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Hoy cuelga los botines un bono que gambeteó reperfilamientos, quitas y canjes como si fueran defensores rústicos de la liga uruguaya de fútbol. Sobrevivió a una pandemia global, a cuarentenas eternas, a cepos que mutaban más rápido que el virus propio de gestiones kirchneristas en el gobierno central, y que para un bono argentino es básicamente como ganar la F1 arriba de un Alpine.
Fue ninguneado desde el día uno por ser Ley argentina mas allá de contar con Garantía de coparticipación. Y mientras sus pares de ley Nueva York pasaban por el quirófano de la reestructuración, él seguía ahí, pagando cupón tras cupón, sin hacer ruido, como esos 5 que nunca salen en la tapa del Olé pero sin los cuales el equipo se desarma.
Estoy hablando, obviamente, del CO26. El bono que en 2020, cuando las carteras locales tenían menos vida que un plazo fijo en pesos, se puso el equipo al hombro y nos sostuvo el rendimiento cuando todo lo demás se caía a pedazos. Y hoy la gran Provincia de Córdoba lo cancela en las mismas condiciones en las que lo emitió. Sin letra chica, sin “propuesta superadora”, sin un “les pedimos un esfuerzo a los bonistas”. Se va invicto, con la frente en alto y dejándonos los dólares en la cuenta comitente. No hay mejor despedida que esa. Y así como un club despide a sus ídolos con la camiseta colgada en lo alto de la tribuna, este humilde homenaje a un instrumento que nos hizo felices a muchos.
CO26: Gracias por tanto!
Otra relevante: un call dentro de la ON, vs otra sin call cotizan distinto cuando valúas Yield to worst
Hay otros puntos como el fee que paga la compañía que influyen, o a nivel institucional estar topeado en un papel, miles de motivos por los que sucede eso. No son todos boludos
Replying to @ElPetydeAlegria
La empresa intenta financiarse al menor costo y el inversor busca el mayor rendimiento. El precio/tasa de corte es donde se unen bid offer. No hay discusión en ese punto. Que pampa opere mejor que el soberano es lógico. El riesgo es distinto y el trackrecord incomparable.
Replying to @ElPetydeAlegria
Depende de muchas cosas, es una buena práctica dar un guidance adecuado tanto de los colocadores como de la compañía emisora. Mañana temprano se hace el pricing call con colocadores y se afina el guidance. Mi rol es comunicar el guidance que hay hoy y es ese!
Hoy tuvimos una Masterclass de Pampa en Cocos junto a Lida Wang y Débora Tortosa.
Nos encanta generar estos espacios de debate y aprendizaje sobre la compañía, la industria de energía, oil & gas y ahora también fertilizantes. Un empresón con todas sus verticales trabajando en sinergia.
Ser puentes entre inversores y compañías siempre.
Y, de paso, un buen café.
Mañana la mejor empresa de Arg $PAM sale a buscar USD 200 MM ampliable a usd 300 MM.
ON MEP a 48 meses. Guidance 6.5%. Calif. FIX AAA+
Los numeros de PAMPA son realmente una perla, Caja, poco endeudamiento, vencimientos bien administrados y un ebitda ajustado con crecimiento.
Twopager by research COCOS research.cocos.capital/Pampa…
Creo que por un lado, el fix alto les sirve si creen que el equilibrio es más abajo o que el ruido es electoral, pero por otro lado puede que tengan que convalidar más spread. Pero si le quita presión al fx sin dudas. Hay una parte de eso que va a venta de spot (que se traduce en menos intervención del tesoro)
Replying to @belisarioAT
Raro que no sacaron un dual Tamar/dl más largo, viéndolo de su lado siento que hubiese tenido bastante participación y más barato, capaz guardan la bala… y bien que no sumaron nuevos Cer
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El Tesoro enfrenta vencimientos por $10,9 billones, mientras que cuenta con depósitos en el BCRA por $8,9 billones.
El menú combina una oferta amplia de instrumentos con vencimiento en 2027 abarcando todos los tipos de ajuste y, al igual que en la última licitación, busca extender una parte de los vencimientos más allá de 2027 mediante la inclusión de un bono dual CER/TAMAR con vencimiento en Dic-2028. Teniendo en cuenta que en la última licitación el 60% del monto adjudicado se concentró en instrumentos con vencimiento posterior a 2027, esperamos una buena demanda por este bono, al igual que por la nueva LECAP con vencimiento en Feb-2027.
Dada la amplitud del menú, creemos que el Tesoro podrá rollear sin dificultades el 100% de los vencimientos. Aun así, considerando que estimamos que hoy el BCRA absorbió $1,9 billones en la rueda de REPO, esperamos que el Tesoro busque mantener el rollover en torno al 100%, sin retirar pesos adicionales del sistema, para evitar generar fricciones sobre unas condiciones de liquidez que se mantienen estables.
@AdcapArg
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La Secretaría de Finanzas anuncia una nueva licitación para el miércoles 28 de octubre:
➡️ Licitación
✅ LECAP:
26/2/27 (S26F7) - nuevo
✅ CER:
31/3/27 (TZXM7)
29/10/27 (TZXO7)
✅ TAMAR:
31/8/27 (TMG27)
✅ CER/TAMAR:
15/12/28 (TXMD8)
✅ DL:
15/1/2027 (D15E7)
Replying to @cepodemocratico
totalmente, el problema son los intereses reales de su deuda, y sus cuestiones estructurales











