Jeff 说：加密世界 $BTC 依然拥有全世界最宽松的金融自由。 自由这个词太大了。我想把它翻译成一个具体的东西：可得性。 数据的可得性，工具的可得性，市场本身的可得性。 做个思想实验：把我们手机里，每天都在使用的那个免费的期权 App @GreeksLive ，逐项搬回传统市场，看看每一项在那边的标价和门槛。 1️⃣：全深度订单簿 crypto：任何交易所，WebSocket 一连，实时全深度，免费。 美股：免费给你的是延迟行情或 top of book。全深度数据是交易所按月出售的付费产品，机构按席位订阅。 2️⃣：完整期权链和波动率曲面 crypto：Deribit 或是OKX每一个 strike 的 IV、Greeks、OI 全部公开，整张曲面用免费 API 就能拉下来，一个下午可以自己拟合 SVI。 传统市场：券商 App 给你单腿的 BS Greeks，就到头了。 想看拟合曲面、期限结构、skew 分析？那是 Bloomberg 终端的领域——一台一年三万美金上下。想要历史曲面数据库？license 按机构谈，个人根本不是它的客户。 3️⃣：你的组合的二阶敞口 上周我写过，GreeksLive Pro 把持仓 theta 拆成 Spot / Vol / Cross 三块。 这个功能在传统市场对应什么？ 对应高盛的 SecDB、摩根大通的 Athena——银行花几十年、以亿美金计的成本养着的内部风险系统，核心工作就是把全行头寸拆成各阶 Greeks、算 carry、跑情景。 这类系统有一个共同点：从来不存在零售版。 你想用它，唯一的办法是被那家银行雇佣。 4️⃣：SABR 本身 更有意思的是模型自己的出身。 SABR 是 2002 年投行 quant 们为利率衍生品发明的，主战场是银行间的 swaption 市场——一个从定义上就不存在散户的市场。 在美国，个人想直接参与 OTC 衍生品，法律门槛（Eligible Contract Participant）粗略是千万美金级别的资产。 也就是说：这个模型诞生的那个市场，你连门都进不去。 二十多年后，我们 @GreeksLive 把 SABR Greeks 做成了手机 App 里的一个 tab。 为什么 crypto 长成了这样？ 不是因为谁更高尚，是商业模式不同。 传统市场的信息分层本身就是生意：交易所卖数据，终端卖聚合，银行卖准入。每一层都有人收费，所以每一层都必须是一堵墙。 crypto 交易所在全球范围抢同一批零售用户，透明和工具是获客手段。API-first 从来不是什么理念，是竞争打出来的结果。 所以门槛去哪了？ 没有消失，只是搬家了。 传统市场用资产筛人：你有多少钱，决定你能看见什么。 crypto 用认知筛人：工具免费发到每个人手里，但工具不会解释自身。 一张 Cross Theta 报表，对不知道 vanna 是什么的人来说，就是一堆乱码。当数据的可得性彻底打开之后，唯一剩下的稀缺品，是看懂它的能力。 这就是「有志青年们的热土」的确切含义：历史上第一次，知识（AI 当家教）、数据、工具、市场准入，四样东西同时对个人开放。 @JeffLia12309881 的课，解决的就是最后那块稀缺品，实操的认知。 It is the best of times. 我们的Crypto期权社区，欢迎大家：t.me/GlobalLife2023 欢迎大家来讨论和咨询课程。

我补充一点，在 Crypto $btc $eth 市场里，因为大家常年买 Put 防跌，以及，Deribit是币本位保证金，所以Skew 长期由负数主导是常态，而不是说现在的市场因为RR是负数而看跌。 正因为如此，如果 1 Month Skew 能转正，意味着市场而且主力资金开始愿意为上涨空间支付溢价了，那就非常Bullish了。 当然，现在显然不是这样，可以持续观察，这个东西的意义更多是看后面“change”标签，追踪其变化。因为如果仅仅是看正负，我觉得这个指标都转正的时候，行情应该已经飞了有一阵了。 欢迎大家加入我们 @GreeksLive Crypto期权社区：t.me/OKXGLVoptionsCN 如果大家对于 @JeffLia12309881 的Crypto进阶课程感兴趣，欢迎私信我或者@Maxandzero 这些东西，在Jeff的课上，有非常专业且深度的解读方式。

这个意思就是，导致很多人开始没事儿闲的就买点 $btc $eth otm put，去“防黑天鹅”，买的人多了，就把曲面买起来了。所谓的‘持久溢价’，本质上就是市场为“塔勒布反黑天鹅策略”支付的拥挤费用。 这是做好对冲的期权卖方在市场上的长期收益来源之一。 欢迎大家加入 @GreeksLive Crypto期权社区：t.me/OKXGLVoptionsCN