Cuma Cevik

Söz verdiğim gibi Skool açıldı arkadaşlar. Youtube Katıl 1 ay sonra kapanacak. Whop ve Discord üyelerim de zaman içinde kademeli olarak buraya aktarılacak. Böylece tüm süreç tek bir platform üzerinden işleyecek. Şu an için bütçeyi uygun tutup aylık $25 yaptım. Ancak grup büyüklüğü belli sayıya ulaştıktan sonra aşırı kalabalığı önlemek için fiyat artırılacak. Kazanmak isteyen herkesi beklerim. Baktınız olmuyor, size göre değil 1 ay sonra iptal edersiniz: skool.com/futurealphaclub

Bu arada yılda %785 getiri çoğunuzun hemen iştahını kabartmıştır. Ama şunu bilmenizi isterim ki Martin aldığı işlemlerin %75'inde zararla stop oluyor, sadece %25'lik kısmında kâr ile çıkıyor. Peki nasıl oluyor da yine de %785 getiri sağlıyor? Zararları büyümeden hızlıca kesip, kârlı ve haklı çıktığı pozisyonları trend devam ettiği sürece tutuyor. Yani amacı her defasında haklı çıkmak değil. Haklı çıktıklarından kazanmak, haksız çıktıklarından az zararla ayrılmak. Herkes yapamaz bunu. Çok zor iş çok.

Bloomberg'in iddiasına göre $MRVL Marvell Technology, $LITE Lumentum Holdings'i satın almaya hazırlanıyor. Anlaşma önümüzdeki hafta açıklanabilir ancak henüz kesinleşmiş bir satın alma yok. Haberin ardından Marvell yaklaşık %12 düşerken Lumentum %6 civarında yükseldi. Peki Marvell neden kendisinden çok daha küçük ama son derece pahalı bir şirketi satın almak istiyor? Piyasa neden bu kadar sert tepki veriyor? Bence olası satın almanın stratejik mantığı oldukça güçlü. Ancak finansman tarafında ciddi soru işaretleri var. Önce bu iki şirketin ne yaptığına bakalım. Yapay zeka veri merkezlerinde GPU'ların işlem gücü hızla artıyor. Ancak binlerce GPU'nun birlikte çalışabilmesi için aralarında muazzam miktarda verinin taşınması gerekiyor. Geleneksel bakır bağlantılar özellikle mesafe, bant genişliği ve enerji tüketimi açısından giderek daha fazla sınıra dayanıyor. Bu yüzden veri merkezlerinde optik bağlantı teknolojilerine geçiş hızlanıyor. Marvell bu alanda veriyi yüksek hızda ileten DSP çipleri, bağlantı teknolojileri ve özel tasarım yarı iletkenler geliştiriyor. Lumentum ise bu bağlantılarda kullanılan lazerlerin ve optik bileşenlerin en önemli üreticilerinden biri. Ayrıca optik modüller ve optik anahtarlama sistemleri de üretiyor. Yani Marvell, Lumentum'u satın alırsa veri merkezi bağlantı zincirinin çok daha büyük bir bölümünü kontrol edebilecek. Özellikle geleceğin CPO (Co-Packaged Optics) teknolojisinde bu birleşmenin ciddi stratejik avantaj sağlayabileceğini düşünüyorum. Üstelik Lumentum'un üretim kapasitesi zaten talebe yetişemiyor. Şirketin CEO'su Michael Hurlston, bazı optik ürünlerde üretim kapasitesinin 2029 başına kadar tamamen dolduğunu açıklamıştı. Hatta gelecek yıl bazı ürünlerde talebin yaklaşık %70'ini karşılayamayacaklarını söylemişti. Marvell açısından böyle bir şirketi satın almak, gelecekteki kritik lazer tedarikini güvence altına almak anlamına geliyor. Marvell'in son dönemdeki satın almalarına baktığımızda bu stratejinin tesadüf olmadığını görürsünüz. Şirket önce yaklaşık 3,25 milyar dolara Celestial AI'ı, ardından 540 milyon dolara XConn'u satın aldı. Şimdi de Lumentum gündemde. Ayrıca $NVDA NVIDIA'nın bu yıl hem Marvell'e hem Lumentum'a ayrı ayrı 2 milyar dolar yatırım yaptığını unutmayalım. Nvidia, $COHR Coherent'e de 2 milyar dolar yatırmıştı. Bunların hepsi YZ altyapısında optik bağlantı teknolojilerinin ne kadar önemli hale geldiğini gösteriyor. Peki Marvell neden düşüyor? Çünkü satın almak istediği şirket inanılmaz pahalı. Haber öncesinde Marvell'in piyasa değeri yaklaşık 221 milyar dolar, Lumentum'un ise 83 milyar dolardı. Mizuho, geçmiş büyük yarı iletken satın almalarındaki ortalama %38 primi esas alarak Lumentum için hisse başına 1.260 doların üzerinde bir satın alma fiyatı hesaplıyor. Böyle bir senaryoda anlaşmanın büyüklüğü yaklaşık 114 milyar dolara çıkabilir! Üstelik Marvell'in kasasında yalnızca 3,93 milyar dolar nakit ve yaklaşık 5 milyar dolar finansal borç bulunuyor. Bu satın almanın önemli bölümünün yeni hisse ihracıyla finanse edilmesi gerekeceğini düşünüyorum. Örneğin 114 milyar dolarlık anlaşmanın 20 milyar doları yeni borçla, kalan 94 milyar doları Marvell hisseleriyle finanse edilirse Lumentum hissedarları birleşik şirketin yaklaşık %30'una sahip olabilir. Buna yeni borcun faiz yükü de eklenecek. 20 milyar doların %6 faizle finansmanı yılda 1,2 milyar dolar ek faiz gideri demek. Bu yalnızca örnek bir senaryo. Gerçek sulanma ve kârlılık etkisini ancak anlaşmanın şartları açıklandığında hesaplayabiliriz. Dahası, Lumentum'un 2027 mali yılı için yaklaşık 6,17 milyar dolar gelir üretmesi bekleniyor. 114 milyar dolarlık olası satın alma bedeli, gelecek yılın tahmini gelirinin yaklaşık 18,5 katına karşılık geliyor. Böylesine pahalı bir satın almanın hissedarlar için gerçekten değer yaratabilmesi için Lumentum'un olağanüstü büyümesini sürdürmesi gerekiyor. Peki rakipler nasıl etkilenebilir? Bence özellikle $COHR Coherent bu gelişmeden faydalanabilir. Eğer Lumentum'un lazer üretim kapasitesinin daha büyük kısmı Marvell'in kendi ürünlerine ayrılırsa diğer optik üreticileri alternatif tedarikçilere yönelebilir. Bu durum Coherent'in pazarlık gücünü artırabilir. $AAOI Applied Optoelectronics de bundan faydalanabilecek şirketlerden biri. Diğer taraftan Marvell'in optik modül üreticilerine DSP satarken aynı zamanda Lumentum üzerinden onların rakibi haline gelmesi de olası bir çıkar çatışması yaratabilir. Böyle bir durumda $AVGO Broadcom ve $CRDO Credo bazı müşteriler açısından daha cazip alternatiflere dönüşebilir. Tabii Lumentum'un mevcut müşteri anlaşmaları ve Nvidia'ya verdiği kapasite taahhütleri nedeniyle bu etkilerin hemen ortaya çıkacağını varsaymıyorum. Bir de rekabet kurumlarının onayı var. Bu ölçekteki bir birleşmenin ABD yönetimi tarafından incelemeye tabi tutulması mümkün. Benim düşüncem şu: Marvell'in uzun vadeli yatırım tezini hâlâ güçlü buluyorum. Şirket daha bu ay 2028 mali yılı gelir hedefini 20 milyar dolara yükseltti. Ancak bu satın alma gerçekten gerçekleşirse kısa vadede Marvell üzerindeki baskı devam eder. Hatta hisse fiyatında %30-50 civarı bir düşüş görebiliriz. Lumentum tarafında ise yükselişin önemli bölümü olası satın alma priminden kaynaklanıyor. Görüşmeler başarısız olursa bu primin önemli kısmı geri gider. Ben Marvell'deki düşüşü hemen alım fırsatı olarak görmezdim. Önce satın alma fiyatını, nakit/hisse dağılımını, finansman maliyetini ve beklenen kârlılık etkisini görmek isterim. Stratejik açıdan bu birleşmeyi beğeniyorum. Ancak Marvell'in çok pahalı bir satın alma yaparak hissedarlarına yıllarca maliyet yüklemesi de mümkün ve bu bizim açımızdan hoş olmaz. YZ veri merkezlerinde optik bağlantı teknolojilerinin önemi giderek artıyor. Bu haberin benim için en güçlü mesajı da bu. Marvell, Coherent, Lumentum ve diğer optik altyapı şirketlerini bu nedenle yakından takip etmeye devam edeceğim.

Aynen böyle 😆

Martin Luk bu yıl da ABD yatırım şampiyonu olmuş. Yıl başından beri getirisi %785. Geçen yıl da sanırım %900 gibi bir şeydi. Takip edin bence @martinlukkt X hesabı. Üstelik YouTube hesabından da canlı yayınlar yapıyor.

Oha artık! Hangi parayla? 😳 $MRVL $LITE

Sonunda!

Bu akşam gelen bilançolara piyasanın tepkisi. 🔻 $NOW ve $FTNT hak ettiğini aldı. $GOOGL %9 düşüşü hakeden bir bilanço değildi bence.

Fed faizi %3,75-4,00 aralığında sabit tuttu. Karar 2'ye karşı 10 oyla alındı; iki üye faiz artışı istedi. Bu, enflasyonla mücadelenin bittiğini değil, çoğunluğun yeni bir adım atmadan önce beklemeyi tercih ettiğini gösteriyor. Warsh’ın açıklamalarındaki en önemli nokta, finansal koşullarda değişim görmeye başladıklarını ve enflasyon swaplarındaki fiyatlamanın doğru yönde ilerlediğini söylemesi. Ben bunu, eylüldeki sıkılaşmanın etkilerini görmek için zaman kazanılması olarak okuyorum. Ancak mevcut politikanın artık yeterince sıkı olduğunu henüz ilan etmiş değil. Diğer taraftan %2 enflasyon hedefinden taviz vermedi. Fed’in ekonomik büyüme tanımını güçlendirmesi ve iki üyenin artış istemesi de belirgin bir güvercin dönüş yorumunu zorlaştırıyor. Fed ekonominin bozulmasından korkarak geri çekilmiyor; güçlü ekonomi içinde enflasyonu düşürmeye çalışıyor. Toplantı öncesindeki ana beklentimle genel olarak uyumlu bir tablo var. Faiz sabit, enflasyona karşı sert duruş korunuyor, sonraki karar için alan bırakılıyor. Aralıkta artış hâlâ mümkün; bugünkü pas, artışların bittiği anlamına gelmiyor. Borsa açısından olumlu taraf, Fed’in art arda faiz artırmak zorunda hissetmemesi. Bu yaklaşım, daha sert bir politika bekleyen piyasayı rahatlatabilir. Ancak kalıcı toparlanma için tahvil faizleri ve şirketlerin borçlanma maliyetlerinin de gerilemesi gerekiyor. Benim okumam: Enflasyonda kararlı, yeni artışın zamanlamasında sabırlı bir Fed. Kısa vadeli rahatlamaya alan var; güçlü bir yükselişin devamı için enflasyon verilerinden ve şirket bilançolarından destek gerekiyor.

I usually inverse both. Now what? 😭

Hapı yuttuk. Bu alıyorsa kesin düşer. $META pozisyonumu satsam mı ne yapsam? 😂

İşte size yıldan yıla geliri, net kârı ve marjı en az %10 ve üzeri olan, sağlam, büyüyen ve gördüğü tüm zamanların zirvesinden en az %20 düşmüş teknoloji hisseleri ve analistlerin bugünkü fiyatına göre önümüzdeki 12 aylık ortalama yükseliş beklentisi (yüzde olarak). Sıralama Forward P/E'ye göre en ucuzdan en pahalıya doğru: $MU %68 $SKHY %57 $SNDK %60 $KLIC %25 $MKSI %82 $APP %78 $STX %51 $ORCL %87 $STRL %111 $META %49 $AVGO %50 $CEG %35 $SOFI %24 $FIX %45 $CRDO %67 $LRCX %49 $COHR %69 $VRT %36 $KLAC %51 $TER %48 $GLW %37 $HOOD %48 $CIEN %44 $GEV %37 $BE %33 $ALAB %44 $ARM %29 Fed nedeniyle piyasa tekrar düşerse ne alacağınızı bilmeniz için güzel bir rehber olacağını düşündüm. 🙂

Fed Day Dead Day Fed bugün %95 ihtimalle faizi sabit bırakacak. Asıl mesele Kevin Warsh’ın aralık toplantısına nasıl bir kapı açacağı. Enflasyona karşı sert duruşunu koruyan, ancak yeni bir faiz artışını bugünden taahhüt etmeyen bir konuşma bekliyorum. Eylüle kıyasla daha az şahin olabilir; fakat bu, faiz indirimlerine dönüş anlamına gelmez. Fed zor bir dengeyle karşı karşıya. Bir tarafta enerji ve tedarik maliyetlerinden gelen fiyat baskısı, dayanıklı tüketim ve güçlü yatırımlar var. Diğer tarafta yüksek borçlanma maliyetleri, konut sektöründeki baskı ve iş gücü piyasasında zayıflama riski bulunuyor. Teknoloji ve yapay zekâ yatırımları güçlü kalırken, faize duyarlı sektörler zorlanıyor. Bu nedenle “ekonomi zayıflıyor, Fed yumuşamak zorunda” demek de “enflasyon yüksek, yeni artış kesin” demek de fazla iddialı. Warsh eylülde finansal koşulları kısıtlayıcı olarak tanımlamakta zorlandığını söylemiş, faiz artışını ekonomiye verilen desteğin bir kısmını geri çekmek olarak açıklamıştı. Ona göre ekonomi zaten aşırı sıkılmış değildi. Bu bakış değişmediyse, bugün güçlü bir güvercin dönüş beklemek zor. “Faiz artırmak petrol üretimini artırmaz” diyenlerin itirazı da doğru, ancak eksik. Fed’in amacı petrol arzını artırmak değil; enerji maliyetlerindeki yükselişin diğer ürünlere, ücretlere ve enflasyon beklentilerine yerleşmesini önlemek. Warsh da bu yayılma riskini vurgulamıştı. Enerji kaynaklı enflasyon, Fed’in otomatik olarak görmezden geleceği bir sorun değil. Beklemeyi savunan güçlü bir gerekçe de var: Önceki artışın ardından tahvil piyasası ve kredi koşulları epey sıkılaştı. Şirketlerin finansmana erişimi zorlaştı. Bu nedenle Fed yeni bir artışla baskıyı büyütmeden, önceki kararının etkilerini görmek isteyebilir. Ana senaryom bu iki yaklaşımın birleşmesi. Warsh enflasyonla mücadelenin bitmediğini ve gerektiğinde yeniden artış yapılabileceğini vurgulayacak, ancak aralık kararını ekonomik görünüme bağlı bırakacak. Ancak “daha az şahin” olmak ile “güvercin” olmak arasındaki fark önemli. Fed indirimden söz etmese bile, yeni artış konusunda acele etmediğini hissettirirse hisse piyasası rahatlayabilir. Çünkü fiyatlar politikanın yönü kadar, beklentiye göre ne kadar sert veya yumuşak olduğuna da tepki verir. Bugün üç senaryoyu ayırıyorum: • Faiz sabit, aralık artışına güçlü işaret: Tahvil faizleri ve dolarda yukarı baskı yaratabilir. Nasdaq, küçük şirketler ve dış finansmana bağımlı büyüme hisseleri baskı altında kalabilir. • Faiz sabit, yeni artış için bekleme mesajı: Ana senaryom bu. Tahvil faizleri ve kredi risk primleri gerilerse, hisselerde toparlanmayı destekleyebilir. • Beklenmedik faiz artışı: Sabit faiz beklentisi yüksek olduğu için sert satış riski doğurur. Buna çok düşük ihtimal veriyorum. Kararın ardından yalnızca Nasdaq’ın ilk hareketine bakmayacağım. İki yıllık tahvil faizi Fed beklentilerini, on yıllık faiz ise değerlemeler ve uzun vadeli finansman üzerindeki baskıyı anlamak açısından önemli. Doların yönünü ve yükselişe kaç sektörün katıldığını da izleyeceğim. Endeksle birlikte tahvil faizleri de yükseliyor ve hareket birkaç büyük teknoloji şirketiyle sınırlı kalıyorsa, bunu geniş tabanlı rahatlama olarak okumam. Faizlerin gerilemesi, kredi koşullarının rahatlaması ve yükselişin diğer sektörlere yayılması daha güçlü teyit olur. Yapay zekâ hisselerinde güçlü talep, her değerlemeyi haklı çıkarmaz. Finansman maliyetleri yükseliyorsa, yatırımların ne zaman nakit üreteceği daha önemli hâle gelir. Bu yüzden bugün kapanıştan sonra gelecek büyük teknoloji bilançolarını Fed’den ayrı değerlendirmek gerekiyor. Ben yeni artış konusunda acele etmeyen bir Fed ihtimaline ağırlık veriyorum. Bu görüşü değiştirecek ana risk, Warsh’ın enflasyonun yaygınlaştığını ve finansal koşulların hâlâ yeterince sıkı olmadığını vurgulaması olur. En olumlu mesaj ise enflasyon hedefinden taviz vermeden, son sıkılaşmanın etkilerini görmek için zamana ihtiyaç duyulduğunu kabul etmesi olur.

Google DeepMind’ın yeni duyurduğu gerçek zamanlı interaktif dünya modeli; metinden gerçekçi sahneler yaratıp, doğal ses ve diyalog üretiyor. Üretim sırasında kullanıcı sahneyi anında yönlendirebiliyor. Bence sinema dünyasına büyük etkisi olacak. Yönetmenler sahneye girip kamera, ışık, diyalog ve aksiyonu canlı değiştirerek birden fazla sonuç alabilecek. Bağımsız yapımcılar ve stüdyolar için maliyet avantajı yaratacak. Böylece düşük bütçeli ve iddialı filmleri daha çok görebileceğiz.

BofA analistlerinin kesinlikle $SOFI ile bir alıp veremediği var. 😅 2 yıldır 6-10 dolar arası hedef fiyat veriyorlardı. Sonunda 16.50 doları lütfetmişler.

Diyorum ki "şirket müthiş bir bilanço açıkladı ve son 2-3 ayda çok düşmüştü, temel anlamda da ucuz, bu bir fırsat". Diyor ki "hangi seviyeden alayım?" Yani arkadaş kademeli olarak al işte ne bileyim ya! İlla net bir rakam mı söyleyeyim? Ha %5 ucuza almışsın ha %10 pahalıya almışsın. DCA yap işte. Şirket önümüzdeki 1-2 yılda %50-100 getiri sağlayacaksa bir önemi var mı? İşleri niye bu kadar zorlaştırıyorsunuz ki kendiniz için? Biraz rahat olun, sabırlı olun ya.

$VRT müthiş bilanço açıkladı ve pre markette %16 yükseldi. Son düşüşü fırsat bilip portföye almıştım. 🚀😎

Microsoft çalışanlarının 4'te 1'ini yıl sonuna kadar işten çıkaracağını duyurdu. Bence az. En az yarısını kovması lazım. Çünkü yarısı bu videodaki gibi hiçbir iş yapmayan boş beleş çalışanlar. Elon Musk 27 Ekim 2022'de Twitter'ı satın aldığında çalışanların %80'ini kovmuş buna rağmen şirket yine de sorunsuz bir şekilde hizmetlerini devam ettirmişti. 🤷🏻‍♂️

Bugünkü FED faiz kararı ile Nasdaq bir kez daha düşerse kalan tüm nakitimle $SKHY ve $MU alacağım! Yanlış anlaşılmasın, $MU portföyümdeki en büyük pozisyon olmasına rağmen bunu söylüyorum. $SKHY akıl almaz bir bilanço açıkladı. 🤯 Son çeyrekte yaklaşık 78,9 milyar dolar gelir, 62,8 milyar dolar faaliyet kârı. Faaliyet marjı yaklaşık %80. Bu müthiş bilançoya rağmen şirketin ne kadar ucuz fiyatlandığını anlamanız için karşılaştırmak gerekirse • $AMD : Son açıklanan çeyrekte 11,5 milyar dolar gelir, 2 milyar dolar faaliyet kârı. • $TSLA Tesla: 28,1 milyar dolar gelir, 718 milyon dolar faaliyet kârı. SK Hynix’in tek çeyreklik geliri, AMD ile Tesla’nın toplamının yaklaşık iki katı. Faaliyet kârı ise AMD’nin yaklaşık 32, Tesla’nın 87 katı. Peki piyasanın biçtiği değer? AMD yaklaşık 915 milyar dolar. Tesla yaklaşık 1,61 trilyon dolar. SK Hynix ise 732 milyar dolar. 🤦🏻‍♂️ Yani Tesla ve AMD’den çok daha fazla gelir ve faaliyet kârı üreten şirkete AMD’den düşük değer biçiliyor, Tesla’nın ise yaklaşık yarısı kadar değer veriliyor. Wall Street'in AMD ve Tesla gibi şirketlerin geleceğine aşırı iyimserlik dağıtıp bu şirketlere sınırsız kredi açarken SK Hynix ve $MU gibi bellek şirketlerinin ise bugünkü kazançlarını neredeyse geçici bir tesadüf saymasını ben makul bulmuyorum. Üstelik SK Hynix’in 2027–2028 üretim kapasitesinin yarısından fazlası uzun vadeli anlaşmalarla şimdiden bağlanmış durumda. Bu, fiyatların veya marjların garanti olduğu anlamına gelmiyor; fakat “yarın talep biter” "bellek işi döngüsel" ezberine de sığmıyor. Elbette benim tezim %80 gibi inanılmaz marjların sonsuza kadar korunacağı değil. Piyasanın bu kârlılığın devamına biçtiği ihtimalin gereğinden fazla düşük olduğu. Bazı hisselerde henüz gerçekleşmemiş başarıya aşırı prim ödeniyor. Bellek hisselerinde ise gerçekleşmiş başarıya bile şüphe ile bakılıyor. Saçmalık!