acumulaba una suba cercana al 7% respecto de los niveles anteriores a esa votación. Con la reelección de Lula, nuestro escenario era una devolución de esas ganancias, un posible cierre del gap de la primera vuelta y presión sobre el real. Por eso preferimos atravesar la elección sin posiciones. Consideramos que el movimiento inicial puede exagerar el impacto del resultado: los fundamentos de las empresas y de la economía no cambian de un día para el otro. Además, las legislativas, definidas en la primera vuelta, dejaron un Congreso más inclinado a la derecha. Entendemos que esa nueva relación de fuerzas puede limitar, a priori, el margen de Lula para impulsar medidas que engrosen el déficit. Es un contrapeso relevante, aunque por sí solo no garantiza disciplina fiscal. Nuestra expectativa es que predomine una reacción al resultado electoral y que, una vez absorbido ese impacto, los precios vuelvan a responder a las perspectivas económicas y empresariales. Si esa lectura se confirma, una corrección excesiva puede abrir una enorme oportunidad para retomar posiciones en Brasil. Las señales fiscales serán fundamentales para sostener esa tesis. 🇦🇷 Para Argentina esperamos contagio negativo sobre el Merval en las próximas ruedas y posible presión cambiaria por la depreciación del real. Nuestros ojos están puestos en la brecha: creemos que la política monetaria y cambiaria buscará contener el traslado de ese shock al dólar oficial. Un reacomodamiento del orden del 5%, hacia la zona de $1.600, es un escenario que monitoreamos, no un movimiento que demos por hecho. No somos tan pesimistas. Haber salido antes de la elección nos permite esperar con liquidez y volver cuando los precios compensen el riesgo. Solo debemos esperar el momento.

🇦🇷 La brecha cambiaria se mueve en línea con lo que veníamos planteando. Trabajando entre el 10% y el 15%, por ahora no vemos señales de estrés cambiario. Estos son nuestros rangos de referencia según dónde se ubique el oficial. La zona de $1.840 para el CCL corresponde al escenario de un oficial en $1.600 y una brecha del 15%. Seguimos monitoreando el contagio del real y la respuesta de la política cambiaria. Por ahora, el movimiento está dentro del escenario que contemplábamos. Todo ok.

🇧🇷 Brasil: decidimos llegar al balotaje sin posiciones. Ahora esperamos el momento para volver. Durante el mandato de Lula, Brasil sostuvo el crecimiento y un mercado laboral fuerte, con desempleo históricamente bajo. La inflación se ubica alrededor del 4,6% anual, todavía por encima de la meta, y la Selic en 13,75% mantiene tasas reales elevadas. La principal fragilidad sigue siendo fiscal: gasto, déficit y una deuda pública que supera el 82% del PBI. Ese era el marco de nuestro planteo previo a las elecciones: considerábamos que los precios de los activos tenían más relación con la economía brasileña, las ganancias empresariales, las valuaciones y el atractivo del carry que con una apuesta exclusiva a un cambio de gobierno. La primera vuelta agregó una prima electoral. La posibilidad de una victoria de Flávio Bolsonaro impulsó las acciones y fortaleció al real, incorporando expectativas de mayor disciplina fiscal. Al cierre del viernes, la Bolsa acumulaba una suba cercana al 7% respecto de los niveles anteriores a esa votación. Con la reelección de Lula, nuestro escenario era una devolución de esas ganancias, un posible cierre del gap de la primera vuelta y presión sobre el real. Por eso preferimos atravesar la elección sin posiciones. Consideramos que el movimiento inicial puede exagerar el impacto del resultado: los fundamentos de las empresas y de la economía no cambian de un día para el otro. Además, las legislativas, definidas en la primera vuelta, dejaron un Congreso más inclinado a la derecha. Entendemos que esa nueva relación de fuerzas puede limitar, a priori, el margen de Lula para impulsar medidas que engrosen el déficit. Es un contrapeso relevante, aunque por sí solo no garantiza disciplina fiscal. Nuestra expectativa es que predomine una reacción al resultado electoral y que, una vez absorbido ese impacto, los precios vuelvan a responder a las perspectivas económicas y empresariales. Si esa lectura se confirma, una corrección excesiva puede abrir una enorme oportunidad para retomar posiciones en Brasil. Las señales fiscales serán fundamentales para sostener esa tesis. 🇦🇷 Para Argentina esperamos contagio negativo sobre el Merval en las próximas ruedas y posible presión cambiaria por la depreciación del real. Nuestros ojos están puestos en la brecha: creemos que la política monetaria y cambiaria buscará contener el traslado de ese shock al dólar oficial. Un reacomodamiento del orden del 5%, hacia la zona de $1.600, es un escenario que monitoreamos, no un movimiento que demos por hecho. No somos tan pesimistas. Haber salido antes de la elección nos permite esperar con liquidez y volver cuando los precios compensen el riesgo. Solo debemos esperar el momento.

🇧🇷 Brasil: decidimos llegar al balotaje sin posiciones. Ahora esperamos el momento para volver. Durante el mandato de Lula, Brasil sostuvo el crecimiento y un mercado laboral fuerte, con desempleo históricamente bajo. La inflación se ubica alrededor del 4,6% anual, todavía por encima de la meta, y la Selic en 13,75% mantiene tasas reales elevadas. La principal fragilidad sigue siendo fiscal: gasto, déficit y una deuda pública que supera el 82% del PBI. Ese era el marco de nuestro planteo previo a las elecciones: considerábamos que los precios de los activos tenían más relación con la economía brasileña, las ganancias empresariales, las valuaciones y el atractivo del carry que con una apuesta exclusiva a un cambio de gobierno. La primera vuelta agregó una prima electoral. La posibilidad de una victoria de Flávio Bolsonaro impulsó las acciones y fortaleció al real, incorporando expectativas de mayor disciplina fiscal. Al cierre del viernes, la Bolsa acumulaba una suba cercana al 7% respecto de los niveles anteriores a esa votación. Con la reelección de Lula, nuestro escenario era una devolución de esas ganancias, un posible cierre del gap de la primera vuelta y presión sobre el real. Por eso preferimos atravesar la elección sin posiciones. Consideramos que el movimiento inicial puede exagerar el impacto del resultado: los fundamentos de las empresas y de la economía no cambian de un día para el otro. Además, las legislativas, definidas en la primera vuelta, dejaron un Congreso más inclinado a la derecha. Entendemos que esa nueva relación de fuerzas puede limitar, a priori, el margen de Lula para impulsar medidas que engrosen el déficit. Es un contrapeso relevante, aunque por sí solo no garantiza disciplina fiscal. Nuestra expectativa es que predomine una reacción al resultado electoral y que, una vez absorbido ese impacto, los precios vuelvan a responder a las perspectivas económicas y empresariales. Si esa lectura se confirma, una corrección excesiva puede abrir una enorme oportunidad para retomar posiciones en Brasil. Las señales fiscales serán fundamentales para sostener esa tesis. 🇦🇷 Para Argentina esperamos contagio negativo sobre el Merval en las próximas ruedas y posible presión cambiaria por la depreciación del real. Nuestros ojos están puestos en la brecha: creemos que la política monetaria y cambiaria buscará contener el traslado de ese shock al dólar oficial. Un reacomodamiento del orden del 5%, hacia la zona de $1.600, es un escenario que monitoreamos, no un movimiento que demos por hecho. No somos tan pesimistas. Haber salido antes de la elección nos permite esperar con liquidez y volver cuando los precios compensen el riesgo. Solo debemos esperar el momento.

🇧🇷 El balotaje sigue abierto, con optimismo para Bolsonaro. Conservando los votos propios, Lula necesita más del 61,97% del grupo disponible. Si el 20% de ese grupo vota en blanco y el resto se reparte 65/35 a su favor, aparece un empate práctico. Son simulaciones, no pronósticos.

Con más del 50% escrutado

Elecciones Brasil, muy ajustado el resultado.

Iniciando el escrutinio de Brasil 🇧🇷

JUST IN: Amazon CEO says AWS capacity for 2028 is "largely booked" already

Jensen Huang says at Nvidia GTC that AI data centers shifting to optical networking could drive a 15x increase in optical volume. “Scale up is going to become optical.” “I'm fairly certain the number of switches we need is going to increase.” “And I'm fairly certain, the amount of optics that we need in the future will be, you know, several orders of magnitude more.”

🇦🇷 MERVAL BAJO PRESIÓN, CON EL SECTOR ENERGÉTICO COMO SOSTÉN. El Merval continúa presionado a la baja, aunque el sector energético, principalmente $YPF , contribuye a amortiguar la caída del índice argentino. Sostenemos que, en un escenario de mayor estabilidad política y económica, sin los vaivenes pendulares de Argentina, YPF debería cotizar por encima de USD 100, considerando los valores actuales de los commodities y su potencial de desarrollo. El contexto actual no genera grandes expectativas para los activos argentinos. De hecho, durante los últimos meses observamos una reducción del volumen negociado en acciones locales, mientras que las Obligaciones Negociables (ON) y los CEDEARs mostraron un incremento significativo de su actividad. Esto refleja un mercado que continúa privilegiando alternativas de inversión frente a la incertidumbre local. La variable determinante sigue siendo la ecuación política. Los fundamentos y las valuaciones importan, pero la posibilidad de una revalorización sostenida de los activos argentinos estará estrechamente vinculada con las expectativas de continuidad y estabilidad del rumbo económico. En el informe de mañana profundizaremos sobre esta cuestión.