Game TFBx

US Treasuty Yield 10 ปี แตะระดับ 5.228% สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007 ส่วนตัว 30 ปีก็ทำสถิติสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 แต่ในวันเดียวกันนี้ Dow Jones กลับบวกไป 478.64 จุด ปิดสัปดาห์แบบสวนทางกับความกลัวที่ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้นทั้งระบบ ปริศนาที่นักลงทุนกำลังงงอยู่ตอนนี้ ยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจนครับ --- ดัชนี S&P 500 ปิดสัปดาห์ที่ 7,743.41 จุด (+0.51% ในวันศุกร์) Nasdaq ปิดที่ 27,068.72 จุด (+0.48%) ส่วน Dow Jones ปิดที่ 51,828.62 จุด (+0.93%) รวมทั้งสัปดาห์ Dow Jones บวก 0.3% S&P 500 บวก 1.2% และ Nasdaq บวกแรงสุดที่ 2% มีกลุ่ม Tech เป็นผู้นำ โดยเฉพาะ Meta ที่พุ่งเกือบ 13% ในสัปดาห์เดียว จากกระแส AI Agent อย่าง Muse ที่ผมเขียนถึงไปก่อนหน้านี้ กลุ่ม Tech ในภาพรวมบวก 3.1% แรงที่สุดในบรรดา 11 กลุ่มอุตสาหกรรม ส่วน Akamai ก็บวกไป 3% จากการประกาศดีลระยะยาวกับ Anthropic คำอธิบายส่วนหนึ่งที่ทำให้หุ้นยังไปต่อได้ทั้งที่ Yield พุ่งแรง คือราคาน้ำมันที่กลับทิศ WTI ร่วง 2.33% ปิดที่ $92.41 Brent ร่วง 2.14% มาที่ $97 จากความหวังว่าช่องแคบฮอร์มุซอาจกลับมาเปิดได้ หลังอิหร่านขอให้สหรัฐฯ กลับไปใช้ MOU จากเดือนมิถุนายนที่เคยเจรจากันไว้แต่ไม่สำเร็จ เป็นสัญญาณทางการทูตที่ดีขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบหลายสัปดาห์ ที่น่าทึ่งกว่านั้นคือข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์การค้า Kpler ระบุว่าซาอุดีอาระเบีย ส่งออกน้ำมันดิบเดือนกันยายนนี้สูงถึง 6 ล้านบาร์เรลต่อวัน สูงสุดนับตั้งแต่สงครามอิหร่านเริ่มต้นเมื่อราว 7 เดือนก่อน และกลับไปเทียบเท่าค่าเฉลี่ยรายเดือนของปี 2025 ได้แล้ว ทั้งที่เพิ่งปิดท่อ East-West เพราะโดนโดรนจากอิรักโจมตี ตัวเลขส่งออกเดือนนี้พุ่งขึ้นเกือบ 80% จาก 3.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนสิงหาคม พิสูจน์ว่าซาอุฯ ยังมีเส้นทางสำรองพอรับมือได้ แม้ท่อหลักจะถูกปิดไปก็ตาม แต่ปัจจัยที่ยังกดยีลด์ให้พุ่งต่อเนื่องทั้งสัปดาห์ ไม่ใช่แค่เรื่องน้ำมัน Fed Governor Michael Barr ยังคงไม่หยุด Hawkish บวกกับตัวเลข PMI ที่ร้อนแรง ทำให้ Fed Funds Futures บ่งชี้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนตุลาคมอยู่ที่ราว 64% ที่น่าสนใจคือ ท่ามกลางสถานการณ์แบบนี้ ทั้ง S&P 500 และ Nasdaq ยืนห่างจากจุดสูงสุดล่าสุดแค่ราว 1% เท่านั้น คำถามสำคัญก็คือ "ถ้าดอกเบี้ยยังไต่ขึ้นต่อ มันจะมีวันที่กระทบกับตลาดหุ้นแรงกว่านี้หรือเปล่า?" ซึ่งประวัติศาสตร์บอกเราว่า ทุกครั้งที่ดอกเบี้ยขึ้นเร็วขนาดนี้ "มักมีบางอย่างพังเสมอ" สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือ ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ทรุดหนักสวนทางกับตลาดหุ้น ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนเดือนกันยายนปิดที่ 48.1 จุด ลดลง 7% จากเดือนสิงหาคม ส่วนคาดการณ์เงินเฟ้อในอีก 1 ปีข้างหน้าพุ่งขึ้นเป็น 4.6% เพิ่มขึ้น 0.6 จุดจากเดือนก่อน สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ท่ามกลางความกังวลนี้ Cathie Wood ซีอีโอของ ARK Invest กลับมองโลกในแง่ดีสุดๆ เธอบอกกับ CNBC ว่าการพัฒนาเทคโนโลยีจะดันให้เศรษฐกิจโลกเติบโตเฉลี่ยเกิน 7% ต่อปีในช่วง 3-5 ปีข้างหน้า และตัวเลขนี้ "อาจจะยังดูอนุรักษ์นิยมไปด้วยซ้ำเมื่อมองย้อนกลับมา" ทั้งที่ตัวเลข GDP โลกจริงตามข้อมูล IMF อยู่ที่แค่ 3.3-3.4% ต่อปีในช่วงปี 2023-2025 ที่ผ่านมา ปิดท้ายด้วยความเคลื่อนไหวที่น่าจับตา USTR อย่าง Jamieson Greer บอกกับ CNBC ว่า รายละเอียดการเจรจาการค้าสหรัฐฯ-จีนเพิ่มเติมจะเปิดเผยวันจันทร์นี้ ส่วนหุ้นรายตัวที่น่าสนใจวันนี้มี Genius Sports พุ่ง 13% หลัง JPMorgan เริ่มให้คำแนะนำซื้อ ตรงข้ามกับ Twilio ที่ร่วง 6% หลัง HSBC ลดเรตติ้ง และ Wendy's ที่ Loop Capital ลดเป้าราคาทั้งที่ยังคงคำแนะนำซื้อ เพราะยอดขายสาขาเดิมร่วงหนักถึง 7-7.5% ส่วน Seaport ก็ออกมาเตือนว่าเริ่มระมัดระวัง Nvidia และ Broadcom มากขึ้น เพราะกำลังการผลิตของ TSMC เป็นคอขวด และคู่แข่งเริ่มไล่ตามทันจนสองเจ้านี้ต้องพึ่งงบดุลและการมัดรวมสินค้าเพื่อรักษายอดขาย --- สรุปภาพรวม ผมมองว่าตลาดหุ้นตอนนี้กำลังฉลองอยู่คนละงานกับภาพใหญ่ของเศรษฐกิจครับ ตัวเลข 48.1 ของความเชื่อมั่นผู้บริโภคคือระดับที่ต่ำเทียบเท่าช่วงวิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหญ่ในอดีต แต่ Nasdaq กลับห่างจากจุดสูงสุดแค่ 1% ความต่างระดับนี้ไม่เคยยั่งยืนในประวัติศาสตร์ ไม่ช้าก็เร็วฝั่งใดฝั่งหนึ่งต้องปรับเข้าหาอีกฝั่ง และผมเดาว่าตลาดหุ้นน่าจะเป็นฝ่ายที่ต้องปรับตัวลงมาหาความจริงของผู้บริโภค ไม่ใช่ผู้บริโภคที่จะกลับมาเชื่อมั่นทันควันเพราะราคาหุ้นขึ้น ส่วนคำทำนาย GDP โลกโต 7% ของ Cathie Wood ผมมองว่าเป็นตัวอย่างชัดเจนของความคาดหวังที่ล้ำหน้าตัวเลขจริงไปมาก เหมือนกับที่ Barclays เคยเตือนเรื่อง AI trade ที่ "สุกงอมเกินไป" ตัวเลข GDP โลกไม่เคยโตเกิน 4-5% ต่อปีในรอบหลายทศวรรษที่ผ่านมาแม้แต่ปีที่เศรษฐกิจฟื้นตัวแรงสุด การจะโต 7% ต่อเนื่องหลายปีต้องอาศัยปาฏิหาริย์ทางเทคโนโลยีระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนจริงๆ ราคาน้ำมันที่เพิ่งย่อลงเพราะข่าวทางการทูตกับซาอุฯ ที่ส่งออกได้มากขึ้น อาจเป็นแค่การพักหายใจชั่วคราว ไม่ใช่จุดจบของแรงกดดันเงินเฟ้อที่แท้จริง จุดที่ผมเป็นห่วง ความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ทรุดต่อเนื่องจะเริ่มสะท้อนในยอดขายจริงของบริษัทค้าปลีกและร้านอาหารในไตรมาสหน้า ตัวอย่างที่เห็นแล้วคือ Wendy's ที่ยอดขายสาขาเดิมร่วงหนักและแฟรนไชส์บางรายถึงขั้นยื่นล้มละลาย คำเตือนจากประวัติศาสตร์ที่ว่า "ดอกเบี้ยขึ้นเร็วแบบนี้มักมีบางอย่างพัง" ไม่ใช่คำพูดลอยๆ ยิ่งยีลด์ 10 ปีใกล้แตะระดับปี 2007 มากเท่าไหร่ ก็ยิ่งต้องระวังจุดที่ระบบการเงินบางส่วนเริ่มรับแรงกดดันไม่ไหว การพึ่งพาหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเพียงไม่กี่ตัวเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดทั้งหมด อย่างที่ Meta บวก 13% ในสัปดาห์เดียว ขณะที่ Seaport เริ่มเตือนแม้แต่ Nvidia กับ Broadcom เอง ทำให้ตลาดเปราะบางกว่าที่ตัวเลขดัชนีรวมแสดงให้เห็น รอเวลาพิสูจน์ครับ Mr.Messenger รายงาน