Durante boa parte deste ano, o Tesouro já encontrou dificuldades para colocar títulos prefixados e NTN-B, levando-o a concentrar as emissões em LFT, que são títulos indexados à taxa overnight e, portanto, sem DV01. Caso aumente a percepção de desequilíbrio fiscal, isso levaria ao aumento do risco de crédito. Nesse cenário, os investidores tenderiam a reduzir a sua exposição em títulos públicos, migrando principalmente para operações compromissadas com o BC ou tirando recursos do país. A menor demanda por LFT acarretaria elevação dos seus deságios e consequentes resgates de fundos DI (devido à marcação a mercado negativa), gerando vendas no mercado secundário e pressão adicional, numa espiral negativa. Vale notar que os vencimentos da dívida pública mobiliária doméstica totalizam mais de R$ 1,8 trilhao em 2027, sendo mais de R$ 600 bi em março. A reserva de liquidez do Tesouro ainda está em patamar confortável, acima de R$ 1 trilhão, mas, num cenário de resgates líquidos de títulos (colocações inferiores aos vencimentos), esse colchão poderia diminuir significativamente (já em março), aumentando o risco de refinanciamento do Tesouro. Portanto, o ajuste fiscal é essencial para garantir o refinanciamento tranquilo da dívida pública. Além disso, permitiria reduzir de forma significativa a taxa Selic, em função de quatro vetores: i) queda do prêmio de risco, levando à apreciação do real e desinflação mais rápida; ii) reancoragem, ainda que parcial, das expectativas de inflação; iii) queda da taxa neutra de juros: e iv) maior potência da política monetária.